מאת טל לוי ומיכאל רוכוורגר
מנהל מחלקת המחקר באי.בי.אי, יובל זעירא, מותיר הבוקר המלצת "קנייה" למניית קבוצת שבשליטת יצחק תשובה ומציב לה מחיר יעד של 450 שקל - גבוה ב-50% ממחירה הבוקר.
מניית קבוצת דלק ביצעה מהלך נאה במיוחד בחודש האחרון כשזינקה ב-300%: בסוף שנת 2008 נסחרה המניה במחיר של 109 שקלים (שייצגו שווי שוק של 1.2 מיליארד שקלים לקבוצה) וכיום היא נסחרת במחיר של 300 שקל למניה, המייצגים לקבוצה שווי של 3.3 מיליארד שקל.
זעירא מחזיק כבר זמן רב בהמלצת "קנייה" על המניה וכותב שוב ושוב כי המניה החברה נסחרת במחיר נמוך מדי לעומת שווי הנכסים בהן היא מחזיקה. הבוקר הוא כותב כי מספר טריגרים הביאו לסגירת חלק גדול של הדיסקאונט מול מודל השווי הנכסי.
הסיבה הראשונה היא כמובן תגלית הגז מול חופי אשקלון בקידוח הידוע בשם "תמר 1". זעירא "מעריך שבוודאות גבוהה הוא שווה מעל מיליארד דולר" כשחלקה של דלק עומד על 18%. עם זאת, הקידוח יניב מזומנים בעוד מספר שנים ובשלב ראשון ידרוש בעיקר הוצאות ולכן באי.בי.אי מעריכים שזה לא האירוע היחיד שהוריד את החששות ליציבות החברה.
כל החברות הבנות של דלק עלו בשיעורים חדשים בשבועות האחרונים: נסחרת במחיר של 6.95 דולרים לעומת 3.51 דולרים בשפל. מניית דלק רכב נסחרת לפי מחיר של 22.4 שקל לעומת 17.4 שקל בעבר. מניית דלק ישראל שווה 122 שקל היום לעומת 100.5 שקל. הפניקס עלתה משווי של 2.9 שקלים למניה ל-3.23 שקלים ודלק אנרגיה נסחרת במחיר של 267 שקלים למניה לעומת 96 שקלים בשפל.
לא פחות חשוב: סדרות האג"ח עלו ב 80%-100% מרמת השפל לאור הערכות כי החברה תצליח להצטייד במזומנים בכדי לשרוד את התקופה בצורה טובה. לדוגמא: אג"ח סדרה 23 במחיר של 97 אגורות (תשואה של כ-7.4%) לעומת 51 אגורות בשפל.
זעירא כותב כי ברגע שהחששות מיציבות החברה ומיכולת ההחזר תרד גם המניה תגיב בחדות. "להערכתנו זה עדיין לא הסוף".
יובל זעירא מותיר למניית דלק המלצת "קנייה" לאחר שעלתה ב-300% בחודש: המניה יכולה לעלות בעוד 50%
טל לוי
3.2.2009 / 10:31