מדקון: כמעט כמו במדינול, רווח גולמי של 78% וצמיחה של 111% בהכנסות

מאת רותם שטרקמן

לאחרונה כיכבו קובי ויהודית ריכטר בכותרות העיתונים, עקב העיסוק ביצרנית הסטנטים מדינול שבשליטתם והתביעות ההדדיות מול בוסטון סיינטיפיק. כמעט כמו מדינול, שהציגה רווחיות של 90% על המחזור, פירסמה אתמול מדקון דו"ח כספי, שבו הציגה צמיחה בהכנסות וגידול ברווחים. מניית מדקון, שסבלה מהמשבר בשוקי ההון וירדה בכ-70%, רשמה אתמול עם פרסום הדו"ח עלייה של 20%.

מדקון עוסקת בפיתוח, שיווק ומכירה של מערכות ומוצרי תוכנה המיועדים לארגון וניהול מידע דיגיטלי המתקבל ממערכות הדמיה רפואיות, בעיקר בתחום הקארדיולוגי והצנטור.

הכנסותיה של מדקון בתשעת החודשים הראשונים של 2001 צמחו ב-111% ל-25 מיליון שקל, לעומת התקופה המקבילה ב-2000, והכנסותיה ברבעון השלישי צמחו ב-134% לעומת הרבעון המקביל ב-2000. הסעיף המעניין בדו"ח הכספי הוא רווח גולמי בשיעור של 78%. פירוש הדבר כי 20 מיליון שקל ממכירות של 25 מיליון שקל הם הרווח הגולמי. בתשעת החודשים הראשונים של 2000 הסתכם הרווח הגולמי בשיעור גבוה יותר - 87%. הסיבה לירידה ברווח היא גידול ל-50% במכירות הישירות של החברה בישראל ושל החברה הבת בארה"ב. המכירות באמצעות מפיצים ירדו ל-50% בתקופה זו.

מנכ"ל החברה, עוזי בלומנזון, אמר כי המכירות הישירות פוגעות ברווחיות הגולמית אך מוסיפות להכנסות. המסקנה מכך היא שבשווקים הגדולים כדאי למכור באופן ישיר. בלומנזון מחזיק בכ-7% מהמניות. לדבריו, כשמוכרים את התוכנה למפיץ, ההוצאות מזעריות, מכיוון שהוא נושא, בין השאר, בהוצאות שיווק, התקנה והדרכה.

בלומנזון אמר כי החברה הבת בניו ג'רסי, שהוקמה לפני שנה ועוסקת במכירת התוכנה ומתן השירות בארה"ב, היא מנוע הצמיחה של מדקון. שיעור מכירותיה בתשעת החודשים הראשונים של 2001 הסתכם ב-37% ותרם להגדלה המשמעותית במכירות. בשלושת הרבעונים הראשונים של 2001 מכרה מדקון בכ-8 מיליון שקל בכל רבעון. בשמונת הרבעונים הקודמים הסתכמו ההכנסות בכ-4 מיליון שקל בכל רבעון.

מרכיב המכירה הוא כ-90% מההכנסות, והשירות למעבדות לאחר המכירה הוא כ-10%. לדברי בלומנזון, השירות לשנה הראשונה שלאחר ההתקנה ניתן במסגרת הסכם המכירה, ורק בשנה השנייה גובה החברה דמי שירות ותמיכה בכ-9% מהיקף העסקה הראשונית. לדבריו, מתמקדת עתה החברה במכירות ובצמיחה, אך ככל שיגדל מספר ההתקנות כך יגדל מרכיב השירות בהכנסות, שהוא הכנסה שנתית קבועה.

מחיר התוכנה של מדקון נע בין 50 אלף דולר לתחנה עם מכונת צנטור אחת עד ל-700 אלף דולר לפתרון מקיף של מחלקה קארדיולוגית בבית חולים עם כמה תחנות. בלומנזון הזכיר כדוגמה את העסקה האחרונה שנחתמה לא מזמן עם בית החולים פרובידנס, דטרויט, ב-720 אלף דולר.

בלומנזון אמר כי העסקות של מדקון מהירות, כך שהזמן העובר מרגע חתימת עסקה ממוצעת ועד לקבלת התשלום הוא כחודש. אף שעדיין לא נתקלה החברה בחובות לא מכוסים, הפרישה מדקון בדו"חותיה 170 אלף שקל לחובות מסופקים.

אמנם קשה לרכוש מחקרים אובייקטיוויים כדי לדעת מהו פוטנציאל השוק הקארדיולוגי, אך מציין בלומנזון כי בארה"ב (כחצי מהשוק העולמי) פועלות כ-2,000 מעבדות צנטור עם נפח עסקה ממוצע של 350 אלף דולר. "החסם שלנו אינו גודל השוק, וכדי למכור יותר יש להמשיך לשווק ולהציג נוכחות בשווקים", אמר. לדבריו, הגדילה מדקון גם את מעגל הלקוחות הפוטנציאליים עם פנייה לכיוון המידע הטקסטואלי ומכוני האקו.

למדקון יש בקופה 12 מיליון דולר, כך שגם בתחום המימון יש לה הכנסות. עקב הפיחות בשער הדולר לעומת השקל הרוויחה החברה ממימון ברבעון השלישי כ-2.2 מיליון שקל, ובשלושת הרבעונים כמעט 4 מיליון שקל. הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב-3.6 מיליון, לעומת 2.3 מיליון ברבעון המקביל ב-2000. בלומנזון אמר כי חלק מההכנסות מסעיף המימון יתקזז ברבעון הרביעי עקב הירידה בשער הדולר.

שווי השוק של החברה בבורסה של תל אביב עד אתמול היה 14 מיליון דולר. לאחר העלייה במניה אתמול גדל שווי החברה ל-17 מיליון דולר. אם מביאים בחשבון כי שווי המזומנים של החברה הוא 12 מיליון, נראה כי השוק אינו נותן לעסקיה פרמיה גדולה. בלומנזון אמר כי אין לו הסבר לשווי של החברה, אך ברור לו כי השווי אינו נובע מפעילותה.