כבר לא נחבאת אל הכלים

קרן ההון סיכון הישראלית פורמולה ונצ'רס מנהלת בימים האחרונים מגעים לביצוע אחת מעסקות המשנה (Secondary) הבולטות בתעשיית ההון סיכון הישראלית. בימים אלה מנהלת הקרן מו"מ לרכישת תיקי השקעה בחברות סטארט-אפ של קרן הון סיכון ישראלית העומדת להתפרק. שותף בכיר בקרן, שי בייליס, אמר כי בעקבות העסקה יועבר לידי פורמולה "מספר מכובד" של חברות מהפורטפוליו שמנהלת אותה קרן.

המו"מ שמנהלת פורמולה ונצ'רס עשוי להפתיע רבים בתעשייה, שכן מדובר בקרן שקטה ונחבאת אל הכלים שכמעט לא מדברים עליה בתעשיית ההון סיכון. זאת, אף שהיא אחת מ-12 הקרנות בישראל הנהנות מהון גדול הפנוי להשקעה, כשבקופתה 90 מיליון דולר הפנויים להשקעה בחברות חדשות.

"נחבאנו אל הכלים מתוך כוונה", אמר בייליס, מייסד הקרן ואחד מחמשת השותפים הבכירים בה. "באחרונה הבנו שזה לא טוב לקרן שלא שומעים עליה בתעשייה. בשנים האחרונות, כשלכולם היה כסף וכולם רצו להשקיע, היה קשה מאוד להתבלט. כיום רק לקרנות מעטות יש כסף שהן רוצות להשקיע, ואילו לנו יש כסף ואנחנו גם רוצים להשקיע".

מתחילת השנה נמצאת פורמולה ונצ'רס, הפועלת תחת שם המותג של קבוצת התוכנה

פורמולה(

פרמלה

: ת"א)

, בתהליך גיוס הון לקרן השנייה שלה, שהחל ביעד גיוס של 160 מיליון דולר. קבוצת פורמולה השקיעה בפורמולה ונצ'רס כ-60 מיליון דולר עד כה. למרות המצב הקשה בשוק גייסה הקרן 80 מיליון דולר, וכיום היא מנהלת, יחד עם הקרן הראשונה שלה, הון בהיקף כולל של 170 מיליון דולר.

"הגיוס מתנהל כיום בקצב איטי", אמר בייליס. "השינוי במדיניות המיסוי יכול לשנות זאת, ואולם אנו רואים רק את תחילת התהליך; בעיקר בנכונות רבה יותר לדבר, שעדיין אינה באה לידי ביטוי בהשקעות". לדבריו, הגופים המוסדיים הישראליים, שהשקיעו שליש מההון בקרן הראשונה, נראים כיום פחות מבעבר. "הרושם הוא שמתחילת השנה הקפיאו המשקיעים המוסדיים בישראל את ההשקעות בקרנות".

בייליס הוא מוותיקי תעשיית ההיי-טק. במשך שנים רבות ניהל חברות תוכנה וזרועות השקעה גדולות בישראל. בין היתר ניהל את תחום השירותים ומוצרי התוכנה בחברות דיגיטל ישראל, כלל מחשבים ופורמולה, וכן ניהל את חברת יעל תוכנה.

ב-98' הקים את קרן פורמולה ונצ'רס כפעילות המשך לזרוע ההשקעות של קבוצת פורמולה, ארגוטק, שאף אותה ניהל. לאחר הקמת הקרן הצטרפו אליו כשותפים בכירים אריאל סלע, בני מידן, משה שחף וניר לינצ'בסקי.

בייליס מכחיש שמועות בתעשייה ולפיהן מצבה של הקרן קשה. "אנחנו מהקרנות הבודדות שלא נתקלו במצב של אי-עמידה במחויבות בעת הקריאה לכסף, ולא התבקשנו להקפיא השקעות", אמר. הוא צופה כי סגירת הקרן השנייה תתבצע באפריל 2002. המשקיעים העיקריים בפורמולה ונצ'רס הם VantagePoint, קבוצת פורמולה, בנק UBS האירופי, קבוצת שמרוק וחברת הביטוח סוויס לייף.

מאז החלה לפעול, בינואר 2001, השקיעה הקרן 10 מיליון דולר בשש חברות סטארט-אפ. להערכת בייליס, ב-2002 תשקיע הקרן סכום גדול יותר בחברות סטארט-אפ. בסך הכל השקיעה פורמולה ב-24 חברות, בהן ביזנס ליירס, פונטיק סיסטמס, רדלן, דמנטרה, סקופוס וסיבקום. שתי חברות שבהן השקיעה הונפקו בבורסה, ארבע מהן נמחקו.

"ההרגשה שלנו היא שביחס ל'בציר' 2000-'98 עשינו את הצעדים הנכונים", אמר בייליס. "שלוש חברות פורטפוליו שלנו מנהלות בימים אלה מגעים למכירה בשווי גבוה מהשווי שהיה להן בגיוס ההון האחרון שלהן". הוא העריך כי הצלחותיה הבולטות של הקרן הן ההשקעות בחברות ויזטק וקריסטל, שהונפקו בנאסד"ק, בחברת אמבלייז ובחברת Ubique, שנמכרה לאמריקה אונליין.

לדבריו, אחד מלקחי הקרן מהשנתיים האחרונות הוא כי יש להשקיע גם בחברות בשלבים מאוחרים יותר. זאת לעומת כוונתה המקורית של הקרן, שהוקמה כדי להשקיע בחברות בשלבים המוקדמים ביותר. "צריכים להיות זהירים יותר", אמר. "אנחנו גם מתכוונים להשקיע בחברות בורסאיות שעדיין ניתן לגדלן. מדובר בעיקר בחברות שאנחנו חושבים שהונפקו טרם זמנן".