פסגות והראל: המחיר והעיתוי של כניסת Vale לתחום האשלג ממחישה את האטרקטיוויות ארוכת הטווח בשוק

חצי שנה לאחר שחשפה ריו טינטו את פוטנציאל פעילות הפקת האשלג בארגנטינה הודיע החברה על כוונתה למכור את המכרות ל-Vale, חברת הכרייה הברזילאית השנייה בעולם, על רקע הצורך בשיפור הנזילות. בנוסף, נמכר מכרה הנמצא בבדיקה ראשונית בקנדה בכושר ייצור מוערך של 2.8 מיליון טון בשנה. שני הנכסים נמכרו תמורת 850 מיליון דולר.



מכרה אשלג בארגנטינה צפוי להתחיל לפעול ב-2012 בהיקף של 2 מיליון טון בשנה, כושר הייצור יעלה ל-3 מיליון טון ב-2015 ויגיע ל-4.3 מיליון טון בשנה עד 2020. בבתי ההשקעות הראל פיננסים ופסגות העריכו היום את המשמעות של הרכישה וכיצד ישפיע השינוי על מפת החברות הגדולות בשוג האשלג ובכללם כי"ל.



להערכת מנהל המחקר בהראל פיננסים, אמיר אדר, למרות ש-Vale היא חברת הכרייה השנייה בעולם נגיעתה עד כה בתחום הדשנים הסתכמה בייצור זניח של 600 אלף טון אשלג. בתחום הפוספט קיימת לחברה שקעה של כחצי מיליארד דולר בפרו שתתחיל לפעול במחצית השנייה של 2010.



אדר מצטט את הודעתה של Vale על הרכישה האומרת כי "כניסתה של שחקנית חיצונית משמעותית דוגמת Vale ממחישה את האטרקטיוויות ארוכת הטווח בשוק האשלג". עוד מעריך אדר כי על סמך החישוב של Vale מייצרת נקודת האיזון בפרויקט בארגנטינה טווח מחיר של בין 450 ל-500 דולר לטון אשלג. מחיר זה נמוך אמנם משמעותית מהרמות כיום אולם עדיין גבוה מהמחיר האשלג לטווח הארוך במודל של Vale לכי"ל.



מבית ההשקעות פסגות העריכה האנליסטית לימור גרובר כי, אמנם מחיר המכירה הנוכחי נמוך בכ-50% מהמחירים בהם בהם נסגרו מכרזים ברוסיה במארס האחרון שהיה שיא הפריחה בענף האשלג. העובדה שריו טינטו מכרה מיכרות אשלג פוטנציאליים (טרם הסתיימו כל בדיקות ההיתכנות) בסכום כזה בעיצומו של משבר בענף ומשבר אשראי מצביעה על הציפיות החיוביות שיש לגבי השוק בטווח הבינוני-ארוך.