אתם שילמתם ביוקר, מנהלי הפנסיה שלכם יצאו בזול

>> 18%. זה היה ההפסד הממוצע בחיסכון הפנסיוני שלכם ב-2008. זהו ממוצע גס, מכיוון שקרנות הפנסיה הפסידו כמחצית מזה בזכות סובסידיית התשואה שהן מקבלות מהמדינה. גם בקרב קופות הגמל וביטוחי המנהלים היו מי שהפסידו הרבה יותר והרבה פחות מכך. עם זאת, זהו, פחות או יותר, המחיר ששילמתם בעקבות המשבר הפיננסי הגדול ביותר של 80 השנים האחרונות.



במחיר הזה אתם נשאתם, למרות שבעליל לא עשיתם דבר שהצדיק פגיעה כזו. איש אינו סבור שאתם אחראים למשבר או שנהגתם בהשקעות שלכם בפזיזות שיכולה היתה להצדיק ספיגת הפסד כבד כל כך. אתם, ללא ספק, חפים מפשע, שמשלמים מחיר יקר על רשלנותם ואוזלת יד של אחרים.

את תג הרשלנים וחסרי האחריות שהשיתו עליכם את ההפסד הכבד נושאים מי שניהלו עבורכם את ההשקעות שלכם. נכון, עיקר נטל האשמה מוטל על מנהלי ההשקעות בוול סטריט - מנהלי בנקי ההשקעות, מנהלי הבנקים שהעמידו את הלוואות הסאבפריים ומנהלי חברות הביטוח שמכרו נגזרות של ביטוח אשראי - אבל בסופו של דבר גם המגזר הפיננסי בישראל לא יכול לצאת נקי מהשקעות לא נבונות ולא סבירות שהוא ביצע עבורכם עם הכסף שלכם, ושללא ספק החריפו את ההפסד שנספג בישראל בגין המפולת הכלל עולמית.



לפיכך, מנהלי הכסף שלכם אינם נפגעים חפים מפשע. הם נפגעים אחראים מאוד, שיש להם תרומה ישירה לגודל ההפסד שהושת עליכם. מה היה המחיר שהם, האחראים הישירים, שילמו על המפולת הקשה ביותר זה 80 שנה?



עשינו את החישוב עבורכם, בהתבסס על נתוני נכסי קרנות הפנסיה, קופות הגמל וביטוחי המנהלים ב-2007 ו-2008, ודמי הניהול הממוצעים שהם גבו. כל הנתונים נלקחו מאתר האינטרנט של משרד האוצר. לפי נתוני הפיקוח על שוק ההון, הכנסות קרנות הפנסיה מדמי ניהול נותרו דומות בשתי השנים, והן כ-400 מיליון שקל בשנה. קרנות הפנסיה הפסידו לכם בממוצע 11% ב-2008, לרבות סובסידיית התשואה ששולמה על ידי המדינה.



שימו לב: הכנסות קופות הגמל גדלו מכ-2.2 מיליארד שקל ב-2007, לכ-2.6 מיליארד שקל ב-2008. נכסי הקופות אמנם קטנו באופן דרמטי, מ-278 מיליארד שקל ל-220 מיליארד שקל, בשל הפסדים ומשיכת כספים על ידי עמיתים מבוהלים, אבל מנגד ממוצע דמי הניהול בענף עלה מכ-0.8% ב-2007 לכ-1.2% (לפי ההערכה מקובלת, הממוצע הרשמי ל-2008 עוד לא פורסם) ב-2008. כך יצא שגם בשנה שבה קופות הגמל הפסידו לכם 18%, הן עדיין הצליחו להגדיל את הכנסותיהן בכ-18%.



הענף היחיד שנפגע משמעותית מהמפולת הוא חברות הביטוח, וזאת מאחר שדמי הניהול של חברות הביטוח בפוליסות ביטוחי המנהלים שהונפקו עד 2004 כללו מרכיב של השתתפות ברווחים. מאחר שב-2008 נצברו הפסדים ולא רווחים, חברות הביטוח נאלצו לוותר על מרבית ההכנסה שלהן מדמי ניהול. לפי הערכת TheMarker, הכנסות חברות הביטוח מדמי ניהול קטנו מכ-2.3 מיליארד שקל ב-2007 לכ-1.3 מיליארד שקל ב-2008. ההכנסות, אגב, אמורות להישאר נמוכות יחסית גם ב-2009 - חברות הביטוח לא יוכלו להשתתף שוב ברווחי הפוליסות, עד שלא יוחזרו ההפסדים שנצברו ב-2008 - אבל לא צריך לרחם עליהן. במשך שנים גבו חברות הביטוח, בזכות ההשתתפות ברווחים, דמי ניהול גבוהים פי שלושה מאלה של קופות הגמל וקרנות הפנסיה - ושילשלו מיליארדים רבים לכיסן מדי שנה.



בסך הכל, המחיר ששילמו מנהלי החיסכון הפנסיוני שלכם היה קטן, שלא לומר אפילו זניח. בוודאי שהמחיר היה זניח בהשוואה למחיר הכבד שאתם שילמתם, על לא עוול בכפיכם. למותר לציין, שאף אחד ממנהלי הכסף שלכם לא שילם מחיר אישי משמעותי. כמעט איש מהם לא איבד את מקום העבודה שלו, את הבונוס שלו או את שכרו.



אף אחד מהגופים המנהלים לא שילם גם הוא מחיר עסקי משמעותי, מעבר לירידה שציינו בדמי הניהול. במושגי שכר ועונש, העונש היחיד שהושת בשוק ההון היה על חברת הניהול פריזמה, שהפסדים הכבדים שהיא גרמה למשקיעים שלה הביאו לבריחת עמיתים המונית ממנה - ובסופו של דבר לכך שהחברה עומדת להתפרק ולהימכר. עם זאת, המקרה של פריזמה הוא היוצא מן הכלל שאינו מעיד על הכלל, מה עוד שחלקיה השונים של פריזמה אמורים להימכר לבתי השקעות אחרים בשוק ההון. אותם בתי השקעות, שהצליחו להפסיד לעמיתים שלהם רק מעט פחות מכפי שהפסידה פריזמה, ועתה הם גורפים את כל הרווח על קריסתה של פריזמה.



מסר של שכר ועונש, בכל מקרה, לא עבר מהמקרה של פריזמה. מסר של שכר ועונש, בכל מקרה, כלל לא עבר בשוק ההון. ליתר דיוק, יש מסר כזה אבל הוא הפוך מהרצוי: אתם, הציבור, נשאתם בכל העונש, ואילו המנהלים בשוק ההון נהנו מכל השכר.