וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

לידר על פרטנר: שוק הטלקום הוא עדיין המקום הנכון להיות בו ברבעונים הקרובים

TheMarker

25.2.2009 / 12:07

ההמלצה של בית השקעות על פרטנר נשארת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 82



עם כל הזהירות והשמרנות, אנו עדיין חושבים כי שוק הטלקום הוא מקום נכון להיות בו ברבעונים הקרובים, כך מעריך היום האנליסט ערן יעקובי מבית ההשקעות לידר שוקי בהון בהתייחס לדו"חות פרטנר שפורסמו ביום שני.



לדברי יעקובי "למרות שעם הענף הזה פגיע, אולם הוא פגיע במידה שולית לעומת רוב התעשיות במשק וכי חברות התקשורת נהנות ממבנה הוצאות המסוגל להתאים עצמו גם להאטה בגידול בהכנסות". פרטנר נסחרת כיום במכפיל רווח נקי של 9, במכפיל EBITDA נמוך מ-5 ומספקת כמעט 10% תשואת דיווידנד.
ההמלצה של בית השקעות על פרטנר נשארת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 82 שקל למניה.



יעקובי מתייחס לשני פרמטרים המעיבים לדעתו על המניה כעת. הראשון הוא הודעת פרטנר שאין בכוונתה להעלות את שיעור חלוקת הדיוודינד למרות העלייה ברווחים. הפרמטר השני והיותר בעייתי לדעת יעקובי הוא התייחסות החברה לשנת 2009.



בנוגע להחלטת החברה שלא להעלות את שיעור חלוקת הדיבידנד מסך הרווח הנקי לשנת 2009 סבור יעקובי שהחברה היתה צריכה להגדיל את שיעור חלוקת הדיווידנד מ-80% ל-90% לפחות, בעיקר בתקופה זו בה מניות ערך הפכו למצרך נדיר.



יעקובי סבור כי ניתן להסביר את ההחלטה במידת השמרנות המסורתית של פרטנר בעיקר בתקופת מיתון, בשנה בה היא משיקה פעילות חוץ סלולרית, בשנה בה המתחרה פלאפון משיקה רשת חדשה ובשנה שככל הנראה צרכי ההון החוזר יגדלו. לדברי יעקובי "גם אם חשבנו שצריך להגדיל חלוקה, ניתן להבין את שמרנות ההנהלה בתקופה זו".



הפרמטר השני אליו מתייחס יעקובי הוא התייחסות החברה לשנת 2009. יעקובי מצין כי עם פרסום הדו"חות הכספיים הודיעה החברה כי היא רואה השפעה לרעה על הכנסות נדידה כתוצאה מירידה בתיירות, כי קיים גידול בהפרשה לחובות מסופקים וכי חלה האטה בגידול במספר הדקות הממוצע למנוי (MOU).בנוסף ציינה ההנהלה כי במידה וההאטה במשק תימשך, רמות הרווח עשויות להיות נמוכות יותר מאשר בשנת 2008.



להערכת יעקובי, כאשר מפרקים התייחסות זו לגורמים בנוסף להסברים שקיבלנו בכנס משקיעים, עולה המסקנה כי החברה נוקטת כעת בשמרנות יתר ומשלמת על כך ביוקר.



לדברי יעקובי "אין תעשיה או חברה החסינה ב-100% למיתון ולכן גם תעשיית הטלקום עלולה להיפגע בסופו של דבר. בנוסף, ברור, כפי שברור שמחר תזרח השמש, שיש האטה בתיירות נכנסת ויוצאת ואבוי למי שלא לקח זאת בחשבון בתחזיות לשנתיים הקרובות. לגבי ההפרשה לחומ"ס".



בלידר מעריכים כי, מדובר בסכומים ברמה שנתית של 30 – 40 מיליון שקל במקרה הרע בחברה המרוויחה מעל מיליארד שקלי. לגבי עצירה אפשרית בגידול בדקות שיחה סבור יעקובי כי, לא מדובר בהבחנה מובהקת וכנראה גם לא מהותית עד כה, אלא שלאור התקופה מדובר בהצהרה מחוייבת המציאות.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully