האם כלכלת ניו זילנד עלולה לפשוט רגל כמו איסלנד?

הראלד טריביון



>> הכלכלה של ניו זילנד נמצאת במיתון החמור ביותר שנרשם עד כה, הגירעון התקציבי מתנפח, הממשלה ניצבת בפני הררי ביורוקרטיה וחברות דירוג האשראי בוחנות את המדינה תחת עדשת מיקרוסקופ - האם ניו זילנד היא "האיש החולה" של דרום הפאסיפיק?

אם לשפוט לפי הגירעון התקציבי הנוכחי שצברה ניו זילנד בשלושה עשורים, המדינה, שהיתה חביבת המשקיעים בזכות שיעורי הריבית הגבוהים שיש בה, נראית כעת כמעט כמו איסלנד. לאחר שיצאה מהמשבר הכלכלי של אסיה ומבצורות ב-1997-1998, נהנתה כלכלת ניו זילנד, שבהיקף של 95 מיליארד דולר, מתקופת הצמיחה החזקה ביותר שרשמה מאז שנות ה-70, בעיקר בזכות העלייה במחירי הסחורות והצריכה הפרטית שגובתה בהלוואות.



כעת, הכלכלה נסוגה בעקבות הקיפאון בשוק הדיור, הזינוק החד שהיה במחירי הדלק והמזון, שבלמו את הצריכה הפרטית וגרמו למחנק האשראי להתפשט. בשונה מהבנקים באיסלנד שקרסו עקב צמיחה אגרסיווית ממונפת או הבנקים האירופאים שחולצו בידי הממשלות, ענף הבנקאות בניו זילנד עדיין אינו מראה סימנים של משבר.



הבנקים האוסטרליים הגדולים - נשיונל אוסטרליה בנק, וסטפאק בנק, אוסטרליה אנד ניו זילנד בנקינג גרופ (ANZ בנק) וקומונוולת בנק אוף אוסטרליה - שולטים בשוק והצליחו עד כה להימנע מהמשבר העולמי. סו טרינה, אנליסטית מטבע ב-RBC קפיטל מרקטס בסידני, אומרת כי לאור ההיוון החזק של הבנקים, הסבירות שניו זילנד תזדקק לסיוע של קרן המטבע העולמית עדיין נמוכה.



ואולם טרינה מתריעה וטוענת כי המדינה מפגינה סימפטומים רבים שלרוב מובילים כלכלות מתעוררות לבקש סיוע מקרן המטבע. לפיה, הדבר לא ישכך את המשקיעים החוששים מפני הורדת דירוג של האג"ח הממשלתיות של ניו זילנד. החוב של ניו זילנד "הוא אחד הכבדים מבין הכלכלות המתפתחות, כפי שנמדד לפי פוזיציות ההשקעות הזרות הנקיות כאחוז מהתמ"ג", כתבה טרינה במכתב למשקיעים.



ירידה בהכנסות ממסים



בסוף מארס 2008 היה החוב הלאומי של ניו זילנד - כפי שנמדד לפי פוזיציות ההשקעות הנקיות השליליות - 86% מהתמ"ג, שני רק לאיסלנד בקבוצת החברות בארגון לפיתוח ושיתוף פעולה כלכלי (OECD).



לפי סטנדרד אנד פור'ס, הבנקים במדינה נמצאים בדירוג AA. בשל הירידה בהיקף החיסכון בניו זילנד הם נדרשו להשיג מימון באמצעות הנפקת ני"ע מסחריים (אג"ח קצרות טווח) שמוחזרו מדי כמה חודשים. הם הפחיתו את הסיכון על ידי גידור החשיפה שלהם למט"ח בשוקי החוזים העתידיים.



בתקופה האחרונה חילצו בריטניה, ארה"ב, גרמניה, יוון, אוסטריה, בלגיה ואירלנד את הבנקים מהתמוטטות, על חשבון כספי משלמי המסים.



בגלל השיעור הנמוך באופן מסוכן של חסכונות משקי הבית, ניו זילנד מתקיימת זה מכבר על הלוואות זרות למימון הצריכה הפרטית. הלוואות משקי הבית היו 174.5 מיליארד דולר ניו זילנדי (87 מיליארד דולר אמריקאי) בסוף דצמבר, והן מומנו בעיקר על ידי ארבעת הבנקים האוסטרליים הגדולים. כ-40% מחובות האג"ח של הבנקים אמורים להתחדש השנה.



עד סוף ספטמבר הגירעון השנתי בחשבון השוטף הגיע ל-8.6% מהתוצר המקומי הגולמי, בהשוואה לשיא של 9.3% במחצית הראשונה של 2006. נקודת האור היתה מדיניות פיסקלית חזקה של מספר ממשלות רצופות, עם עודפי תקציב וירידה בחוב הלאומי.



כל זה משתנה. מי שעוקב אחר הנעשה בשווקים מצפה לגירעונות כבדים עקב העלייה בהוצאות והירידה בהכנסות ממסים בגלל המיתון העמוק. כדי לממן את הגירעון גדל היקף החובות, ובשל כך הגיע מבול אזהרות מצד סוכנויות הדירוג.



"אנחנו חוששים שהמשקיעים הבינלאומיים יאבדו את הביטחון ביכולת של ניו זילנד לעמוד בהתחייבויותיה. הדבר מתבטא בסיכון ברמה מדינית", אומר קיירן קארי, אנליסט אשראי ב-S&P. חברת הדירוג הורידה את התחזית לדירוג המט"ח של ניו זילנד מ"יציב" ל"שלילי" בינואר עקב החששות מפני העלייה בגירעונות הפיסקליים והחיצוניים שלה.



ואולם ייתכן כי הצמיחה הכלכלית שנרשמה בניו זילנד בעבר תציל אותה מהמשבר. "למרות התחזיות לגירעונות פיסקליים כבדים, עמדת הפתיחה של ניו זילנד טובה בהשוואה למדינות אחרות", אומר דין ספייסר, ראש מחלקת שוקי אג"ח ב-ANZ.



שר האוצר ביל אינגליש אמר לרויטרס כי המצב הפיננסי במדינה ובממשלה הידרדר מאז התחזיות הקודמות שפירסם משרד האוצר בדצמבר. לפיו, הסבירות שיתממש התרחיש הגרוע ביותר שבו הגירעון יגיע ל-4.5% מהתמ"ג והחוב הממשלתי הכולל יהווה 29% מהתמ"ג בשלוש השנים הקרובות - גדלה והולכת מדי יום.