מעלות מורידה את דירוג האג"ח של טלדור בדרגה ל-A: "תזרימי המזומנים של החברה חשופים לתנודתיות"

מעלות מורידה את דירוג האג"ח של טלדור מ-A פלוס ל-A. הורדת הדירוג באה לאור העובדה כי יכולתה של טלדור, המספקת מגוון שירותי IT, לייצר תזרימי מזומנים רבעוניים חיוביים חשופה לתנודות בהון החוזר (הנכסים השוטפים בניכוי ההתחייבויות השוטפות). חשיפה זו עלולה להחריף בהשפעת המשבר הכלכלית הנוכחי, מציינים במעלות.



עוד מציינים שם כי רמת הנזילות של החברה פגיעה ותלויה בקווי אשראי בנקאיים. גורמים אלו מתקזזים חלקית על ידי מיצובה העסקי הגבוה של טלדור בשוק ה-IT, בין היתר בקרב לקוחות הסקטור הציבורי והמוסדי, המספקים צבר הזמנות יציב וארוך טווח, כך לדברי גורמים במעלות.



במעלות מציינים עוד כי אחד הגורמים העיקריים המשפיעים על תזרים המזומנים ורמת המינוף של החברה הינה התנודתיות בהון החוזר, הנובע, בין היתר, משינויים בימי לקוחות (אורך האשראי שמעניקה החברה ללקוחותיה) ומקבלת מקדמות מלקוחות. כך, רמת המינוף של החברה עולה במהלך תשעת החודשים הראשונים של השנה, כאשר החברה מנצלת מסגרות אשראי לשם מימון הוצאות שכר ותשלום לספקים. ברבעון הרביעי עולה יתרת המזומנים וקטן החוב, עם קבלת מקדמות מלקוחות ופירעון האשראי הבנקאי.



אגרות החוב של החברה במח"מ של 3.9 שנים נסחרות בתשואה של 7.1%. לאחר הורדת הדירוג מאבדת האגרת 1% במחזור נמוך.