היועץ בבנק המליץ לי לקנות אג"ח של בזק מסדרה 5. הוא הסביר שהיא שמחלקת ריבית של 5.3% בשנה. חבר אמר לי כי למעשה אקבל תשואה של 3.5% בשנה. כמה בדיוק אני אמור לקבל?
חיים, גבעתיים
השאלה שלך מדגימה את ההבדל בין ריבית לבין תשואה לפדיון. ריבית היא מה שמשלם מנפיק האג"ח למחזיקים בה. אג"ח מונפקת לרוב בערך נקוב של 100 אגורות, מכאן שריבית של 5.3% לשנה משמעה שמחזיק האג"ח יקבל 5.3 אגורות בשנה. תשלום זה נקרא גם קופון, והוא אינו קשור למחיר שבו נסחרת האג"ח בבורסה. אם מחיר האג"ח בבורסה שונה מ-100 אגורות, גם הריבית השנתית האפקטיווית עליה תהיה שונה.
תשואה לפדיון היא שקלול של שלושה פרמטרים עיקריים: הריבית השנתית שמשלמת האיגרת, מחיר האיגרת בבורסה והמחיר שישולם עליה ביום הפדיון הסופי. לכל אג"ח ניתן לחשב גם מחיר מתואם (פארי), שמשקלל את התשלום שהיה מגיע למי שמחזיק אותה אילו האג"ח היתה צריכה להיפדות באופן מיידי. אם מחיר האיגרת יורד מתחת למחיר המתואם שלה, הרי שהתשואה לפדיון הגלומה בה תהיה גבוהה מהריבית השנתית, משום שהאיגרת מבטיחה למחזיק בה תשלום עתידי שמצטרף לריבית השנתית. אם מחיר האיגרת גבוה מהמחיר המתואם, התשואה לפדיון תהיה נמוכה מהריבית השנתית.
זה גם המקרה של בזק אג"ח 5. ביום חמישי היה מחיר האג"ח בבורסה 121.2 אגורות, בעוד המחיר המתואם היה 113.9 שקל. במקרה כזה התשואה השנתית לפדיון נמוכה מהריבית הנקובה של 5.3% ומסתכמת ב-3.5%. האיגרת תיפדה סופית ב-2016, וזרם התשלומים שלה ב-7 השנים הקרובות (5.3 אגורות בשנה יחד עם פדיון הקרן הסופי) מגלם תשואה שנתית של 3.5%.
מהו ההבדל בין ריבית לתשואה?
נתן שבע
1.2.2009 / 6:50