>> אילו סימנים יהיו הראשונים שיעידו כי המשבר הכלכלי העולמי נמצא לקראת סיום?
אנו מצפים כי הסימנים הראשונים לסיום המשבר יהיו התחלה של גידול בצריכה הפרטית בארה"ב, שהיא פקטור מרכזי בתוצר האמריקאי.
אינדיקטור נוסף אמור להגיע מענף הנדל"ן. כאשר ירידת מחירי הבתים בארה"ב תתמתן באופן משמעותי, הדבר יתחיל להביא להתאוששות הסקטור הפיננסי בארה"ב.
בהנחה שהכסף סגור לשלוש שנים לפחות, באילו מגזרים וענפים כדאי להשקיע היום ומדוע?
ראינו באחרונה כי הממשל החדש של ברק אובמה נחוש לדאוג לביטוח בריאות פדרלי לאזרחי ארה"ב. זו התפתחות מעודדת בעבור תחום הפרמצבטיקה הגנרית, וחברות כמו טבע עשויות ליהנות מכך. פרמצבטיקה ותרופות הן תחום השקעה דפנסיווי המהווה עוגן יציב בתיק השקעות למקרה שהמשבר יתארך.
ענף דפנסיווי אחר שיכול להוות עוגן לתיק הוא סקטור הקמעונאות. סקטור זה אמור לשמור על יציבות במקרה שהמשבר יתרחב מעבר למצופה, וייהנה מאוד כשהמשבר יסתיים.
סקטור נוסף שיכול להוות כיום הזדמנות הוא האנרגיה החלופית. המניות בסקטור זה ספגו ירידות חדות בשל ירידת מחירי האנרגיה בעולם. התאוששות במחירי האנרגיה, יחד עם עלייה בפופולריות של האנרגיה החלופית בעולם, עשויות לסייע לחלק מהחברות להתרחב משמעותית ולהוות מנוע צמיחה לתיק.
ענף הפיננסים ספג במשבר האחרון פגיעה משמעותית, אבל חברות פיננסיות שיצלחו את המשבר ייהנו מצמצום התחרות ומעלייה בפעילות הכלכלית. עם זאת, הענף מצוי עדיין תחת אי ודאות גבוהה, והוא מומלץ רק לחובבי סיכון שבוחנים אותו בראייה לטווח ארוך.
בהנחה שהכסף סגור לשלוש שנים לפחות, באילו מדינות כדאי להשקיע היום ומדוע?
מבין המדינות המתפתחות, אנו ממשיכים להאמין בסין. סין הוכיחה במהלך המשבר שלמרות ירידה חדה ביצוא וביבוא, היא מצליחה להפעיל מנועי צמיחה דרך ביקושים פנימיים. לסינים שיעור חיסכון גבוה, והמדינה מחזיקה רזרבות מט"ח ועודפים גדולים במאזן המסחרי ובחשבון השוטף שלה. הירידות החדות במדדי המניות במדינה הפכו את ההשקעה בה לאטרקטיווית.
ארה"ב, למרות היותה אחד המוקדים למשבר הכלכלי, היא עדיין מרכז הכלכלה העולמית ותמשיך להוות עוגן לתיק ההשקעות גם בדורות הקרובים. ארה"ב זוכה להרבה כותרות שליליות ומפחידות, אך באירופה המצב רע אפילו יותר. כמו כן, ארה"ב נכנסה למשבר בשלב מוקדם יחסית לשאר מדינות העולם, ולכן בסבירות גבוהה היא גם תצא ממנו בשלב מוקדם יותר.
ישראל התגלתה כמשק יציב, כשהסקטור הבנקאי במדינה לא נחשף לאג"ח מגובות משכנתאות ברמה הגבוהה שאליה נחשפו בנקים במדינות מפותחות אחרות. הממשלה בישראל עדיין זוכה לאמון בזכות השמירה על יעד הגירעון בשנים האחרונות. ישראל צפויה אמנם להיפגע עקב הירידה החדה ביצוא, אבל כאשר המשבר יחלוף, משקיעים זרים רבים שייווכחו ביציבות המשק הישראלי ישובו להשקיע בו.
מהן שלוש המלצות ההשקעה החשובות ביותר בעיניכם ל-12 החודשים הבאים?
להערכתנו, השקעה באג"ח ממשלתיות איננה אטרקטיווית היום. על אף שסוף המשבר עדיין לא נראה ואג"ח ממשלתיות הן אפיק השקעה יציב, הריביות הנמוכות יחד עם הגירעונות המתרחבים הצפויים של מדינות רבות גורמים לנו להאמין כי רמות הסיכון באג"ח הממשלתיות גבוהות במחירן הנוכחי.
לעומת זאת, באג"ח הקונצרניות יש הזדמנויות טובות יותר. מחירי האג"ח הקונצרניות נשחקו גם עקב פחד ובריחה של משקיעים. התאוששות כלכלית מסוימת תספק למחזיקים באג"ח של חלק מהחברות תשואות שיהיו גבוהות מאלו שמעניקה האחזקה במניותיהן של אותן חברות.
סכנה נוספת שלדעתנו יש לשים לב אליה היא סכנה אינפלציונית, שאיננה מגולמת כרגע במחירי האג"ח בשוק. המשבר הכלכלי גורם אמנם לירידה בביקושים, אבל הוא מלווה בהזרמות כספים אגרסיוויות של הבנקים המרכזיים, דבר שעלול להתבטא בהתפרצות אינפלציונית עם סיום המשבר.
במהלך המשבר ראינו תנודתיות גבוהה בשערי המטבעות בעולם. ראינו כי הליש"ט נפלה בחוזקה, הין זינק, והדולר, שרשם בתחילה נפילה חדה, שב והתאושש. תופעה זו מובילה אותנו למסקנה שפיזור מטבעי הוא חשוב ביותר כדי לשמור על ערכו הריאלי של כל תיק השקעות.
-
מנכ"ל כלל פיננסים, שוקי אברמוביץ, וסמנכ"ל ההשקעות, קובי פלר, ישתתפו בוועידת היועצים של TheMarker
"סין עדיין אטרקטיווית מבין השווקים המתעוררים"
TheMarker
13.3.2009 / 9:41