ד"ר מיכאל שראל: רמת הריבית הגיעה כנראה לתחתית; מכאן ואילך צפויה הרחבה מוניטרית בכלים אחרים

בנק ישראל הפחית הערב את הריבית במשק ב-0.25% לרמה של 0.5% - הרמה הנמוכה אי פעם. כלכלנים העריכו כי הריבית תשאר ללא שינוי או שתרד ב-0.25%. זוהי הורדת הריבית השמינית ברציפות שמבצע בנק ישראל.



"בהודעת בנק ישראל לא נרמז על המהלכים הבאים שהבנק מתכוון לבצע, אך בעקבות הכרזותיו בעבר ניתן להסיק שרמת הריבית הנוכחית מהווה כנראה תחתית, ומכאן ואילך הבנק יבצע הרחבה מוניטרית (הגדלת כמות הכסף במשק) באמצעים אחרים. אמצעים אלו כוללים רכישות של נכסים (למשל מט"ח ואג"ח ממשלתיות), אשר הבנק מבצע כבר עכשיו, אך בניגוד לעבר הוא לא יספוג את מלוא הכסף שהוא מזרים לשוק באמצעות הנפקת מק"מ. כך כותב ראש אגף כלכלה ומחקר בקבוצת הראל ביטוח ופיננסים, ד"ר מיכאל שראל.



שראל מציין כי הבנק שינה את הערכותיו והוא צופה כעת גירעון תקציבי של 5.2% מהתוצר לעומת תחזית קודמת של 4.1% מהתוצר. "להערכתנו, גם תחזית זו אופטימית מידי והגירעון יהיה גבוה הרבה יותר ויגיע ללפחות 6% מהתוצר" כותב שראל. מן הצד השני, הבנק אישר את הפחתת תחזית הצמיחה ל-2009 ל-1.5%, אך לא סיפק תחזית מפורטת. "להערכתנו" כותב שראל "תחזית זו מעט פסימית, ואם היא תתממש אזי הגירעון התקציבי יהיה עוד יותר גבוה".



כעת מעריכים בהראל כי בנק ישראל עשוי להתחיל לרכוש גם אג"ח חברות או נכסים אחרים, על פי תמונת המצב בשווקים והערכותיו של הבנק בנוגע למידת יכולתו להשפיע על זרימת האשראי ורמת הפעילות במשק. למשל, אם יחשוב הבנק שהמשבר החמור ביותר מצוי בתחום היצוא, הוא יחליט להמשיך ברכישת המט"ח (מכיוון שרכישות מט"ח, מלבד הגדלת כמות הכסף, גם גורמות לפיחות המסייע לייצוא). לעומת זאת, אם יחשוב שהבעיה הקריטית ביותר מצויה בתחום מרווחי האשראי לחברות, יתכן שיחליט לרכוש אג"ח חברות. בהודעה היום שומר בנק ישראל בכוונה על עמימות בנוגע לכוונותיו, על מנת לאפשר לעצמו את מירב הגמישות.