הראל פיננסים: הצמיחה ברבעון הראשון תהיה שלילית יותר ותכלול ירידה ביבוא, ביצוא ובצריכה הפרטית

"על פי הרכב הצמיחה, מסתמנת תמונה שלילית מאוד ברבעון הרביעי: יצוא ויבוא הסחורות והשירותים התכווצו בחדות והצריכה הפרטית הצטמצמה. לעומת זאת, ההוצאה לצריכה ציבורית עלתה ב-19%. להערכתנו, כתוצאה מההאטה בכלכלה העולמית והתמשכות המשבר בשוקי ההון, הצמיחה ברבעון הראשון של 2009 צפויה להיות שלילית עוד יותר, ותכלול ירידה נוספת ביבוא, ביצוא ובצריכה הפרטית", כך כותבים הבוקר כלכלני הראל פיננסים.



בהראל מתייחסים להפחתת הריבית שביצע אתמול בנק ישראל: "הודעת הריבית מסבירה ומנמקת מדוע חייבת להתבצע הרחבה מוניטרית, אך אינה מסבירה כלל מדוע הסתפק הבנק בהפחתה של 0.25% בלבד". בהראל מעריכים כי הסיבה לכך היא טכנית בעיקרה. "ראשית, הבנק לא משוכנע שהוא יכול לשלוט בצורה אפקטיווית בריבית overnight, הקרובה מאוד לאפס. שנית, ייתכן שהבנק חושש לירידה בפקדונות הציבור בבנקים אם הריבית תהיה קרובה מדי לאפס, ובמקרה כזה הפחתת ריבית נוספת לא תגדיל את כמות הכסף אלא תקטין אותה".



בהראל מסבירים ש"הצהרת בנק ישראל כי ישתמש בכלים נוספים כדי ליצור הרחבה מוניטרית, עשויה לרמז על המשך קניית מט"ח, אם כי הבנק נמנע בשלב זה מלהצהיר על כך בצורה מפורשת". בהראל מעריכים כי החלטה בנושא תתקבל בחודש הקרוב, מכיוון שיתרות המט"ח קרובות מאוד ליעד שקבע הבנק.



אפשרות נוספת שמעלים בהראל היא שימוש בכלים חדשים: "התערבות ישירה בשוק האשראי, למשל בשוק האג"ח הקונצרניות או בעידוד גופים חוץ בנקאיים להגדיל את מתן האשראי למגזר העסקי".