כיצד מתמודדים בנקים מרכזיים בעולם עם משבר האשראי?

אילולא היו ממשלות בעולם, מערכת הבנקאות העולמית הייתה פושטת רגל, במשבר הנוכחי. בימים האחרונים, אנו עדים לכך שמאות מיליארדי הדולרים שהושקעו בבנקים ברחבי העולם אינם מספיקים בכדי לייצב את הבנקים. אלו ממשיכים להתנדנד וחשש פשיטות רגל נותר בעינו.



עיקר הכספים שהוזרם לבנקים האמריקאיים הגיע בצורה של הלוואה. הדבר לא שיקם את מצבם של הבנקים, והמבנה המאזני שלהם לא שוקם. מחד חובם גדל ומאידך, שוויים של הנכסים הרעילים ממשיך להידרדר. לפיכך, מצוקת ההון של הבנקים נמשכת.



הממשלות בעולם כבר החלו להבין את העניין, שללא הוצאת הנכסים הרעילים מהבנקים לא יהיה ניתן לייצב את המערכת. כך, התבטא בנושא ראש הוועדה לשירותים פיננסיים, Barney Frank באומרו כי כבר מתחילים לחשוב על בניית מערכת בנקאית מן הסוג של בנק טוב ובנק רע. דרך זו עשויה להוות חלופה להלאמה.



בעולם לא מחכים לאוצר האמריקאי וכבר פועלים, לעתים בדרכים שונות. להלן המודל השוויצי והאנגלי לטיפול במשבר.



המודל השוויצי



הבנק המרכזי השוויצי (SNB) הפעיל לאחרונה תוכנית (SPV) בהיקף של 60 מיליארד דולר לרכישת נכסים רעילים מהבנק המסחרי השוויצי המוביל UBS. מטרת המהלך היא להוציא את הנכסים הללו ממאזן הבנק. UBS יממן באמצעות מניות 10% משווי הקרן, היינו 6 מיליארד דולר.



54 מיליארדי דולר ימומנו על ידי ה-SNB. בעת מכירת הנכסים, UBS יספוג ראשון את ההפסד דהיינו עד 10% משווי הקרן, אם יהיו כאלו. הפסדים נוספים יהיו על ראשו של הבנק המרכזי השוויצי.



במודל זה, הבנק המרכזי השוויצי מבדיל בצורה ברורה בין בנק טוב (UBS) לבנק רע (SPV) ומצבו הפיננסי של UBS השתפר מהותית.



המודל האנגלי



במקום לייצר הבחנה בין נכסים טובים לרעילים, גישתה של ממשלת אנגליה הייתה, הזרקה של הון לבנקים הבעייתיים בתמורה למניות, ואף להלאים במקרים אחרים. הדוגמא האחרונה הייתה הגדלה חלקה של המדינה ב-RBS מ-58% לכדי 70%. חשוב לציין, כי גם באנגליה נערך דיון על רכישת נכסים רעילים מהבנקים, אך הדרך המקובלת הייתה, כאמור, הזרקת הון בתמורה למניות.



ומה בארה"ב?



שר האוצר האמריקאי הנכנס, טימותי גייטנר, העיד השבוע בבית המחוקקים האמריקאי, לקראת כניסתו לתפקיד, ככל הנראה ביום ב' הקרוב. גייטנר, טען כי בשבועות הקרובים יפרסם הממשל תוכנית נרחבת שמטרתה תהיה לייצב את המערכת הפיננסית, כך שהבנקים שכה חשובים לכלכלה יוכלו לשוב ולפעול. במסגרת התוכנית יוצגו פתרונות להתמודדות עם מחנק האשראי ועם התמוטטותו של שוק הנדל"ן המגורים.



כבר בסוף השבוע הציג הנשיא האמריקאי, אובאמה, את המתאר הראשוני לתוכניתו להאצה כלכלית שתסתכם ב-825 מיליארדי דולר. לדבריו של הנשיא, מטרת התוכנית אינה רק לטפל בתחום התעסוקה, אלא גם בחינוך ובאנרגיה.



הכותב: רון אייכל הוא כלכלן ואסטרטג ראשי בבית ההשקעות מיטב