איך אצא מורווח מירידת אג"ח?

קראנו אצלכם בעיתון שכלכלנים מצפים לעלייה בתשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב ולירידה במחירן. אם אני חושב שהם צודקים, איך אני יכול לפעול כדי להרוויח מכך?

טלמור מרגלית



האג"ח של ממשלת ארה"ב זינקו בשנה האחרונה בשל הורדת הריבית והריצה אל נכסים בטוחים. בימים האחרונים תרמה לכך הודעת הבנק המרכזי על כוונתו לרכוש אג"ח בשוק. אג"ח של ממשלת ארה"ב נחשבות אמנם למכשיר בטוח, אך בטווחי זמן קצרים הן יכולות לבצע תנודות חדות מעלה ומטה מסיבות שונות. אחד הסיכונים הוא ירידה בכוח הקנייה של הדולר עקב אינפלציה אפשרית, שעלולה לגרום לירידה בביקוש להן.



הרחבת הגירעון התקציבי בארה"ב וההדפסה המסיווית של דולרים עלולות גם הן לגרום ללחצים אינפלציוניים, לפגוע בשער הדולר ולגרום לירידה במחירי האג"ח הממשלתיות. כיום לחצי האינפלציה בארה"ב עדיין חלשים בגלל המיתון הכבד, אבל כשהאינפלציה תעלה עשוי הבנק המרכזי להעלות את הריבית, מה שיגרום לעליית תשואות באג"ח ולנפילה במחירן. עוד "סכנה" היא התאוששות של הכלכלה ושוק המניות. כשזה יקרה, הכסף שהוסט לאפיקים הבטוחים יעבור לאפיקים המסוכנים יותר - מניות ואג"ח קונצרניות.



בעולם קיימות תעודות סל זרות (ETF) שניתן להמר באמצעותן נגד אג"ח של ארה"ב. התעודה שנסחרת תחת הקוד TBT, לדוגמה, מאפשרת להרוויח מירידת מחיר באג"ח לטווח של 20 שנה. SHV מאפשרת לבצע שורט על מדד של אג"ח לטווחים שונים (משנתיים ועד 10 שנים). דרך עקיפה להרוויח מתרחיש כזה היא להמר נגד אג"ח שקליות, שבתרחיש של ירידת מחירי אג"ח בארה"ב, גם מחירן צפוי לרדת. תעודת הסל מבט חסר שחר 5+ מאפשרת לבצע הימור כזה.



שאלות ניתן לשלוח למייל



ami.ginzburg@themarker.com