ים של דמעות בחברות הספנות

>> המספרים שנלווים למשבר הכלכלי העולמי מדהימים בכל פעם מחדש. הבנת המספרים האלו עשויה להבהיר, בצד הסכנה הגדולה שעדיין אורבת לכלכלת העולם ולחברות רבות, גם את פוטנציאל הרווח הטמון בנכסים פיננסיים שמחירם צנח ב-90% ויותר בתוך שנה.

דוגמה קיצונית מספקות חברות המתמחות בהובלת סחורות וחומרי גלם. בשנים הטובות (2003-2007) נהנו חברות הספנות מהעלייה החדה במחירי הסחורות, שתורגמה לעלייה חדה במחירי ההובלה הימית. רווחי החברות צמחו. חברות רבות ניצלו את הגאות, נטלו הלוואות גדולות ורכשו ספינות. החובות האלו גורמים עתה לבעלי המניות בחברות הספנות לכאבי ראש עזים.



חברת DryShips, המתמחה בהובלה ימית, יכולה לשמש דוגמה מייצגת. מחיר מניית החברה לפני 10 חודשים היה 110 דולר, שייצג לחברה שווי של כ-5 מיליארד דולר. החברה שהפעילה אז כ-40 ספינות תובלה נהנתה מגידול עצום בעסקיה. הכנסותיה הכפילו עצמן מדי שנה והגיעו ל-860 מיליון דולר בינואר-ספטמבר 2008. הרווח למניה, שהסתכם ב-9.3 דולרים ב-2007, הסתכם בארבעת הרבעונים שהסתיימו בספטמבר ב-15.7 דולר. ברבעון השלישי לבד היה הרווח למניה ב-3.5 דולרים.



כל זה היה נכון עד ספטמבר. מאז הכל השתנה. כמו אחיותיה לענף, גם DryShips נטלה הלוואות כדי לרכוש עוד ספינות ועוד פעילויות. חוב החברה תפח בתוך שנה מ-850 מיליון דולר ל-2.9 מיליארד דולר.



באחרונה נעצר הסחר העולמי כמעט לגמרי, ומחירי התובלה הימית קרסו בשנה בכ-90%. הנפילה כיווצה את שווי הספינות ב-50%-70%. הנפילה גרמה ל-DryShips להפר את ההתניות הפיננסיות כלפי הבנקים שהלוו לה את הכסף. החברה החלה להעמיד ספינות למכירה, והיא מנסה לגייס כ-500 מיליון דולר כדי להחזיר חלק מהחובות.



התוצאה ניכרת במניית החברה, שהתרסקה ב-97% ונסחרה אתמול ב-4 דולרים. המחיר משקף כ-8% ממהון העצמי של DryShips, שמן הסתם צנח מספטמבר באופן חד. השווי של DryShips,י255 מיליון דולר, גבוה רק במעט מרווח של 180 מיליון דולר שרשמה ברבעון השלישי.



DryShips נסחרת במכפיל רווח של 2 על פי התחזיות לשנה הקרובה, אבל זו שאלה גדולה אם היא תצלח את 2009 ותישאר בחיים. אם החברה אכן תצליח לשרוד, את התשואה שעשויה מנייתה להניב אפשר רק לדמיין.