מריל לינץ': עננת המיזוג בין יוז ואקוסטאר תמשיך להעיב על עסקי גילת בטווח הארוך

"הנהלת גילת לוויינים עושה מאמצים להביא את החברה לחוף מבטחים, אך יש עוד עבודה", אומרים היום האנליסטים של מריל לינץ' בעקבות הדו"חות של החברה שפורסמו אתמול ועמדו בתחזיות המונמכות. החברה הצליחה לעלות במעט על התחזיות כשדיווחה על הכנסות של 81 מיליון דולר לרבעון, אך עדיין ירידה של 40% לעומת הרבעון המקביל.

עם תחזית שסיפקה החברה לשנת 2002 כולה להכנסות של 320-380 מיליון דולר, והכנסות הרבעוניות שינועו בטווח של 80-95 מיליון דולר, סבורים בבית ההשקעות כי יש מקום להפתעה לטובה, בהתחשב במכירות של 45-55 מיליון דולר שמובטחות על ידי הכנסות מהזמנות של כ-35 מיליון דולר, יחד עם 10-12 מיליון דולר ממכירות חוזרות. מלבד זאת, בבית ההשקעות סבורים כי החברה תוכל להציג שולי רווח גבוהים יותר מהתחזית של 30%-33% שסיפקה, הזהה לרמת הרבעון השלישי.

עם זאת, למרות הערכתם כי החברה עשויה לעמוד בתחזיות ואף להפתיע לטובה, הפחתת התחזית על ידי החברה עצמה ל-2002, יחד עם התחזיות ששולי הרווח הגולמי לא יגדלו, מעוררים את החשש מכך שאי השינוי בתנאי השוק יגברו על המאמצים של מנהלי החברה.

"מעט מאוד השתנה מאז סקירתנו האחרונה", אומרים האנליסטים, ומתכוונים לכך שההאטה בהוצאות על מערכות מידע (IT) מוסיפה להרחיב את מעגלי הרכישות של ה-VSAT, מוצר הליבה של החברה, ועל ידי כך להקטין את הצפיות ואת שולי הרווח בשוק ה-VSAT. בנוסף, החברה הודיעה אומנם בתקופה האחרונה על מספר חוזים שחתמה, אך בבית ההשקעות חוששים כי באופק מסתמנות עסקות מעטות מאוד בעלות סדר גודל משמעותי עבור גילת.

במהלך הרבעון הודיעה החברה על שני חוזים חדשים בשוק הליבה שלה, עם Sears ו-Long John Silver, כאשר החוזה הראשון הוא עבור 800 התקנות, ומתוכן 550 כבר הותקנו, וההסכם השני הוא עבור 700 התקנות, אשר תחילת התקנתן צפויה להתחיל עוד השנה ולהסתיים בסביבות אמצע השנה הבאה.

מלבד ההסכמים בשוק הליבה, חתמה החברה על 3 הסכמים בינלאומיים. הראשון עם חברת Btopenworld, עבור 2,000 התקנות, לאספקת שירותי אינטרנט בפס רחב ברחבי בריטניה. הסכם נוסף עם Embratel, ל-3,700 התקנות עבור משרד הדואר הברזילאי. בנוסף הרחיבה גילת את ההסכם הקיים עם Bharti Broadband, עבור 14,200 התקנות לחברת Sahara India Pariwar group.

גילת אכן פנתה בתקופה האחרונה גם לשווקים מתפתחים בינלאומיים, כגון אסיה ודרום אמריקה, אשר תשתית התקשורת הקווית שלהן רעועה והן חייבות להקים רשתות תקשורת מתאימות לצרכיהן. החברה לא הסיתה את תשומת הלב שלה מכיוון עסקי הליבה בארה"ב ובאירופה, אך במריל אומרים כי עצם פנייתה של החברה לשווקים מתפתחים מצביעה על החולשה שהיא חווה בשוק הליבה שלה.

למרות שגם השווקים המתפתחים הפכו להיות שוק משמעותי במהלך שלוש השנים האחרונות, מפעילי VSAT נשענו מאז ומעולם על מכירות לשוק הליבה, ומכאן החששות של בית ההשקעות, כי המשך ההאטה בשווקים עשוי להשפיע באופן משמעותי על התוצאות של גילת.

בבית ההשקעות צופים הכנסות של 350 מיליון דולר לשנת 2002, לעומת 460 מיליון דולר בתחזית הקודמת, כאשר רובן הכמעט מוחלט, 330 מיליון דולר, מגיע מגיוון שוק הליבה, ורק כ-18 מיליון דולר מהמגזר הצרכני. התחזית לרווח התפעולי היא ל-3 מיליון דולר לשנת 2002, ולהפסד למניה של 95 סנט.

מיזוג יוז-אקוסטאר עשוי להשפיע לרעה על סטארבנד

מלבד המשך ההאטה בשווקים, אשר עשוי להמשיך ולפגוע בחברה, בבית ההשקעות סבורים כי המיזוג הצפוי בין אקוסטאר ויוז ימשיך להוות סיכון עבור החברה לטווח הארוך, למרות דברי החברה כי אקוסטאר לא תפרוש מפרויקט הסטארבנד.

בחברה סבורים כי אקוסטאר לא "תזרוק" את הכספים שהשקיעה כבר במיזם האינטרנט הלווייני, וכי הוא יישאר חשוב לה מבחינה אסטרטגית לפחות עד סוף השנה הבאה, מכיון שהוא עשוי לסייע לה למצב את מעמדה התחרותי בשווקים מתפתחים, ומלבד זאת, סבורים בחברה כי יעבור עוד זמן רב עד שייחתם מיזוג בין שתי החברות, אם בכלל.

בבית ההשקעות סבורים כי אחד המבחנים למחויבותה של אקוסטאר לסטארבנד יהיה התחייבותה להתחיל בבניית לוויין ה-ka/ku לשימוש מיזם האינטרנט הלווייני. אקוסטאר הודיעה כי בכוונתה להתחיל בבנייה בסוף 2001.

תחזיות החברה לרבעון הרביעי תואמות את הנחיית החברה והן עומדות על 90 מיליון דולר בשורת ההכנסות, יחד עם הפסד תפעולי של 5 מיליון דולר, טוב יותר מהתחזיות הקודמות להפסד של 8 מיליון דולר. השיפור לעומת התחזית הקודמת, אומרים האנליסטים, היא תוצאות הערכה כי שולי הרווח יהיו גבוהים יותר, כ-33%, לעומת תחזית קודמת ל-30.2%, בעקבות התוצאות הטובות מעט מהתחזיות שהצליחה החברה להציג ברבעון השלישי.

למרות האופטימיות הזהירה שמביעים בבית ההשקעות בנוגע לעתידה של גילת, אומרים האנליסטים כי לא ישנו את המלצתם למניית החברה, עד שלא תצליח החברה להציג שני רבעונים חזקים אשר יחזירו את הביטחון בחברה.

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד