לאן הולך הדולר?

שבוע מסחר רגוע עבר על שוק המט"ח המקומי כאשר הדולר האמריקאי החל אותו ברמה של 4.234 שקלים, ירד במהלכו אל מתחת לרמת 4.22 השקלים, ומסיים אותו ברמה של 4.237 שקלים - פחות מ-0.1% מעל לרמתו בתחילת השבוע.

מסקירותיהם השבועיות של הגופים הכלכליים הפועלים בשוק המט"ח עולה כי פער הריביות בין ישראל לארה"ב, כמו גם חוסר הוודאות במישור הכלכלי - על רקע מצב המשק והתבטאויותיהם של שר האוצר וראש הממשלה - ובמישור המדיני-בטחוני, צפויים להשפיע על מגמת הדולר בשבוע המסחר הקרוב.

כלכלני בנק לאומי מציינים כי פער הריביות בין ארה"ב לישראל בדצמבר 2000 עמד על 1.7%, בעוד שכיום עומד פער זה על 4.1%, יותר מכפליים מהפער בתחילת השנה. פער זה, מוסיפים כלכלני לאומי, הוא הגורם לרמה בה נמצא שער הדולר היום, כשהעליות הנרשמות בוול סטריט והלחץ הבינלאומי הדוחף לחידוש המו"מ לשלום תומכים אף הם בשקל. בסך הכל אומרים כלכלני לאומי, השקל מוסיף להפגין עוצמה, כאשר גם הגידול באבטלה וההתכווצות הכלכלית בשני רבעונים רצופים בישראל אינם יכולים לו.

בלאומי מדגישים כי אי הוודאות השוררת בשווקים יכולה לגרום לעתים למסחר תנודתי, אך פער הריביות הגדל בהתמדה ממשיך להקטין אי ודאות זו בשוק המט"ח. להערכת כלכלני הבנק, בהיעדר אירועים חריגים צפוי הדולר להיסחר בשבוע הקרוב בטווח של 4.20 עד 4.25 שקלים.

בבנק דיסקונט מעריכים כי הדולר ייסחר בשבוע הקרוב ברמות מחירים של 4.215 שקלים עד 4.245 שקלים. בבנק מוסיפים כי המשך העליות בבורסת הנאסד"ק עשוי לתרום לחוזקו של השקל, בעוד שהידרדרות במצב הבטחוני באזורנו צפויה לגרור פיחות.

בבית ההשקעות אקסלנס מעריכים כי בשבוע הקרוב צפוי הדולר להיסחר ברמות מחירים של 4.22 שקלים עד 4.255 שקלים. באקסלנס סבורים כי ההתבטאויות שנשמעו ביומיים האחרונים בנוגע לשינויים בתקציב המדינה וליישום תוכנית כלכלית חדשה, שתכלול הורדת ריבית, עשויות לתרום להתחזקות הדולר.

בבנק הפועלים מעריכים כי פער הריביות בין ארה"ב לישראל צפוי להתרחב גם בעתיד, שכן נגיד הפדרל ריזרב, אלן גרינספאן, הדגיש כי בכוונתו להוריד את הריבית בארה"ב שוב, ומנגד, הריבית השקלית בישראל אמנם צפויה להמשיך ולרדת, אולם בשיעורים מתונים בלבד.

בבנק סבורים כי קיימת אפשרות שנגיד בנק ישראל, דוד קליין, יוריד את הריבית השקלית לחודש דצמבר בשיעור של 0.3% (במקום ב"קצב הרגיל" של 0.2%), בעקבות הירידה החדה שנרשמה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון לרמה הנמוכה מיעד האינפלציה לשנת 2002 - 2%-3%.

בפועלים צופים כי שער החליפין של השקל מול הדולר ייוותר בטווח השערים שראינו השבוע, כל עוד תימשך היציבות בוול סטריט ולא תירשם הסלמה במצב הבטחוני בישראל או באפגניסטן.

בחברת פריקו, המתמחה במט"ח, סבורים כי בעקבות הייסוף החד שנרשם לאחרונה בשער השקל צפויים בטווח הקצר תיקונים טכניים. כלכלני פריקו מעריכים כי על רקע מדד אוקטובר שהפתיע לטובה צפוי בנק ישראל להודיע בסוף החודש על הפחתת הריבית במשק בשיעור של 0.3%, אם כי אין בהפחתה צפויה זו כדי להביא לשינוי במגמה השלטת של ייסוף השקל.

בטווח הארוך, מציינים בפריקו, המשך ההאטה הכלכלית והתרחבות הגירעון התקציבי עשויים לעודד ביקושי מט"ח. בנוסף, החיפוש אחר מקורות מימון תקציביים עשוי לתמוך בביצוע מהלך של רפורמה מצומצמת בשוק ההון ומיסוי פקדונות שקליים - צעדים אשר עשויים אף הם לתמוך בפיחות השקל.