דויטשה בנק בסקירה על שוק המניות הישראלי: מה יסתדר? מה ישתבש? ומה כבר מתומחר?

לאור ההעמקה של ההאטה הכלכלית שנת 2009 מצטיירת כשנה קשה מעריכים היום האלניסטים של בנק ההשקעות הגרמני דויטשה בנק כי המניות הישראליות שעשויות לעבור את המשבר בצורה טובה הן מניות הדפנסיוויות בעלות דירוג גבוה או בעלות עמידות בפני מיתון.



תחזיות האנליסטים בדויטשה בנק מתמודדות עם שלוש שאלות: מה יכול לעבוד טוב, מה יכול להשתבש, ומה כבר מתומחר? בבנק מאמינים שעל ידי זיהוי הדרייברים שנמצאים בבסיס הפוטנציאל של המניה והכרה בציפיות המשקיעים יוכלו מניות נבחרות אלו להציג ביצועים טובים גם בשנה מאתגרת כמו 2009.



בדויטשה מעדיפים מניות בעלות קופת מזומנים גדולה שיוכלות להנות ממחירים נמוכים יחסית של חברות דומות העומדות למכירה. המניות העדיפות על אנליסטים בדויטשה בנק הן טבע, בזק, בנק מזרחי, אלביט מערכות, ודלק רכב המחליפה את כי"ל.



שיקולי ההמלצה



טבע: סקטור דפנסיווי, ראות לטווח ארוך לגבי צמיחת החברה, הגדלה של פעילותה בעזרת רכישה של חברות דומות, אופציות לרכישה של חברות נוספות בשל תג מחיר נמוך ועלייה במחירי התרופות.



בזק: דיווידנד בשיעור של 10% רווח למניה, סקטור דפנסיווי בעל סיכוי סביר להתחזק בשל המיתון ויעילות יחסית.



בנק מזרחי טפחות: מודל עסקי עמיד בפני מיתון, מנגנון הלוואות לא מחזורי, ראות גבוהה לאור הון גבוה, יכולת להגדיל את שוויה בשוק, עלייה ביעילות בשל מיזוג רכישות.



אלביט מערכות: התנהלות עסקית לא מחזורית, ראות גבוהה לעתיד בשל צבר הזמנות גבוה, פוטנציאל לרכישה של חברות דומות, שדרת ניהול מנוסה.



דלק רכב: דיווידנד בשיעור של 10% רווח למניה, ירידה נוכחית של 60% מהשיא המהווה תחתית לזמן הקרוב, השקה של דגם המזדה 3 במהלך 2009 שהוא הרכב הפופולארי בישראל.



לדברי האנליסטים "ההנחה הבסיסית היא שאנחנו עדיין נמצאים בשוק דובי ומצפים מהבורסה בתל אבי לרשום נקודות שפל חדשות באמצע 2009. הנחה זו מבוססת על הצפי שהכלכלה הריאלית בישראל תמשיך להידרדר, לצד התאוששות בשנת 2010. בהתבסס על ההערכה שהכלכלה הריאלית בישראל תתאושש ב2010 אמור מצב שוק המניות הישראלי להתאושש החל מאמצע שנת 2009, למרות שמוקדם עדיין לקבוע תאריך מדויק לסיומו של השוק הדובי".



בהשוואה למשברים כלכלים דומים מציינים בדוישה בנק כי ענף הפיננסים הוא זה שהוביל את העליות בשווקים. מכאן מעריכים בבנק שאם יתחזקו הסימנים להתאוששות בשנת 2010 צפוי ענף הפיננסים הישראלי להפגין עליות כבר ב-2009.



לדברי האנליסטים "אנו עדיין סבורים שמוקדם מדי לקחת עמדה חיובית על ענף הפיננסים אולם, לאור צניחתם של מכפילי הרווח של הבנקים לשפל של כל הזמנים סיכוני הדאונסייד על ההשקעה נראים מוגבלים".



מי ירוויח מהמיתון?



על פי האנליסטים לחלק מהחברות יש פוטנציאל לצאת מהמיתון בעמדה חזקה יותר מזו שאיתה נכנסו. בין השיקולים שיכולים להשפיע לטובה על מעמדן של חברות מונים בדויטשה, תג מחיר נמוך יותר לרכישה של חברות אחרות ועמדה שמאפשרת לחברה להגדיל את נתח השוק שלה.



גורם נוסף שמציינים בדויטשה הוא התנהלות יעילה. בבנק ההשקעות מאמינים שחברות שיש להם תוכנית אסטרטגית נכונה יוכלו להתאים עצמם בקלות יחסית למשבר. מעל כל האחרונים אומרים בדויטשה כי תזרים מזומנים טוב מאפשר לחברות לקנות את חובן בזול ולהוזיל.



בין החברות שמעריכים בדוישטה ככאלו שצפויות לשפר את מעמדן בעקבות המשבר מצויינות: טבע בעזרת רכישות, בנק מזרחי בעזרת הגדלת נתח שוק, שטראוס בעזרת ריכשות ויעילות יחסית וגזית גלוב בעזרת רכישות ותזרים מזומנים טוב.