פרשת הדרכים של עזרא הראל וחברת ICTS

אז מה נותר? רון מציג כמה אפשרויות. הראשונה היא להמתין להפרטה מחדש של תעשיית האבטחה בארה"ב, המתוכננת ב-2005. במקרה כזה תצטרך החברה להתכווץ בצורה משמעותית, ורון מעריך כי יחולק דיווידנד של 20-15 מיליון דולר. "אם תיבחר אופציה זו המניה תיסחר בדיסקאונט של 40%-20% על המזומן שבקופה".



אם תחליט החברה לצאת מעסקי אבטחת שדות התעופה היא תצטרך למכור את הפעילות הנותרת לגופים חיצוניים בסכום נמוך. לאחר צעד זה נותרות כמה אפשרויות. הראשונה היא למחוק את החברה מהמסחר ולחלק את כל המזומן כדיווידנד. רון סבור כי ההסתברות לכך נמוכה.



אפשרות שנייה היא לחלק דיווידנד קטן יחסית, ולמכור את השליטה בשלד הבורסאי עתיר המזומנים. במקרה כזה עשויים בעלי השליטה לקבל יותר מחלקם היחסי במזומנים על חשבון בעלי המניות האחרים, וזאת בשל ערכו של הרישום בבורסה. רון מעניק גם לאפשרות זו הסתברות נמוכה בשל הפגיעה בבעלי המניות מקרב הציבור.



האפשרות השלישית היא להשתמש בכסף לצורך כניסה לפעילויות אחרות. רון אמנם מעניק לאפשרות זו הסתברות נמוכה, אך בעבר לא בחלה הנהלת ICTS מלהשקיע ממון רב בשורה של עסקים לא סינרגטיים לפעילותה. פעילויות אלה כללו השקעה חברות נדל"ן, סטארט-אפ, במנטרג'י הישראלית שהגיעה לסף פשיטת רגל, וכן בשורה של עסקות בעלי עניין.



אפשרות רביעית ואחרונה היא שבעלי השליטה בחברה, שאחזקתם בחברה מגיעה כיום לכ-65%, ייצאו בהצעת רכש. רון סבור כי הצעת רכש מחייבת מבחינת בעלי השליטה איסוף מניות כבר עתה, כשהמניה נמוכה מרמות של 10 דולרים, גובה המזומן בקופה. הוא מציין כי התנהגות המניה בימים האחרונים מעידה על קיומם של קונים ברמות מחיר הנעות סביב 7 דולרים, וייתכן כי חלקם הם בעלי עניין בחברה.



רון מעניק למניית ICTS מחיר יעד של 8.5-8.0 דולרים לששת החודשים הקרובים. "אין הצדקה לפער הנוכחי בין המזומן הצפוי בקופה עקב מכירת החטיבה האירופית לבין מחיר המניה הנוכחי", כותב רון. מניית ICTS נסחרה ביום רביעי בעלייה של 3% למחיר 7.1 דולרים.