תוכנית גושן: חברות אחזקה לא יקבלו סיוע

>> בימים האחרונים החלה מתבהרת תוכניתו של יו"ר רשות ניירות ערך, זוהר גושן, להתערבות בשוק המוסדי עקב המשבר הכלכלי. הבסיס לתוכניתו של גושן היא מצוקת האשראי החדש בשוק.



לפי גושן, כדי שהמשק יימצא במסלול של צמיחה ויציאה מהמשבר, יש להזרים אשראי חדש למשק. מכיוון ששוק האשראי החוץ-בנקאי קפוא עקב המשבר, לא יהיה ניתן לגייס אשראי, ועלול להיווצר כאן מחנק במחצית השנייה של 2009, וכן יש חשש סביר שחברות בעלות פעילות עסקית, שמייצרות מקומות תעסוקה בישראל, ייפלו.

תוכנית זאת מעט שונה מתוכניות אחרות שמוצעות, כגון קרנות המנוף, בכך שהיא מתמודדת עם אשראי חדש ולא עם בעיית מיחזור אשראי קיים. על פי התוכנית, הגופים המוסדיים יקבלו ערבות שתסתכם בכ-6 מיליארד שקל, כל גוף לפי חלקו בשוק החיסכון ארוך הטווח. ערבות זו תהיה על תיק אג"ח חדש שהם ירכשו מחברות שייצאו בהנפקה.



מהרגע שהגופים המוסדיים החלו להשתמש באותו תיק, כל הנפקה חדשה שהם רוכשים את האג"ח שלה תיכנס לתיק, ללא יכולת בחירה של הגוף המוסדי, עד שהוא יתמלא. זאת כדי שהתיק לא ינוצל רק להלוואות המסוכנות. על כלל התיק הזה המדינה תעניק ביטוח של 80% לארבע שנים. כלומר, אם לאחר ארבע שנים ההפסד בתיק יהיה גבוה מ-20%, המדינה תישא בהפסד מה-21% ואילך. התיק פתוח ל-12 חודשים, כשמוסדי שלא ניצל את מלוא המכסה בתוך 12 חודשים לא יוכל להמשיך ולנצלה.



על פי התוכנית שמציע גושן, יש מגבלות על האג"ח שיכולות להיכנס לאותו תיק. לא יוכלו להיכנס לתיק חברות שמנפיקות מכשירים פיננסיים ובנקים. חברות שעיקר פעילותן הוא מחוץ לישראל, כגון חברות שמשקיעות בנדל"ן בחו"ל, לא יוכלו להיכנס לתיק, וגם לא חברות אחזקה.



בנוסף, חברה שרוצה לקבל את הערבות ולהיכנס לתיק צריכה לציין בשטר נאמנות האג"ח שלה שורה של מגבלות, למשל שלא תותר רכישה עצמית של אג"ח מסדרות אחרות או חלוקת דיווידנד. בונוסים ותנאי שכר חריגים יובאו לאישור אסיפת בעלי אג"ח, וכך גם עסקות בעלי עניין למניעת הלוואות מחברה אחת לאחרת.