פועלים סהר: צפי למחיקה של 40% נוספים מההון שהשקיעה נכסים ובניין בפרויקט הפלאזה

לאחר פרסום דו"חות שנת 2008 של קבוצת נכסים ובניין מפרסם היום בית ההשקעות פועלים סהר סקירה על שלושה פרויקטים עיקריים בעלי סיכון גבוה מהממוצע בהם מושקעת נכסים ובניין. לגבי ההשקעה בקבוצת נכסים ובניין סבורה אנלסטית פועלים סהר לאה ברמן כי, מדובר בהשקעה בעלת אופק זמן ארוך וסיכון גבוה. השווי המעודכן של פועלים סהר למניה הוא 347 שקל למניה המשקף כיום דיסקאונט של 74% ממחיר השוק.



הפרויקט הגדול ביותר בו מושקעת הקבוצה הוא פרויקט הפלאזה בווגאס. בהתייחס לשינויים שחלו בפרויקט הפלאזה מעריכה היום אנליסטית פועלים סהר כי קיים סיכוי סביר שהפרויקט יספוג הפחתות נוספות. בבית ההשקעות מעריכים כי תתרחש הפחתה של לפחות 40% בערך ההון שהשקיעה הקבוצה - סך של 250 מיליון שקל.



בספטמבר 2008 פרסמה נכסים ובניין הערכת שווי לפרוייקט הפלאזה בווגאס, אשר נקבה בשווי שוק של כ-1.48 מיליארד דולר. ב-31 לדצמבר עודכנה הערכת השווי בגין הרעה בתנאי השוק לשווי פרויקט של 1.25 מיליארד דולר. בעקבות הירידה בהערכת השווי בוצעה הפחתה בספרים כאשר חלקה של נכסים ובנין בהפחתה הסתכם ב-222 מיליון שקל.



נכון ל-31 לדצמבר 2008 סך ההשקעה הכוללת בפרויקט רשומה ספרים בסך כולל של 1.25 מיליארד שקל כאשר סך של 625 מיליון דולר מתוכה היא הלוואה והיתרה הון עצמי. חלקה של נכסים ובניין בהשקעה הוא 25% ומכאן שהחשיפה של בהון העצמי לפרויקט כיום היה בסך של 156 מיליון דולר.



ברמן מתייחסת לשני פרוייקטים נוספים. המרכז המסחרי בנוואדה שערך ההשקעה טרום המחיקה עמד על 230 מיליון דולר והוא הופחת בסוף 2008 ל-200 מיליון דולר. לגבי פרויקט זה מעריכה ברמן כי הוא שהקבוצה ספויתה לספוג עוד ירידה של 30% מההון העצמי המושקע בפרויקט בסך של 40 מיליון דולר.



הפרויקט השלישי אליו מתייחסת ברמן הוא פרויקט דירות בווגאס. הפרויקט כולל 219 דירות אשר בנייתן הסתיימה. נכון להיום אוכלסו 136 דירות כאשר מחירה של דירה נעה סביב 2 מיליון דולר. להערכת ברמן בתרחיש הגרוע ביותר כאשר הבנק המלווה להשלמת הפרויקט יפחית את שווי הדירות בחצי תאלץ הקבוצה להזרים לפרויקט עוד 50 מיליון דולר על מנת להגיע להסכם עם הבנק להארכת ההלואה שאמורה להיפרע במאי הקרוב.