רמקו צופה: חברות הליסינג יציגו הערכת שווי זהירה לציי הרכב שלהם

חברות הליסינג ישתמשו באומדן נמוך במעט מבעבר להערכת צי הרכב שלהן - כך מעריכים האלינסטים של בית ההשקעות רמקו לקראת פרסום הדו"חות השנתיים של שלמה החזקות, אלבר ודן רכב (אוויס). הערכה זו מתבססת על שלושה גורמים: ההאטה במכירות כלי רכב משומשים ברבעון האחרון של 2008; ירידת מחירים של 10% במחירי המכוניות בחודש דצמבר (לפי מחירון לוי יצחק); והפחתת שיעור מס הקנייה, ששחקה אף היא את מחירי המכוניות המשומשות.

בשלמה החזקות יחס שווי צי הרכב לסך המאזן של החברה הוא הנמוך מבין חברות הליסינג, ועל כן ירידת שווי צי הרכב צפויה להשפיע על החברה במידה פחותה ביחס לחברות האחרות. ברמקו מעריכים כי שלמה תתמחר את המכוניות המסחריות בנות ב-61% מערכן המקורי והמסחריות בשיעור של 46% מערכן המקורי.



על דן רכב נכתב בתשקיף של רמקו: "החברה מציגה יחס הון למאזן טוב יותר מאשר מתחרותיה. ההון העצמי של החברה משמש ככרית ביטחון בתרחיש של ירידת שווי צי הרכב". דן רכב צפויה להציג גרט (מחיר הרכב בעת מכירתו כמשומש) של 55% אחרי שלוש שנים, למכוניות נוסעים ומסחריות גם יחד.
ההערכה לגבי אלבר: "החברה מציגה את היחסים הפיננסים החלשים מבין החברות הציבוריות בענף. על כן, ירידה באומדן ערך הגרט צפויה להשפיע לרעה על מאזני החברה באופן מהותי בהשוואה למתחרותיה". לפי האומדן, אלבר צפויה להציג ערך גרט של 62% למכוניות פרטיות בנות שלוש ו-46% למכוניות מסחריות.



ברמקו מבקרים את העובדה שאומדן חשבונאי קריטי כמו ערך הגרט - המהווה 82% מסך המאזן של חברות הליסינג - נעשה על ידי החברות ולא על ידי מעריך שווי חיצוני. יש לציין כי ערכי הגרט המשוערים אמנם שמרניים יותר, אך רק במעט. בעבר העריכו חברות הליסינג את אובדן הערך של המכוניות בשיעור של 12% בשנה. אם התחזית של רמקו תתממש, תעלה הערכת הפחת ל-13% לשנה. הערכה תהפוך לשמרנית יותר, אך גורמים בענף מעריכים שירידת הערך צריכה להיות 15% לשנה ואף 18% לדגמים מסוימים.