בנק לאומי: עומס על משלם המסים האמריקאי לצד ויכוח על מחירם של הנכסים הבעייתים עשוי להכשיל את תוכנית הממשל החדשה

לאחר שפרסם קווים כלליים לתוכנית בחודש פברואר, שלא התקבלו בעין יפה על ידי המשקיעים, יחשוף השבוע מזכיר האוצר טים גייטנר את פרטי תוכנית הממשל לחילוץ הבנקים.



לפי פרסומים ראשונים, הממשל האמריקאי יספק מימון, בצורת הלוואות זולות לגופי השקעה פרטיים, שיתמודדו על רכישת חלקם המכריע של תיקי ניירות הערך מגובי המשכנתאות בהם מחזיקים הבנקים. הממשל מצידו יקבל ריבית על המימון שיספק וכן השתתפות ברווחים, או הפסדים, שיניבו ההשקעות בני"ע.



האנליסטים של יחידת המחקר של בנק לאומי מתייחסים היום לפרסומים ומסמנים שתי בעיות אפשריות שעשויות לחבל בסיכויי ההצלחה של תוכנית החילוץ התורנית של הממשל האמריקאי.



הבעיה הראשונה עליה מצביעים האנליסטים נוגעת להחזרת המינוף הפיננסי למערכת בנדיבותו של משלם המיסים האמריקאי, הנושא בנטל ובסיכון הגלום במימון ההלוואות לגופי ההשקעה הפרטיים. בבנק לאומי מעריכים שישנה סבירות גבוהה שנבחרי הציבור יעמידו קשיים לאישור חלק זה של התוכנית.



הבעיה השנייה עליה מצביעים בבנק נוגעת למשא ומתן, שיתנהל בין הבנקים לבין גופי ההשקעות הפרטיים, לגבי מחיר הנכסים הבעייתיים. לפי דיווחים, עד כה הסכימו הגופים הפרטיים לשלם כ-30 סנט על הדולר לני"ע מגובי משכנתאות ואילו הבנקים לא הסכימו למכור בפחות מ-60 סנט על הדולר, הפרש גדול של 50%.



הנחת הממשל היא שההלוואות הזולות ושיטת המכרז הפתוח יקנו לני"ע מחיר שירצה את שני הצדדים. כרגע, אומרים בבנק לאומי "נותר רק לקוות כי הבנקים וגופי ההשקעה הפרטיים יצליחו לגשר על הפער שביניהם אם כי נראה שישנה בעיה מובנית בתהליך".



לדברי האלניסטים "כדי לאמוד את הנזק שספגה המערכת הבנקאית יש לתמחר את נכסי הנדל"ן הבעייתיים. אלא שדרך פתרון זו יוצרת קונפליקט לא רצוי בין הבנקים, שרוצים למזער את הנזק שייגרם להם ובין גופי ההשקעה שרוצים למקסם אותו על ידי קביעת המחיר הנמוך ביותר".



כרגע, לפני פרסום הפרטים הרשמי, צופים בבנק לאומי שתהליך אישור התוכנית והתנהלותה יעבור עוד מיני טלטלות ותהפוכות, וממשיכים להמליץ על השקעה במניות אך ורק למשקיעים לטווח ארוך, בעלי הסובלנות והאיתנות הפיננסית לעמוד בטלטלות בשווקים.