מיטב: 2008 היא שנת שיא לקבוצת בזק על אף תוצאותיה החלשות של פלאפון

למרות תוצאות חלשות אצל חברת הבת של בזק - פלאפון, ניתן להתייחס ל-2008 כשנת שיא מבחינת קבוצת בזק, כך מעריך הבוקר אנליסט סקטור התקשורת של מיטב, ניר זוננברג. הכנסות קבוצת בזק במאוחד הסתכמו ב-2008 בכ-12.4 מיליארד שקל, בדומה למחזור של 2007.



בבית ההשקעות סבורים שהדרך הטובה לבחון את בזק היא לא כאוסף של חברות, אלא כחברה אחת המספקת את כל סל השירותים ובאופן זה לבטא את הסינרגיה שבין הפעילויות. מודל השווי של מיטב לבזק משתמש בשיעור היוון של 9% וללא הנחה של גידול פרמננטי. תחת הנחה זו מגיעים בבית השקעות לשווי של 22.5 מיליארד שקל לבזק , המשקף שווי למניה של 8.25 שקל למניה בהמלצת 'קנייה'.



לדברי זוננברג "הנקודה החשובה יותר בבזק נמצאת בשורות התחתונות, כאשר על אותה רמת הכנסות הצליחה החברה לשפר את הרווח התפעולי והנקי בכ-18.5%". בבית ההשקעות מתרשמים שהנהלת החברה מחויבת להמשך תהליך ההתייעלות בחברה.



בזק סיפקה תחזית אופטימית ביחס לציפיות לגבי 2009 עם שמירה של רמת EBITDA ותזרים תפעולי של 2008. בנוסף החברה מתכוונת להשקיע באותם רמות של 2008 (כ-1.7 מיליארד). להערכת זוננברג, עמידה ביעדים אילו תחשב לתוצאה יותר מטובה עבור בזק ב-2009.



בזק הודיעה על חלוקת דיווידנד של 30.4 אגורות בגין החצי השני של 2008, המשקף תשואה חצי שנתית של 4.6%. להערכת זוננברג, ניתן לצפות לתשואת דיווידנד של 9%-10% גם בשנת 2009, כאשר מדד מחירים נמוך אשר יוריד את הוצאות המימון יכול לייצר הפתעה לטובה בדיווידנד.



בנוגע לתמחור בזק סבור זוננברג שיחסי השווי שבו נסחרת בזק נראים שהחברה נסחרת ביחס של שווי תפעולי לתזרים נקי (אחרי השקעות ומס) של 11 לשנת 2009. להערכת האנליסט, 2009 תהווה שנת שיא מבחינת רמת ההשקעות של הקבוצה על רקע פרויקט ה-NGN והרחבת הקיבולת של רשת פלאפון החדשה, כאשר ברמה המייצגת ניתן לצפות לרמת השקעות נמוכה מהותית.