ספרינט: האם העלייה במדדי אמון הצרכנים בגרמניה וארה"ב משקפת שינוי מגמה בתבנית הצריכה ומהן ההשפעות על שוק ההון?

המכון הגרמני למחקר כלכלי ה-GFK פירסם הבוקר את מדד אמון הצרכנים הגרמני לחודש פברואר. המדד עלה לרמה של 2.2 נקודות מרמה של 2.1, לאחר שבחודש הקודם נותר ללא שינוי. למדדי הסנטימנט ואמון כלכלי משמעות גבוהה מכיוון שהם עשויים להצביע על שינוי בתבניות הצריכה, או במילים אחרות, נכונות הצרכנים להוציא כסף - דבר אשר משפיע באופן מהותי על מחזור העסקים.



מהסקר הנדון עולה כי הסיבות העיקריות לעליית המדד הנדון הן הירידה במחירי הדלק ומחירי הצרכנים בכלל וההתערבות ממשלתית. האחרונה באה לידי ביטוי בהרחבות פיסקאליות, מוניטאריות וערבויות לפיקדונות האזרחים. גורם נוסף שתמך במדד אמון הצרכנים הוא הסכמים רבים אשר נחתמו לאחרונה בין חברות וארגוני העובדים, בגיבוי ממשלתי, לגבי הגנות על שכר העובדים והתנגדות לפיטורים, כיאה למערכת כלכלית ושלטונית סמי-סוציאליסטית.



להערכתנו תוצאות המדד בחודשיים האחרונים מעידות על בלימה בהתדרדרות הסנטימנט בקרב משקי הבית בגרמניה. התוצאות מספקות בשורה חיובית לכלכלת גרמניה, אולם יש לבחון את תוצאות המדד בשלושת החודשים הקרובים לפני שאפשר יהיה לקבוע שינוי מגמה.



ארה"ב



בארה"ב, מדינה בה התכנות האידיאולוגי שונה מהותית לעומת גרמניה, תמונת הסנטימנט הכלכלי - על פי מכון המחקר של ועידת ההנהלה האמריקנית - שברירית ונוטה כלפי מטה. מסקר שפורסם אתמול על ידי המכון עולה כי מדד אמון הצרכנים נפל לשפל היסטורי חדש בחודש ינואר בעיקר על רקע העלייה בשיעור האבטלה, ירידה בשכר, גישה מוגבלת לאשראי, והירידה בערך הנכסים כגון נדל"ן ופיננסיים.



לעומת זאת, מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן בשיתוף עם סוכנות הידיעות רויטרס מציג תוצאות מעט שונות. המדד, אשר נמצא קרוב לרמות שפל היסטוריות, רשם עלייה בשני החודשים האחרונים.



העלייה בסנטימנט גם כאן נובעת מירידת מחירי הדלק ומחירי הצרכנים בכלל, וההסתברות הגבוהה להצלחה וריכוך הנחיתה כתוצאה מההרחבה הפיסקאלית של ממשל אובאמה הכוללת תוכניות חילוץ לתעשיות רבות, החזרי מס, פיתוח ובניית תשתיות חדשות ויצירת מקומות עבודה.



לדעת רבים, סקר זה משמש כקונצנזוס לקביעת שינויים בתבניות הצריכה של האזרחים האמריקאים ובאופן סטטיסטי מדד זה משקף את השינוי בתמ"ג הריאלי ואת מדד הצריכה וההוצאה הפרטית, טוב יותר מאשר מדד אמון הצרכנים של ועדת ההנהלה.



שורה תחתונה



למרות העליות הקלות או בלימת הירידות במדדי הסנטימנט והביטחון הכלכלי בקרב הצרכנים בחודשיים האחרונים, הצרכנים נותרו עדיין פסימיים לגבי מצב הכלכלה והכנסותיהם העתידיות. מגמות סנטימנט הצרכנים ברחבי העולם נמצאות במגמת ירידה חדה מזה שנה וחצי, דבר אשר משפיע על תבניות הצריכה הנוכחיות ויתבטא גם בחצי השנה הקרובה לפחות.



על פי ההתפתחויות האחרונות, אנו צופים המשך ירידה בצריכה בפרטית גם ברבעון השלישי של 2009, כאשר לאחר מכן, מגזר זה עשוי להיתמך על ידי ההזרמה הפיסקאלית של ממשלת ארה"ב. בנוסף, ממשלת ארה"ב תהיה חייבת לבצע השקעות גרנדיוזיות נוספות מעבר לרמות המדוברות כיום ברמה הפיסקאלית, יחד עם תמיכתו של הבנק המרכזי בצד המוניטארי.



אנו מעריכים כי לגיוסי האג"ח הממשלתי תהיה השפעה על התשואות, אך עדיין מוקדם לקבוע את היקף ההשפעה לאור התחייבותו של הבנק המרכזי לבצע רכישות של אג"ח ממשלתי. להערכתנו, המהלך הבא של התשואות בארה"ב הינו כלפי מעלה בטווח הקצר-בינוני.



הכותב: האנליסט אריה טל הוא מנהל המחקר של ספרינט השקעות