אי.בי.אי: המלצת 'קנייה' להראל במחיר יעד גבוה ב-53% ממחיר השוק

חברת הביטוח תצלח את המשבר הכלכלי הנוכחי טוב מרוב מתחרותיה בסקטור הביטוח הישראלי, כך מעריך היום אנליסט אי.בי.אי ליאור רבינוביץ. לדברי רבינוביץ "חברות הביטוח נכנסו ל-2008 עם הון מצומק, אחרי משיכת דיווידנדים גבוהה ועודף הון קטן יחסית לחברות ביטוח בעולם, אך הראל הייתה סולידית יותר מ או לאור מדיניות דיווידנד סולידית יותר המשתקפת כיום בעודף הון יותר גבוה.

מניית הראל חזרה למדד המעו"ף בתחילת ינואר 2009 ובבית ההשקעות מעריכים כי החזרה צפויה להשפיע לטובה על הנזילות במניה. לאור הפער הניכר בין השווי הכלכלי לשווי השוק מעלים באי.בי.אי את המלצה על המנייה מ-'ניטרלי' ל-'קנייה' במחיר יעד של 145 שקל למניה. מניית הראל נסחרת כיום בשער של 97 שקל למניה.

ההערכתה האופטימית של בית ההשקעות נשענת על נתח השוק המשמעותי שמחזיקה הראל בענף ביטוח הבריאות ורווחיותה היציבה בתחום זה. מעבר לכך מציין רבינוביץ כי פריסת חוב של הראל סבירה ונראה כי תשלום החוב לשנתיים הקרובות לא מאיים על יציבות החברה.

להערכת כלכלני אי.בי.אי הנוכחות הבולטת של הראל בענף ביטוחי הבריאות (40%) לא צפויה להשתנות בשנים הקרובות. לדברי רבינוביץ "הראל היא מותג מוביל, בענף שדורש התמחות יתרה מול לקוחות ומול ספקים. המתחרים הבולטים בתחום - הפניקס וכלל ביטוח - צמחו יותר מהראל, אולם הענף, שכולל עתה, חשבונאית, גם את הסיעוד, הוא ענף בצמיחה".

הראל מנהלת בסוף 2008 כ-36 מיליארד שקל במסגרת קרנות פנסיה, קופות גמל, ביטוחי מנהלים וביטוחי פרט. היקף זה מציב אותה במקום השלישי בסקטור הביטוח, לאחר כלל ביטוח ומגדל ביטוח. להערכת רבינוביץ, הראל תמשיך להציג קצב גידול מהיר בתחום הפנסיה אך לדשדש בתחום הגמל. עליית דמי הניהול לא תצליח להערכת כלכלני בית ההשקעות לפצות על השחיקה בנכסים. בתחום ביטוח החיים מעריך רבינוביץ כי החברה תמשיך לגדול תוך הישענות על התוצאות הטובות יחסית בשנים האחרונות.

הראל תופסת את המקום השני בביטוחי רכב - חובה ורכוש. בשנים האחרונות נפגעה רווחיותה כתוצאה מהתחרות העזה בביטוחי הרכב. תוצאותיה החיתומיות בענף הינם בממוצע הסקטור. להערכת רבינוביץ עד 2010 הראל תמשיך להראות רווח נמוך, יחסית להיקף פעילותה. בשאר ענפי הביטוח האלמנטארי (עסקים, דירות וביטוח בחו"ל, הראל מראה על תוצאות חיתומיות ממוצעות יחסית לענף.