שנת המשבר העולמי היתה גם שנת השיא של אורמת טכנולוגיות

>> חברת Ebidta Extra הסוקרת את נתוני הרווח התפעולי של חברות - העניקה תשומת לב מיוחדת לאורמת טכנולוגיות השבוע. מנתוניה עולה כי אורמת רשמה גידול של 34% ברווח התפעולי התזרימי (EBIDTA) ברבעון הרביעי של 2008 ל-29 מיליון דולר - שיא של חמש שנים. זאת בהשוואה לרבעון המקביל ב-2007, שבו הסתכם הרווח התפעולי תזרימי ב-21.7 מיליון דולר בלבד.



עוד עולה מהמחקר, כי ב-2008 כולה רשמה אורמת גידול של 28% ברווח התפעולי התזרימי, שהסתכם ב-117.6 מיליון דולר, לעומת 91.9 מיליון דולר ב-2007. תוצאות הרבעון האחרון של אורמת מסכמות 21 רבעונים רצופים שבהם הציגה החברה תוצאות חיוביות בשורת הרווח התפעולי תזרימי.

אחת הסיבות לצמיחת הרווח התזרימי היא הגידול החד בהספק החשמל של החברה ב-2008. עם סיום השנה החזיקה אורמת בכושר ייצור של 505 מגה-ואט - גידול של 109 מגה-ואט במהלך השנה, שאיפשרו לה להגדיל את ההכנסות השנתיות ב-16.5% ל-344.8 מיליון דולר. העלות הכרוכה בייצור ההכנסות גדלה רק ב-12% ל-242 מיליון דולר.



חלק מהגורמים שיצרו את הפער הזה הם גידול ביכולת ההפקה, בשל הקמת תחנות חדשות והצלחתה של החברה להגדיל את היעילות של חלק מתחנות הכוח הקיימות. בנוסף, נהנתה החברה מתעריפים גבוהים יותר מהמצופה בתחנת הכוח פונה בהוואי, בעקבות עליית מחירי הנפט, שהביאו לכך שהכנסות הפרויקט היו 16.7% מההכנסות הכוללות ב-2008.



גידול חד נוסף בהכנסות מיוחס לשני פרויקטים: בלו מאונטיין (Blue Mountain) שבנוואדה וסנטנינל בינארי (Sentimen Binary) מניו זילנד.



ריבוי תחנות הכוח והקירבה הפיסית ביניהן סייעו בהורדת העלויות, שכן הדבר איפשר חלוקה במשאבים ובכוח אדם באזורים גיאוגרפיים קרובים.



אורמת רושמת את הכנסותיה משני תחומים: מכירת חשמל ומוצרים. בתחום המוצרים (הרווח מהקמת תחנות הכוח עצמן) הצליחה אורמת להשיג תשואה יותר מכפולה ב-2008 עם רווח נקי של 33.4 מיליון דולר, בהשוואה ל-15.1 מיליון דולר ב-2007. גם בתחום החשמל רשמה החברה שיפור של כ-11% והכנסותיה מתחום זה הסתכמו ב-62.1 מיליון דולר. עם זאת, גידול זה מיוחס בעיקר לעליית מחיר הנפט, גורם שצפוי להשפיע לשלילה על הביצועים ב-2009.



במסגרת המודל העסקי שלה מקימה אורמת תחנות כוח מהונה העצמי. לאחר השלמת התחנה, וברגע שמתקבלים הנתונים בנוגע ליכולת הייצור שלה, מגייסת החברה מימון בעבור התחנה - שאותו היא מחזירה באמצעות תזרים המזומנים העתידי שמתקבל ממכירת החשמל. את ההון העצמי שמתפנה עם השלמת המימון מפנה אורמת להקמת תחנות נוספות. מימון התחנות נעשה באמצעות הלוואות נון-ריקורס (הלוואה ללא יכולת חזרה למלווה) כנגד הפעלת תחנות כוח, כך שהסיכון לחברה יורד למינימום.



חשיבות הרווח התפעולי תזרימי היא בעיקר בתרומתו לחיזוי יכולת החזר של חובות. שכן זהו תזרים המזומנים שהחברה מייצרת מדי תקופה וניתן להשוותו להתחייבויות קודמות שלקחה החברה, וכך להעריך את יכולה של החברה לפרוע אותם. "איננו ממונפים, ולכן חלק גדול מה-EBIDTA הולך לשורה התחתונה", אומרים בחברה. עם זאת, לדבריהם, בעתיד צפויים ללכת חלק מהכספים האלו לטובת פירעון של פרויקטים עתידיים שעדיין לא מומנו.



אורמת טכנולוגיות סיימה את הרבעון הרביעי של 2008 עם צמיחה של 35% בהכנסות ל-95.4 מיליון דולר. הכנסות החברה צמחו בתחום החשמל (62.1 מיליון דולר) והכפילו את עצמן בתחום המוצרים (33.3 מיליון דולר). בשורה התחתונה, הציגה אורמת גידול של 31% ברווח הנקי ל-11.7 מיליון דולר.



בתקופה האחרונה סובלת אורמת משחיקת המרווחים במגזר החשמל - בעקבות ירידת מחירי הנפט, שהורידו מהאטרקטיוויות של מגזר האנרגיה החלופית, וכן כתוצאה מקנסות בגין אי עמידה בהספק הנדרש בחלק מתחנות הכוח בנוואדה. גורמים אלו כמעט שלא השפיעו על דו"חותיה של החברה עד כה, והם צפויים להשפיע בעיקר על תוצאותיה בשנה הקרובה.



אזהרה לתנודתיות והשפעתה על ביצועי החברה הופיעה גם בדו"חות החברה ל-2008, שבה הזהירה החברה מפני תנודתיות הקשורה לשינויים החדים במחירי הנפט, תוך מתן דגש להכנסות שמתקבלות מהפרויקט בהוואי.



מניית אורמת ירדה ב-35% ב-12 החודשים האחרונים למחיר של 26.8 דולר, המשקף לחברה שווי של 1.2 מיליארד דולר.