טנדם קפיטל: השפעות המשבר הנוכחי יורגשו בעלייה של עד חמש שנים באבטלה וירידה של שש שנים במחירי הבתים

המיתון הנוכחי אינו שלב רגיל במחזור העסקים אלא תוצאה של משבר פיננסי, לכן הוא עשוי להיות קשה יותר וארוך יותר, כך כותבים הבוקר האנליסטים אהרון לייטנר ויוליה ויימן מבית ההשקעות טנדם קפיטל. תחזית בית ההשקעות צופה צמיחה שלילית בשיעורים שבין 1.4%- ל-4%- ךארה"ב בריטניה גוש היורו ויפאן.



במאמרם המבוסס על מחקר שנערך באוניברסיטת הארוורד מעריכים האנליסטים כי בממוצע, שיעור האבטלה עולה במהלך חמש שנים לאחר פרוץ המשבר הפיננסי, מחירי הבתים יורדים במשך שש שנים, והתמ"ג יורד במשך שנתיים.



לדברי האנליסטים "מיתון שהינו תוצר של משבר פיננסי גורם לצבירה מאסיבית של חוב ממשלתי. המיתון הנוכחי הינו גלובלי, כך שיהיה קשה יותר למדינות (ובייחוד המתפתחות) לחזור אל נתיב הצמיחה על ידי הגדלת הייצוא ולקיחת הלוואות נוספות".



להערכת האנליסטים, בנקים ימשיכו ויסתייגו ממתן הלוואות כל עוד הכלכלה מתכווצת, האבטלה עולה ורווחי החברות נופלים. הבנקים צפויים להמשיך ולהתמודד עם מחיקות והפסדים בהיקפים גדולים על "נכסים רעילים" והלוואות גרועות. אלו יאלצו את הבנקים להמשיך ולצמצם את רמת המינוף, שכן גיוס הון נוסף נראה כעת כדבר קשה במיוחד. הצרות של בנקים ימשיכו לפגוע בזמינות ובמחיר האשראי לחברות ולצרכנים.



לגבי התהליך האינטנסיווי של צמצום המינוף בכלל הכלכלה מעריכים בבית ההשקעות כי הוא ימשיך להוביל את התכווצות התוצר. החברות ימשיכו לחתוך בהיקפי הייצור ובהשקעות, וכן יצמצמו בעובדים ובהוצאות אחרות. הצרכנים, שנפגעו מהפסדים על נכסים פיננסיים ונפילת שווי בתיהם, ועומדים כעת מול אי-וודאות כלכלית, ימשיכו לצמצם בהוצאות וינסו להגדיל חסכונות.



לדברי האנליסטים "התכווצות הביקושים הגלובלית תמשיך להאיץ את העליה באבטלה, מה שמצידו יחזק את שחיקת הביקושים. זה יוצר מעגל קסמים שקשה לצאת ממנו, כך שהסיכויים כי הכלכלה הגלובלית תתאושש במהירות, הינם מעטים. בתקופה של היצע יתר, הנפילה בביקוש המצרפי מביאה עמה סיכון של דפלציה, שעלולה עוד להרע ולהאריך את המיתון".



בהתייחס למדיניות המוניטארית הרגילה, כלומר הורדות הריבית קובעים בבית ההשקעות כי היא לא הצליחה למנוע מהכלכלה הגלובלית להיכנס למיתון. לכן כעת פונים הבנקים המרכזיים של העולם המפותח אל ההרחבה הכמותית בנסיונם למנוע דפלציה, בעוד שהממשלות מרחיבות משמעותית את חבילות הסיוע הפיסקלי שלהן, שמטרתן לבלום את הידרדרות המיתון.



לדברי האנליסטים "באופן מסורתי, בתקופות משבר משמשים הבנקים המרכזיים כמפלט אחרון בכל הקשור באשראי; נראה שכעת הם הפכו למפלט הראשון והאחרון גם יחד. גם בכל הקשור לצריכה והוצאות, נראה שהממשלות הופכות להיות המפלט הראשון והאחרון, כשהן תופסות את מקומם של הביקוש הצרכני והמגזר הפרטי, אשר הולכים ומתכווצים".



עוד מעריכים בבית ההשקעות כי, חומרת המצב הכלכלי והפיננסי מחייבת לשים בצד בינתיים את שיקולי הגירעון הממשלתי והחוב הציבורי, שכן אם ייקלע העולם למצב של "יפאניזציה" (כמו ב"עשור האבוד" ביפאן של דפלציה והיעדר צמיחה), יהיו לזה השלכות גרועות הרבה יותר. אם כי, יישום מדיניות ההרחבה הכמותית בארה"ב לא הניב תוצאות משמעותיות עד כה.



לדברי האנליסטים "בשנת 2009 ולאחר מכן, הרבה יהיה תלוי בהצלחתה של חבילת התמריצים הפיסקליים של הנשיא הנבחר ברק אובאמה. אם תוכניתו של אובאמה תתבצע באופן מיידי, הדבר יכול לשקם במידה מסוימת את האמון בשווקים ואת ביטחון הצרכנים. אולם בינתיים נראה כי המצב הכלכלי ילך וידרדר במשך מרביתה של שנת 2009.