מעלות העניקה דירוג תחזית שלילית לאג"ח של מסדרה ג' וד' ואישררה דירוג AA לאג"ח של החברה ולהנפקה של עד 500 מיליון שקל באיגרות חוב. על ההנפקה והיקפה דווח ב-TheMarker ביום שישי האחרון. "אנו מצפים לצמיחה חיובית חד ספרתית נמוכה או שיעור צמיחה שליל ב-2009", כותבים במעלות שמוצאים את החברה מהליך בחינה מחדש עם השלכות שליליות.
תחזית הדירוג השלילית של החברה משקפת את הסיכון להורדת דירוג במידה שהחברה תמשיך לנקוט במדיניות פיננסית אגרסיווית מהצפוי, כפי שנקטה במהלך 2008. המדיניות הפיננסית השתקפה בחלוקת דיווידנד ורכישה חוזרת של מניות. נקיטת מדיניות פיננסית אגרסיווית בשנת 2009 עלולה להשפיע לרעה במידה רבה על היחסים הפיננסים, כך שלא יהיו תואמים את רמת הדירוג.
במעלות מעריכים כי שיעור הרווחיות של מכתשים אגן צפוי להישחק במידה מסוימת במחצית הראשונה של שנת 2009 עקב שימוש במלאי יקר יחסית שצברה החברה בהמלך 2008. עם זאת, מגמה זו צפויה להשתנות במהלך המחצית השניה של השנה עם מעבר לשימוש במלאי שנרכש ברמת מחירים נמוכה יותר לנוכח ירידת חומרי הגלם והאנרגיה בעולם בחודשים האחרונים.
בנוסף, מצפים במעלות כי מכתשים אגן תייצר תזרים שוטף פנוי (תזרים מזומנים מפעילות בניכוי השקעות) חזק בשנת 2009, כתוצאה מהצפייה ליציבות יחסית בשוק מוצרי האגרוכימיה ומהפחתה משמעותית בהון החוזר של החברה, בעיקר מלאי.
בנוסף, מעריכים במעלות כי הנזילות של החברה תשתפר במהלך תשעת החודשים הקרובים, כתוצאה מהפעולות שננקטו לצורך הפחתת רמת החוב לזמן קצר. ההנפקה הנוכחית של האג"ח הינה חלק ממאמצים אלו, ומיועדת לשמש לפירעון חלק מהחוב לזמן קצר. במקביל נמצאת החברה בהתדיינות בשלבים מתקדמים עם הבנקים להמרת חוב מזמן קצר לזמן ארוך.
במעלות מתלבטים: הצמיחה של מכתשים אגן ב-2009 צפויה לנוע סביב 0%; העניקו דירוג תחזית שלילית לאג"ח
נתן שבע
22.3.2009 / 10:36