Vale רכשה מכרות אשלג וברזל ב-1.6 מיליארד דולר; אנליסטים: העסקה מדגישה את אטרקטיוויות שוק האשלג

Vale Do Rio Dulce, חברת הכריה השניה בגודלה בעולם, רכשה בסוף השבוע שעבר שני נכסי אשלג בארגנטינה ובקנדה, וכן מכרה עפרת הברזל Corumba בברזיל. המוכרת היא חברת Rio Tinto, וסך העסקה הוא 1.6 מיליארד דולר.

ריו טינטו הסבירה שמכירת הנכסים נעשית כחלק ממהלך להפחתת התחיבויותיה הפיננסיות ב‑10 מיליארד דולר ב‑2009, לאחר שרכשה את השליטה בחברת Alcan ב‑2008 תמורת 40 מיליארד דולר.

ריו טינטו הכריזה ביולי 2008 על כוונתה להקים מכרה אשלג בארגנטינה בהשקעה של 3.5 מיליארד דולר. החברה רכשה שני זיכיונות להקמת מכרות באזור מנדוסה ואזור ניואקן הסמוכים לגבול עם צ'ילה. המכרה, שיחל לפעול ב‑2012, יפיק בשנתו הראשונה מיליון טון ויגיע לתפוקה של 3.5 מיליון טון בתוך 4 שנים ול‑4.3 מיליון טון ב‑2020.

אמיר אדר, מנהל מחלקת מחקר Sell Side בהראל פיננסים, מציין ש-Vale תשלם 850 מיליון דולר עבור פרויקט האשלג בארגנטינה (Potasio Rio Colorado PRC) שאמור לספק בעתיד את צורכי האשלג של ברזיל. ריו טינטו כבר השקיעה בפרויקט 150 מיליון דולר ובניית התשתית נאמדה ב‑3.5 מיליארד דולר נוספים. ריו טינטו גם מכרה את זכויותיה בשטח נרחב במחוז ססקצ'וון בקנדה שהפוטנציאל בו נאמד ב‑2.8 מיליון טון לשנה.

כניסתה של שחקנית חיצונית משמעותית דוגמת Vale לשוק האשלג ממחישה את האטרקטיוויות ארוכת הטווח של שוק זה. לדבריו, העובדה שהנכס בקנדה נמצא בשלב החיפושים בלבד, מאפשרת לשייך כמעט את כל הסכום המשולם לפרויקט בארגנטינה.

העלות הכוללת ל-Vale לפיתוח הנכס בארגנטינה היא 4.3 מיליארד דולר כדי להגיע לייצור של 4.3 מיליון טון אשלג בתוך 11 שנים - כלומר עלות של 1,000 דולר לטון - שנמוך במקצת מהעלות המקובלת בענף - של 1,100 עד 1,200 דולר לטון.

אדר קובע כי מחישוב אינדיקטיווי עולה כי נקודת האיזון בפרוייקט היא 450 עד 500 דולר לטון אשלג לטווח ארוך. מחיר זה נמוך אמנם משמעותית מהרמות כיום, אולם עדיין גבוה ממחיר האשלג לטווח ארוך במודל שלו לכי"ל - העומד על 440 דולר לטון. אדר מצטט את הודעתה של Vale לפיה המשבר העולמי הנוכחי אינו משנה את תנאיו הבסיסיים שדוחפים את הביקוש לדשנים בכלל, ולדשני אשלג בפרט.

לימור גרובר, מנהלת המחקר Sell Side בפסגות, מזכירה כי במכרז האחרון שפורסם במארס 2008 על ידי ממשלת רוסיה למכירת זיכיונות אשלג זכו חברות סילביניט עם החברה הממשלתית Rosoboronexport. שתי החברות שילמו 1.47 מיליארד דולר עבור מכרה שאמור להפיק 4 מיליון טון בשנה, חברת Acron שילמה 704 מיליון דולר עבור מכרה שצפוי להפיק 2 מיליון טון ואילו חברת Eurochem שילמה תמורת מכרה שהפוטנציאל שלו 2 מיליון טון, סכום של 171 מיליון דולר בלבד.

גרובר מציינת שהמחיר בעסקת Rio Tinto-­Vale נמוך ב‑50% מהמחירים לפיהם נמכרו הזיכיונות ברוסיה, אולם זיכיונות אלו נמכרו בשיא הפריחה בשוק האשלג. גרובר סבורה שהעובדה שריו טינטו מכרה מכרות אשלג פוטנציאליים שבחלקם טרם הסתיימו בדיקות ההיתכנות, בעיצומו של המשבר בענף ומשבר אשראי, מעידה על הציפיות החיויבות שיש לגבי שוק האשלג בטוווח הבינוני והארוך.

לדבריה, ידיעה נוספת מסוף השבוע בנוגע להעלאת מחיר המינימום ברכרישת חיטה מחקלאים בהודו ב‑8% לעונת 2010­-2009, מדגישה את מחויבות הממשלה ההודית לדאוג להיצע מספיק של מזון ותורמת בכך לביקוש לתשומות כמו דשנים.