בלאומי פסימיים: המשך מגמה שלילית והתאוששות רק בסוף 2009; הפועלים: כיום עולה הסיכון על הסיכוי

מוסיפים להיות פסימיים: "בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. התאוששות צפויה רק לקראת הרבעון הרביעי של 2009", כך כותבים כלכלני הבנק בסקירת סוף השבוע.

מעריכים כי ריבוי האינדיקטורים השליליים בחודשים האחרונים, לצד הנמכת תחזיות הצמיחה ברבעונים הקרובים, צפויים להמשיך ולהעיב על שוקי המניות בעולם בכלל, ובישראל בפרט. בהפועלים מעריכים, כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, וכי במהלך החודשים הקרובים נהיה עדים לתנודתיות גבוהה, המבטאת סיכון זה.

"אפקט ינואר" המפורסם לו חיכו המשקיעים התממש השנה: ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש ינואר ברמה של 672.64 נקודות, המגלמת עלייה של כ-0.4%. בכך הסתיים החודש הראשון של השנה עם תשואה חיובית, לראשונה מזה שבעה חודשים, כאשר מדד הפקיעה החודש היה גבוה בכ-5.3% לעומת זה שנרשם בדצמבר. בדומה לחודשים האחרונים גם הפעם היה מחזור הפקיעה נמוך יחסית ועמד על כ-800 מיליון שקל בלבד.

בבנק לאומי מעריכים כי "חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי" אולם לא כותבים באילו מניות מדובר. עם זאת, בבנק מזהירים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. אמנם, לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.

גם בבנק הפועלים סבורים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיוויות להשקעה בטווח הארוך, אך זאת רק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את תנודתיות השערים החריפה בטווח הקצר והבינוני. כתמיד, גם בהפועלים לא נוקבים בשמות המניות הללו אולם מפנים למניות דפנסיוויות, כגון מניות התקשורת, הפרמצבטיקה והאנרגיה, שכן החברות בענפים אלו ממשיכות להציג תוצאות עדיפות ביחס לממוצע הרב ענפי.

בבנק הפועלים כותבים כי מספר גורמי מפתח עשויים לתמוך בעליות קצרות טווח בשוק המניות המקומי, ביניהם אופטימיות בשוקי ההון העיקריים בעולם לאור התקדמות תוכניות החילוץ של ממשל אובמה, המשך הפחתות ריבית בעולם ותהליכי התייעלות שעוברות מרבית החברות. מנגד, בבנק מאמינים, כי טרם עברנו את נקודות המפנה בשוקי ההון, וכי רב הסיכון על הסיכוי בתקופה הנוכחית. בבנק סבורים כי הדו"חות לרבעון הרביעי של שנת 2008 יצביעו על המשך פגיעה ברווחיות החברות, וגם פרסום התחזיות ל-2009 על ידי חלק גדול מהחברות עלול לעורר אכזבה, נוכח פסימיות שעלולים לשדר מנהלים רבים לשנה הקרובה.

בשוק הסולידי, לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה בצמיחה המקומית הפוגעים כיום בפעילות הסקטור העסקי, יש עדיין לתת עדיפות להשקעה באגרות החוב הממשלתיות על פני אלו הקונצרניות. לנוכח הצפי להעמקת ההאטה במשק המקומי מעריכים בבנק כי הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון עלולות לשוב למגמת ירידה. על כן כיום עדיין קיימת עדיפות מה לאפיק השקלי על פני הצמוד.

אחזקה באיגרות חוב קונצרטיות אינה מתאימה כיום ללקוחות סולידיים וללקוחות שיידרשו לכספם בטווח הקצר שכן בבנק מעריכים שבתקופה הקרובה ימשיך המסחר באפיק הקונצרני להתנהל במגמה מעורבת עם נטייה לירידות שערים שתושפע בעיקר מהמשך ההתפתחויות בשווקים בעולם וממצבן הפיננסי של החברות המנפיקות ויכולת הגיוס שלהן. בבנק הפועלים מציעים להשקיע במק"מ.

2009 תהיה לא פשוט
בבנק הפועלים סבורים כי האינדיקטורים המאקרו כלכליים המרתיעים (הן במישור המקומי והן במישור הגלובלי) ותחזיות הצמיחה הפסימיות לשנת 2009 מחזקים את ההערכות, כי 2009 צפויה להיות שנה לא פשוטה למשק המקומי. בהינתן תמונת המצב הפרושה לפנינו, נראה כי רווחיות החברות הציבוריות תמשיך להיפגע, דבר שימשיך להעיב על שוק המניות המקומי.

בבנק סבורים, כי האיום מפני התחזקות ההאטה שריר וקיים, וכי התאוששות בת קיימא בשוק המניות תחל רק עם הופעתם של ניצני ההתייצבות וההתאוששות, שכרגע לא נצפים באופק. עם זאת, בהפועלים סבורים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיביות להשקעה בטווח הארוך, אך זאת רק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את תנודתיות השערים החריפה בטווח הקצר והבינוני.