חברת , המרכזת את הפעילות בתחום הנדל"ן המניב של גזית גלוב, בבעלות חיים כצמן ודורי סגל, ברחבי ארה"ב, סיימה את הרבעון הרביעי של 2008 - ואת השנה כולה - בתוצאות סבירות.
זאת, בהתחשב בסביבה העסקית המאתגרת בכלכלה האמריקאית, המצויה תחת עננה כבדה של משבר האשראי הגלובלי, ואשר מקשה על אקוויטי להציג צמיחה משמעותית בפעילותה. זאת, כאשר ברקע מצבו של ענף הקמעונאות האמריקאי - שבו לאקוויטי תלות גבוהה - בינתיים אינו מספק תחזיות חיוביות למדי.
אקוויטי וואן, המנוהלת על ידי ג'ף אולסון, סיימה את הרבעון הרביעי של 2008 בירידה של כ-76% ברווח הנקי, לעומת הרבעון המקביל ב-2007, ל-6.1 מיליון דולר. עיקר הירידה החדה ברווח הנקי ברבעון נובעת כתוצאה מהעדר רווחי הון משמעותיים בגין מכירת נכסים, לעומת רווחים כאלה בסך של 17.4 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2007.
הפחתה של 32.8 מיליון דולר, בגין ההשקעה בחברת הנדל"ן דים (DIM) - המוחזקת כיום ב-74% - נוכח צניחת מניותיה, לצד רווחי הון נמוכים יותר, הובילו את אקוויטי לירידה של 49.5% ברווח הנקי ב- 2008, לעומת 2007, ל-35 מיליון דולר.
בעקבות אלו ועוד, FFO של אקוויטי ירד ברבעון הרביעי של 2008 בכ-32.5%, לעומת הרבעון המקביל ב- 2007, ל-14.4 מיליון דולר - 0.19 דולר למניה - לעומת תחזיות גבוהות יותר של 10 אנליסטים בוול סטריט, שצפו כי החברה תציג ברבעון הרביעי FFO למניה של 0.28 דולר. FFO הוא מדד מקובל בענף הנדל"ן, המייצג את הרווח הנקי בתוספת דיווידנדים מהשקעות בניירות ערך - בתוספת פחת והפחתות ובניכוי הוצאות והכנסות חד פעמיות.
עם זאת, אקוויטי מציינת כי ה-FFO כלל בתוכו ברבעון הרביעי הפרשות לא תזרימיות של 7.1 מיליון דולר, בגין עלויות טרום ביצוע, מוניטין, הוצאות רכישה ומיסים. את שנת 2008 סיימה אקוויטי בירידה של 38.5% ב-FFO, לעומת 2007, ל-60.5 מיליון דולר - 0.81 דולר למניה, לעומת תחזיות של 10 אנליסטים שחזו 0.91 דולר למניה.
אקוויטי וואן מחזיקה בבעלותה 160 נכסים קמעוניים מניבים (מתוכם 146 מרכזים מסחריים) בשטח של 1.5 מיליון מ"ר, 4 נכסים בפיתוח ופיתוח מחדש, 6 נכסים לא קמעוניים וכן ב-4 קרקעות ברחבי ארה"ב.
התחום של מרכזים מסחריים מעוגני סופרמרקטים, בו מתמחה אקוויטי וואן, נחשב אמנם לפחות פגיע בפני מיתון, אך האווירה הקודרת והפגיעה בענ"ף הנדל"ן, הפיננסים והקמעונאות, ממשיכים לעורר חששות כי גם בתחום הנדל"ן המסחרי לא לעולם חוסן.
בעקבות כך, ובשל ירידה במספר הנכסים, ההכנסות מדמי שכירות של אקוויטי וואן ירדו ברבעון הרביעי של 2008 ב-6.9% לעומת הרבעון המקביל ב-2007, ל-47.5 מיליון דולר. את 2008 סיימה אקוויטי עם ירידה קטנה של 2.6% בדמי השכירות. אקוויטי חתמה ברבעון הרביעי על 56 חוזי שכירות חדשים בשטח של 11,319 מ"ר, תמורת מחיר ממוצע של 16.36 דולר למ"ר - גידול של 6.9% לעומת הרבעון המקביל.
סך ההכנסות של החברה רשמו ברבעון הרביעי של 2008 וב-2008 כולה ירידות של 4% ו-2.9% בהתאמה, ל- 58.1 מיליון דולר ו-239 מיליון דולר. בכך, פספסה אקוויטי את התחזיות של 4 אנליסטים בוול סטריט, שצפו כי החברה תסיים את 2008 עם הכנסות של 241.3 מיליון דולר.
הרווח התפעולי התזרימי בניכוי הוצאות פחת וריבית (NOI) בנכסים זהים הניתנים להשוואה על סמך בסיס דומה גם בשנה שעברה (ה-Same Property NOI) של אקוויטי ירד ברבעון הרביעי של 2008 ב-1.7% לעומת הרבעון המקביל ב-2007. זאת בעיקר בשל הוצאות מיסים גבוהות בהרבה ממה שהוערך, כך שבניכוי הוצאות אלה ה-Same Property NOI שמר על יציבות לעומת הרבעון המקביל.
החדשות החיוביות שמספקת אקוויטי וואן הנן כי למרות המשבר הכבד בארה"ב, שוכריה לא עזבו אותה ברבעון הרביעי של 2008, והחברה שמרה על שיעורי תפוסה של 92.3% בנכסיה, לעומת סוף רבעון שלישי של 2008 (עם זאת, בירידה של 0.9% לעומת סוף 2007). כצמן נוהג לציין כי בתקופות מיתון התפוסה בנכסים של אקוויטי יורדת עד 2%, כך שהחברה מתמודדת עם המשבר בנקודה זו יחסית בשלום.
אקוויטי חוזה כי תסיים את 2009 עם FFO בטווח של 1.2-1.3 דולר למניה. זאת בהתבסס על תחזית צמיחה של 1%-3% ב-Same Property NOI. ההון העצמי של אקוויטי וואן הסתכם, נכון לסוף 2008, ב-909.5 מיליון דולר, והוא ממנף מאזן של כ-2 מיליארד דולר, כלומר החברה ממונפת בשיעור של 44.6%.
מניית אקוויטי וואן רשמה מתחילת השנה האחרונה תשואה שלילית של כ-45%. החברה נסחרת בניו יורק לפי שווי שוק של 892.5 מיליון דולר.
אקוויטי וואן מסיימת את הרבעון הרביעי בתוצאות סבירות: הכנסות משכירות ירדו ב-7% ל-47.5 מ' ד'
מיכאל רוכוורגר
26.2.2009 / 9:17