בנק מזרחי: דו"ח מנהלי הרכש בארה"ב מאותת על שיפור מסוים בקצב ההאטה

תפניות כלכליות מתגלות בדרך כלל לאחר שכבר החלו, כך שבחינה מדוקדקת של מדדים שונים, שעשויים לבשר על כך, חיונית בתקופות רגילות ולבטח במקרה של ארה"ב, שגוררת רשמית 13 חודשי מיתון עד כה. להערכת מנהל יחידת המחקר של בנק המזרחי ירון מנחם, דו"ח מנהלי הרכש בתעשיית החרושת, שפורסם אתמול, הוא דוגמא טובה לכך.



נתונים שונים, כגון תפוקה, הזמנות לסוגיהן (צבר, הזמנות חדשות והזמנות מחו"ל), ייבוא חומרי גלם ותשומות, מסירות מספקים ומחיר התשומות מאוגדים לסולם אחד, כך שכל קריאה מתחת או מעל ל-50 נקודות מצביעה על התכווצות או התרחבות וכל ירידה או עלייה במדד, הנמדד אחת לחודש, מצביעה על הרעה או השתפרות.



לדברי מנחם "ניסיון העבר מלמד שתפניות במדד מנהלי הרכש, בצוותא עם משתנים אחרים, מטיבות לבשר על שינויים במדד הייצור התעשייתי וזה, מצידו, מהווה אינדיקציה טובה להתפתחויות שתתחוללנה בהמשך בתוצר הכולל".



להערכת מנחם, אם לשפוט לפי מדד מנהלי הרכש, ההתכווצות בכלכלת ארה"ב, לפחות בצד ההיצע, תימשך בחודשים הבאים. ממצא זה מתיישב היטב עם הערכות הכלכלנים, או משתנים אחרים, כגון המדד המשולב למצב הכלכלה האמריקאית, סקרים של בנקים מרכזיים במחוזות השונים, ועוד.



בחודש ינואר המשיך המדד להצביע על התכווצות (רמתו הייתה 35.6 בלבד) וכתוצאה, ב-12 החודשים האחרונים (ינואר 2008 – ינואר 2009) חלה בו נסיגה ממוצעת בת 13.5% בהשוואה ל-12 החודשים הקודמים (ינואר 2007 – ינואר 2008). המדד יורד, למעשה, בעקביות, זה 6 חודשים.



מבדיקה שערכו כלכלני בנק המזרחי על מנת להמחיש את הזיקה בין תוצאות הסקר לבין ביצועי המשק האמריקאי, עולה כי על מנת שהתוצר יגדל על פני זמן, צריך המדד להיות גבוה בעקביות מ-41.2 נקודות. בשלושת החודשים האחרונים עמד המדד על 35.8, בממוצע, נתון שאינו מבשר טובות לבאות.



לדברי עורכי הסקר, רמתו הנוכחית של המדד מתיישבת עם נסיגה בת 1.7% בתמ"ג, בחישוב שנתי. אולם, חוץ מהתבוננות בנתון התוצאתי המצרפי, ראוי לבחון את הדו"ח למרכיביו, כדי לבחון אם מסתמנת בכל זאת התאוששות מסוימת.



להערכת מנחם על פי הדו"ח האחרון, התשובה לשאלה חיונית זו אינה שלילית וקיימות לה סימוכין במספר נקודות בהקשר זה:



‏בהשוואה לחודש דצמבר 2008, רשם המדד עלייה, המהווה, כאמור, שיפור בתוצאותיו. קצב ההתכווצות החרושתית האט. תוצאה זו אף הייתה טובה מההערכות המוקדמות, שבישרו על ירידה נוספת במדד. בששת החודשים הקודמים ירד המדד בעקביות, כך שעלייתו כעת מהווה שינוי מרענן מנחם ממליץ לעקוב ולהיווכח האם מדובר בתפנית, או באירוע נקודתי.



‏רוב סעיפי המדד, לבטח החשובים שבהם, ממשיכים להצביע על הצטמצמות, שנמשכת, בממוצע, כבר 10 חודשים, אך הפעם אובחן בה קצב איטי יותר. כך, התכווצות התפוקה, ההזמנות לסוגיהן, וייבוא חומרי הגלם, הייתה מהירה פחות בסקר החדש.



גם ההתכווצות המסתמנת בתוצר, כפי שנמדדת מנתוני הסקר, הפכה איטית יותר. סעיף מחיר התשומות, שנמצא בסימן הצטמצמות זה 4 חודשים, האט אף הוא, נתון שעשוי לאותת על לחץ מופחת לירידה במדד המחירים ליצרן בהמשך. ממצא זה עשוי לשכך קמעא את החשש שמא כלכלת ארה"ב תיקלע לתקופה ממושכת של ירידה במדד המחירים לצרכן (דפלציה).



‏רוב הענפים בתעשייה המשיכו לדווח על מגבלות בפעילות והאטה גם בחודש האחרון, אך לא כולם. בתעשיית העור ומוצריו מתלוננים על ירידה בביקוש המגיע מתעשיית כלי הרכב, השרויה כידוע במשבר חריף.



תעשיית הכימיה ניזוקה אף היא מהקשיים בתעשיית כלי הרכב; בתעשיית מוצרי המתכת חוששים שהביקוש יפחת ב-20% עד 30% השנה, משום שהסנטימנט הצרכני חלש. אולם, בתעשיית המכונות, לדוגמא, התחזקו המכירות והרביע האחרון אשתקד היה, בדיעבד, טוב מכפי שחשבו. גם בתעשיית הטקסטיל והמזון מדווחים על עלייה בהזמנות החדשות ובתפוקה. גידול בתפוקה נרשם גם בתעשיית מוצרי הנפט והפחם.



על הבדיקה שערכו בבנק מעריך מנחם כי, ניתן לומר שחרף הנתון הכולל, שבהחלט לא מבשר על תפנית של ממש בחודשים הבאים, ניתן לאתר בדו"ח מנהלי הרכש מספר נקודות, שלפחות מאפשרות לצפות לשיפור קל נוסף בחודשים הבאים וכדאי לעקוב אחריהן.