תוכנית החילוץ של גייתנר למגזר הפיננסי: בינתיים מחירי הנכסים הרעילים לא עולים

מניות הבנקים בארה"ב אמנם רשמו זינוק חד בעקבות תוכניתו של שר האוצר האמריקאי, טימותי גייתנר, לרכוש נכסים רעילים בסך טריליון דולר מהבנקים, אך מחיריהם של הנכסים הרעילים עצמם לא עלו בצורה משמעותית בעקבות התוכנית – כך דיווח העיתון "פייננשל טיימס".



מדד ABX, העוקב אחרי התמחור של אג"ח מגובות במשכנתאות סאבפריים, אמנם עלה במעט לרמה של 25.29 נקודות ביום בו נחשפה תוכניתו של גייתנר, אולם עד כה הצליח בקושי להתרומם מרמת שפל ועדיין נותר נמוך ב-66% לעומת רמתו בתקופה המקבילה ב-2008. מדד ההלוואות הממונפות LCDX גם הוא עלה במעט, אך לא צימצם באופן משמעותי את הנפילה החדה שרשם בשנה האחרונה. ניירות ערך מסחריים מגובים במשכנתאות אמנם זינקו בעקבות תוכניתו של גייתנר, אך לא עלו מעבר לרמה בה היו באמצע החודש שעבר.



ייתכן כי העליות הקלות משקפות את פעילות המסחר הדלה באותם שווקים, אך ייתכן גם כי מדובר בסימן לכך שתוכניתו של גייתנר לא תעבוד, כפי שהזהירו כלכלנים רבים בימים האחרונים, בהם חתן פרס נובל - פול קרוגמן, חתן פרס נובל - ג'וזף שטיגליץ, והכלכלן נוריאל רוביני מאוניברסיטת ניו יורק. לפי ה"פייננשל טיימס", הסיבה לחוסר ההתלהבות נובע מחששות המשקיעים בנוגע לכישלונה האפשרי של התוכנית, ומכך שהמשקיעים אינם מאמינים בהכרח שמחיריהם של נכסי המשכנתאות המסוכנים נמוכים מדי כיום לעומת שוויים האמיתי.



תוכניתו של משרד האוצר האמריקאי, הנקראת Public-private Investment Program, תשתמש ב-100-750 מיליארד דולר מקרן החילוץ של המגזר הפיננסי (TARP) שהוכרזה בשנה שעברה. היא כוללת סובסידיות נדיבות באמצעות הלוואות בריבית נמוכה, במטרה לדרבן את רכישתן של משכנתאות בעייתיות ונכסים נגזרים מידי מוסדות פיננסיים. לדברי משרד האוצר, הממשלה תוכל לרכוש נכסים בשווי של 500 מיליארד דולר בסיוע משקיעים פרטיים. היקף התוכנית יוכל גם לגדול פי שניים במהלך הזמן, לפי הודעת האוצר.



כדי להגן על משלמי המסים, אשר כספם יממן את עיקר הרכישות, יימכרו הנכסים במכרז למרבים במחיר. הממשלה תישא ברוב הוצאות הרכישה והמשקיעים הפרטיים ישלמו את מקצתה. תפקידם העיקרי של המשקיעים הפרטיים יהיה לקבוע מחיר שוק לנכסים הבעייתיים, מה שלא ניתן לעשות כעת בשל סירוב הבנקים למכור אותם במחירים נמוכים מהמחיר הנקוב.