אמיר ברנע, יוסי ארד וויקטור שמריך מחפשים קונה לאזורים של בוימלגרין

>> הבעיות הכספיות של איש העסקים שעיה בוימלגרין, בעל השליטה בבוימלגרין קפיטל, וההסתבכות עם בנק מזרחי טפחות - כבר ידועות בשוק ההון המקומי. וכשהפתרון אינו נראה באופק, אפשר שאזורים היא בדרך להחליף ידיים. עסקה כזו בתקופה הנוכחית עשויה להיות הזדמנות מצוינת לרווח מהיר למי שיביא קונה.



ל-TheMarker נודע כי בין הגורמים המחפשים משקיע לאזורים נמצאים שמות מוכרים מאוד בזירה הפיננסית: אמיר ברנע, שהיה דירקטור בבנק הפועלים; ויקטור שימריך, מנכ"ל משותף בדש איפקס; יוסי ארד, דירקטור באזורים ומנכ"ל טאו תשואות; ועופר כהן, דירקטור בגמול.

כבר כמה חודשים שבוימלגרין מנסה למצוא משקיע לחברה האם בוימלגרין קפיטל. הוא אינו נלהב למכור את אזורים, אבל לפי שעה לא הזדמן לו פתרון אחר. ייתכן שאת אזורים יהיה הרבה יותר קל למכור. אזורים נחשבת לנכס הטוב ביותר בקבוצה, שכן עד כה ייצרה אזורים לבוימלגרין דיווידנדים בסך 125 מיליון שקל, אך הפסדיה יקשו עליה לחלק עוד.



מניות אזורים משועבדות למזרחי טפחות, כך שהבנק יצטרך לתת את האישור למשקיע המיועד. החוב התפוח למזרחי טפחות נולד לפני כשלוש שנים, אז לווה בוימלגרין דרך בוימלגרין קפיטל 700 מיליון שקל לרכישת אזורים מאי.די.בי תמורת 1.2 מיליארד שקל. הבטוחה להלוואה היתה מניות אזורים. בשל הצלילה בשוויין (88% מאז הרכישה), הופרו ההתניות הפיננסיות - ומזרחי טפחות דרש באחרונה להגדיל את הבטוחות בעשרות מיליוני שקלים.



האופק שלילי



בשבוע שעבר פורסם ב-TheMarker כי בוימלגרין מנהל מגעים למכירת בוימלגרין קפיטל לקבוצת משקיעים בראשות ארי קוטלר, בעל השליטה בחברת ארקו החזקות.



בוימלגרין סגר את הברז באחרונה לחברה האם שלו לאחר שהזרים 300 מיליון שקל כהלוואות בעלים לבוימלגרין קפיטל, סכום שספק אם יראה חזרה. בנוסף, גם הניסיונות למכור את האחזקות שלו במתחם אסותא וברשת המלונות שרתון ואקור, שהוערכו יחד בשווי של 150 מיליון שקל, לא עולים יפה.



S&P מעלות הורידה את דירוג סדרות האג"ח 7 ו-8 של אזורים מ-A מינוס עם אופק שלילי ל-BBB פלוס עם אופק שלילי. היא גם הכניסה אותן לרשימת מעקב עם השלכות שליליות - כלומר קיים סיכוי גבוה להורדת דירוג נוספת. אג"ח 7 ו-8 של אזורים נסחרות בתשואות זבל של 30% ו-27% בהתאמה.



במעלות מנמקים את הדירוג בהפסד הצפוי של אזורים, בהיקף של 400-450 מיליון שקל (בעיקר לנוכח הפחתת ההשקעה בלגנא הולדינגס); ויחס החוב שיעלה משמעותית, ויגיע לפי הערכת מעלות ליותר מ-80% - מה שיגרור אי עמידה של אזורים בהתניות הפיננסיות מול הבנקים לאומי והפועלים, שחידשו באחרונה את מסגרות האשראי לחברה. אזורים התחייבה לעמוד ביחס מינוף פיננסי שלא יהיה יותר מ-80%.



במעלות מציינים כי לדברי אזורים, החברה פועלת להשגת ארכה כדי להסדיר את העניין. נוסף לכך, לאזורים יש התניות בסדרה 8 בהיקף של כ-350 מיליון שקל, המצביעות על כך שירידת הדירוג מתחת לדירוג החדש עלולה להיות עילה לפירעון מיידי.



במעלות מעריכים כי לקבוצת לגנא ולחברות מקבוצת לגנא - אנגל אירופה ואנגל משאבים - יש בעיות נזילות העלולות להחמיר בתקופה הקרובה. במעלות כותבים כי אזורים ציינה בפניהם שאין בכוונתה להזרים כספים נוספים לקבוצת לגנא. נוסף לכך, במעלות מודאגים ממצב הנזילות הקשה של בוימלגרין קפיטל - שהודיעה כבר כי כנראה שלא תוכל לעמוד בתשלום האג"ח הקרוב לבעלי אג"ח א' בסוף אפריל - ובעל השליטה מקיים מגעים למכירת החברה או להכנסת שותף. ר



וב הרוכשים הפוטנציאליים מתעניינים באזורים, אך מאחר שבוימלגרין שיעבד את אחזקותיו באזורים למזרחי טפחות, המהלך לא יוכל להתבצע ללא הסכמת הבנק.



מניית אזורים רשמה תשואה שלילית של 77.5% ב-12 החודשים האחרונים. החברה נסחרת לפי שווי שוק של 337.9 מיליון שקל.