לאומי והפועלים: מחיריהן של המניות אטרקטיוויים אך הסיכון גבוה

"שווי השוק של חברות לא מעטות רחוק משוויין הכלכלי. יחד עם זאת, רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה במניות עודנה גבוהה. בטווח הקצר תושפע התנהגות השוק המקומי מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם. התאוששות בת קיימא בשוק צפויה רק לקראת סוף 2009. לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, בשל התנודתיות הרבה, אין השוק מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר", כך כותבים הבוקר כלכלני בנק לאומי.

בבנק הפועלים מציגים עמדה דומה וכותבים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיוויות להשקעה אולם זו מתאימה אך ורק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את התנודתיות הגבוהה בטווח הקצר והבינוני.

"כל זמן שהאינדיקטורים הכלכלים לא יצביעו על שינוי מגמה, תתקשה הבורסה בתל אביב לחזור למגמה חיובית בת קיימא. המשבר הגלובלי צפוי להמשיך ולהעיב על השווקים בעולם, ובכללם ישראל. במבט מקומי, ריבוי האינדיקטורים השליליים, הן ברמת המאקרו והן ברמת החברות, בשילוב צפי לצמיחה שלילית ברבעונים הקרובים צפויים אף הם להמשיך ולהקשות על שוק המניות בישראל. לפיכך, אנו מעריכים, כי רמת הסיכון באפיק זה נותרה גבוהה" כותבים בהפועלים. בבנק ממליצים להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, תוך פיזור ההשקעה על מנת למזער את הסיכונים. אחת הדרכים המומלצות לביצוע השקעה זו הינה באמצעות השקעה במדדי המניות המובילים.

בבנק לאומי מציינים כי דווקא על רקע עליות השערים שנרשמו השבוע בתל אביב, בלט השבוע לשלילה ענף התקשורת. רוב מניות הענף (מבין אלו הנסחרות במדד ת"א 100) סיכמו את השבוע בירידות שערים. דבר זה, נובע להערכת לאומי משני אלמנטים: ראשית, כפי שעולה מהדו"חות הכספיים של חלק מחברות הענף, העמקתו של המשבר החלה לתת את אותותיה גם בחברות מוטות הצריכה הפרטית שעד לאחרונה הפגינו חסינות יחסית, דבר זה עלול בהמשך לפגוע בהיקף ההכנסות של חברות הענף, ומגדיל את רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה בהן. שנית, הדפנסיוויות היחסית של הענף הביאה את מניותיו להיסחר בדיסקאונט נמוך יחסית למניות של חברות המתאפיינות ברמת סיכון גבוהה יותר. מכיוון שמשקיעים רבים צמצמו את היקף חשיפתם לשוק המניות המקומי, אופטימיות בשווקים גוררת בעקבותיה הסטה מהמניות הדפנסיוויות אל אלו האגרסיוויות.

השוק הסולידי

לאור העלייה החדה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, שהגיעו לרמה גבוהה מ-2% לטווחים של 4 שנים ומעלה, ובהתחשב בכך כי האינפלציה בשנה הקרובה עשויה להסתכם בכ-0.3%, סבורים בבנק הפועלים כי יש להמשיך ולהעדיף את האפיק השקלי על פני המדדי. בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אפיקי השקעה אלטרנטיוויים (מניות או איגרות חוב קונצרניות) סבורים בבנק כי המק"מ בתשואתו הנוכחית (1.1%) ראוי להשקעה עבור משקיעים המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים".

בבנק לאומי מעריכים כי למשקיעים המחפשים כיום תשואות אטרקטיוויות בשוק איגרות החוב צריכים לקחת בחשבון כי אלו ניתנות להשגה בעבור נטילת סיכון גבוה יחסית. מהלך ירידת התשואות שחל לאחרונה באיגרות הממשלתיות ובפרט באלו הארוכות הביא לעלייה משמעותית בסיכון הכרוך בהשקעה בהן. משקיעים שאינם מעוניינים להגדיל את חשיפתם לסיכון יאלצו כיום להסתפק ברמת תשואות נמוכה ביותר.