הסאבפריים של שוודיה: המדינות הבלטיות

הראלד טריביון



>> בשביל שוודיה, גם כלכלות קטנות כמו לטוויה, ליטא ואסטוניה גדולות מכדי לתת להן לקרוס. בעשור האחרון, הבנקים השוודיים הזרימו מיליארדי קרונות לשלוש המדינות הפורחות אך הקטנות מעבר לים הבלטי. אך מיתון חריף במדינות הבלטיות הופך אותן למקבילה השוודית לשוק משכנתאות הסאבפריים בארה"ב - השקעות נחשקות בעבר, שכעת נמצאות בירידה.

עבור השוודים, המשבר במדינות הבלטיות מזכיר את המשבר שהקשה על הבנקים שלהם בתחילת שנות ה-90; ואולם החלטות נועזות בתכנון תוכנית חירום השתלמו יפה בטווח הארוך. היסטוריה זו מעניקה להם ביטחון כי יוכלו לחזור על ההצלחה גם כאשר מדובר בקריסת כלכלות שלמות.



"מוטלת עלינו אחריות פוליטית רבה לעזור להן ככל שרק נוכל", אמר שר האוצר השוודי, אנדרס בורג, בראיון. "הדמוקרטיות הללו הן חדשות, והן מהוות חלק מהגוש הכלכלי שלנו", הוסיף.



סיפור ההצלחה הבלטי?



תחושת הבעלות על מה שהיה סיפור ההצלחה הבלטי דוחפת את שוודיה להשקיע עוד ועוד כסף בשם האינטרסים הכלכליים שלה, כמו גם רצון באירופה להימנע מחלוקה בין מזרח למערב בשנית.



עדיין לא ידוע כיצד הגישה תתקבל בזירה הפוליטית הביתית. רבים מאמינים כי חלק מהכספים השוודיים ומהרווחה הבלטית ייעלמו לפני תום המשבר.



"אני חושב שעדיין לא הגענו למבחן האמיתי, שיהיה כאשר סכום גדול של כספי משלמים המסים יועבר למדינות הבלטיות", אמר טורביורן בקר, מנהל מכון שטוקהולם לכלכלות במעבר. ההתחייבויות של שוודיה למדינות הבלטיות, לדבריו, מסתכנות בהתלקחות דיון הדומה לזה שהתקיים בארה"ב כאשר העניקה הלוואה בסך 20 מיליארד דולר למקסיקו ב-1995 בעת משבר הפזו.



הבנקים השוודיים הלוו סכום שווה ערך לכ-20% מהתמ"ג שלה למדינות הבלטיות - סכום שלפני שנים ספורות נראה כמו הימור מחוכם על הצמיחה האדירה במדינות אלה. כעת, אומרים בדנסקה בנק, הלוואות אלה עשויות לעלות לשוודיה 2%-6% מהתמ"ג למשך כמה שנים - תלוי בחומרת המיתון שפשה במדינות הבלטיות, שהביא לפיגורים אדירים בתשלומים בקרב הלווים הבלטיים.



השנה צפויות כלכלות כל שלוש המדינות הבלטיות לרשום נסיגה של 6%-10% ולהחריף את הפגיעה בבנקים השוודיים, דבר שעשוי להביא להלאמתם על ידי הממשל השוודי.



מאמינים בכלכלה השוודית



בו לונדגרן, ראש משרד החובות הלאומיים של שוודיה, אמר כי מה שיתרחש במדינות הבלטיות ישפיע רבות על יציבות המערכת הפיננסית בשוודיה. אך כבוגר המשבר הכלכלי של שוודיה בתחילת שנות ה-90', הוא מעריך כי שוודיה יכולה לעמוד בזעזוע. "אי אפשר לשלול צורך אפשרי בהזרמות הון נוספות", אמר לונדגרן. "אם יהיה צורך בסיוע, כולנו מוכנים", הוסיף.



המאמץ לתמוך במדינות הבלטיות ממשיך מסורת בת מאות שנים של מעורבות שוודית באזור הבלטי. מלכים שוודיים שלטו במדינות הבלטיות בתקופה מסוימת, והקימו שם אוניברסיטאות. קרל בילדט, שר האוצר של שוודיה, ולשעבר ראש ממשלתה, תמך בתנועות שחרור בלטיות בשנות ה-80', כמו גם בורג, שהיה אז אחד מפקידי הממשל של בילדט.



כאשר המדינות הבלטיות השתחררו מהשלטון הסובייטי, שוודיה היתה אחת התומכות העיקריות בשילובן במוסדות אירופיים. לעתים, הקשרים ממש משפחתיים. ללונדגרן ואשתו יש בן מאומץ מאסטוניה. ייתכן כי זו אחת הסיבות לכך שהנוכחות הסקנדינווית המרובה במדינות הבלטיות אינה שנויה במחלוקת. השלטון הרוסי במשך מרבית המאה ה-20 גורמת לנוכחות שוודית להיראות טובה למדי.



"אפשר למצוא הבדלים, אם רוצים - שוודים הם שוודים, ואסטונים הם אסטונים", אומר יוהן פרטס, שר הכלכלה של אסטוניה, "אך אין כאן חשש לאובדן עצמאות או עוצמה כלכלית".



ובכל זאת, הבנקים השוודיים תרמו למשבר הבלטי במשך שנים, כאשר הזינו את הפריחה מבוססת ההלוואות הזולות במגזרי הנדל"ן והבנייה במדינות אלה. התחושה המסחררת של עושר חדש הולידה הרגלים פזרניים שהובילו לצבירת גרעונות ענק בחשבון השוטף של שלוש המדינות הבלטיות, ולהתמכרות להון זר.



הכל מתחיל בנדל"ן



כעת, כאשר האוויר יוצא מבועת הנדל"ן, הבנקים השוודיים נותרים עם משכנתאות שעדיין לא שולמו, והלוואות צרכניות שעתידן לוטה בערפל. שיעור ההפסדים על הלוואות של שוודבנק, הבנק השוודי החשוף ביותר למדינות הבלטיות, גדל פי ארבעה בשנה האחרונה.



קו ההגנה הראשון של שוודיה היה תמיכה בבנקים השוודיים ובכך גם תמיכה במדינות הבלטיות. ממשלת שוודיה אישרה חבילת סיוע בסך 1.5 טריליון קרונות (173 מיליארד דולר) לבנקים שלה, באמצעות ערבונות לאג"ח בנקאיות שוודיות.



"הודענו לבנקים שלנו שמצופה מהם לנהוג באחריות, ולראות במדינות בלטיות אלו את שוק הבית שלהם", אמר בורג. "לא הטלנו הגבלות, רגולציות או דרישות שימנעו מהם להשתמש בהון שסיפקנו על מנת לייצב את החברות בנות והסניפים שלהם במדינות הבלטיות", הוסיף.



אך הזרמת הון לבנקים השוודיים על מנת לשמור על זרימת המזומנים במדינות אחרות אינה משימה פשוטה. שוודבנק, אשר 17% מהכנסותיו מגיעות מהמדינות הבלטיות, ניצל את תוכנית הערבויות הממשלתית, וגייס הון בהנפקות פרטיות. אך שוודבנק זהיר בנוגע למתן הלוואות חדשות במדינות ששרויות כעת במיתון עמוק.



מייקל אינגלנדר, סמנכ"ל הכספים של שוודבנק, אמר כי "בעלי המניות לא יהיו מאוד מרוצים אם נשתמש בכספם להצלת מדינות אלה". הוא ציין כי בכל משבר נרשמת ירידה בהלוואות. "אנו משתדלים לנהוג באחריות", הוסיף "אך בלתי אפשרי לגרום לשוק להתנהג באופן מסוים".



שוודיה גם מזרימה סכומים גדולים למאמצים בינלאומיים משותפים שנועדו לסייע למדינות הבלטיות לעמוד בתשלום חובותיהן - בין היתר גם לבנקים השוודיים. ממשלת שוודיה תורמת יותר ממיליארד יורו (1.28 מיליארד דולר) לחבילת החירום שהרכיבה קרן המטבע הבינלאומית (IMF) בדצמבר, בסכום כולל של 7.5 מיליארד יורו. לפני שבועיים הסכימה להחליף קרונות אסטוניות בשווי 1.1 מיליארד דולר תמורת קרונות שוודיות - צעד שמביע אמון רב.



לרס כריסטנסן, אנליסט בכיר בדנסקה בנק, החוקר את כלכלות האזור, השתמש במשקה האהוב במדינה כמטאפורה לעובדה שבשלב מסוים שוודיה והבנקים שלה יסבלו עקב החגיגה הבלטית. "זה כמו לשתות בקבוק וודקה ולחשוב איך אפשר להימנע מהאנגובר? - אי אפשר", אמר כריסטנסן.