למרות המשבר הכלכלי והקושי בגיוס כספים לחברות סטארט אפ, משקיעי הון סיכון אופטימיים ביחס לתקופה הנוכחית, וטוענים שכדאי ואפילו רצוי להקים כיום חברות: "הכסף של קרנות הון סיכון לא נעלם", אמר ג'ונתן סאקס, שותף בקרן הון סיכון ג'נסיס פרטנרס, שהשתתף בפאנל שעסק בהון סיכון בזמן משבר בכנס האינטרנט של TheMarker.
"הוא לא נעלם כי יש קרנות הון סיכון שמששקיעות כסף ועדיין קיימות הזדמנויות. מה שכן, לוקח כעת יותר זמן לבצע השקעות". סאקס אומר שמאז פרוץ המשבר, ג'נסיס ביצעה שתי השקעות חדשות והיא עומדת לבצע שתי השקעות חדשות נוספות בעתיד הקרוב.
גם גם גיל בן-ארצי, מנהל פיתוח עסקי ביאהו, אומר שיאהו פתוחה לעסקים, להשקעות ורכישות של חברות טכנולוגיה, כמובן גם חברות ישראליות. "כשאנחנו רואים חברה שמוצאת חן בעינינו אנחנו קונים אותה".
אלן פלד, שותף מנהל בקרן וינטג' ונצ'רס, אומר כי בשנתיים האחרונות תעשיית קרנות הון סיכון הישראלית גייסה סכום של כמיליארד דולר ויותר בכל שנה, כך שקיים כסף עבור השקעות בחברות חדשות. לדבריו, השקעות של קרנות הון סיכון בחברות אינטרנט ישראליות צפויות לגדול. בעיקר מהטעם שהן עדיין מתחת לרמה שקיימת בארה"ב.
בקרנות הון סיכון לא הסתירו כי המשבר גרם להן לשנות את מדיניות ההשקעות. "העולם עבר משבר כלכלי גדול. השותפים בקרנות הון סיכון חוו את הזעזוע בשווקים. בחצי שנה האחרונה כל שותף עבד עם חברות בפורטפוליו שלו בכדי לראות איך להכין אותן לשוק. נכון, אנחנו צריכים להשקיע גם בחברות חדשות, וזה יקרה. אבל זה לוקח זמן", אמר סאקס.
גם סיימון לבנה, שותף בקרן הון סיכון אקסל, אומר שהקרן שלו "פתוחה לעסקים" למרות המשבר. אקסל גייסה לאחרונה קרן חדשה לטובת השקעות בישראל ובאירופה. לבנה לא סבור שמודל הון סיכון מת או שבור. "ברור שבהיעדר שוק של הנפקות ציבוריות קשה יותר להצליח. גם בגלל שחברות גדולות כמו גוגל ויאהו רוכשות פחות חברות. יזמים צריכים לעבור למודל של מימון עצמי. אבל עולם הון סיכון לא נעלם. אנחנו לא אורזים הכל והולכים לים. מתישהו תהיה הזדמנות שוב למכור חברות או לצאת איתן להנפקות ציבוריות. המסר שלי ליזמים במצב שכזה הוא להדק את החגורה. אם יזמים הם לא רווחיים נסו לגייס כסף כדי לשרוד. לטעמי, מודל הון סיכון לא מת אבל הוא יעבור רציונליזציה".
פלד אומר שהשאלה האם מודל הון סיכון מת היא חלק משאלה יותר גדולה לגבי האם המודלים הפיננסיים כיום בכלל פועלים. "מי חשב שאקנה מניות של AIG, בנק אוף אמריקה ואחרים ואפסיד 90% מהכסף שלי? האם התשואה מקרנות הון סיכון היא טובה? יש סיבה להיות בעסק הזה רק אם אתה קרן הון סיכון שמדורגת ברבעון העליון מבחינת ביצועים. אם אתה לא שם אז התשואות שלך בינוניות ואין סיבה להיות בהון סיכון במצב שכזה. אני מאמין שתהיה יותר קונסולידציה בקרב קרנות הון סיכון בישראל ומספרן יצטמצם".
ג'ף פולבר לעומת זאת הציג גישה אחרת להשקעות בחברות סטארט אפ. פולבר השקיע בשלוש שנים האחרונות בעשרות חברות סטארט אפ ישראליות, בעיקר מתחום האינטרנט. "בעבר כדי להקים חברת אינטרנט היה צריך שלושה מיליון דולר. עכשיו זה הרבה פחות. באינטרנט צריך מעט מאוד כסף ממשקיעים כדי לבדוק אם הרעיון שלך עובד. לקרנות הון סיכון לעומת זאת הרבה פעמים לא שווה להשקיע כי הן רוצות אקזיטים גדולים של מאות מיליוני דולרים. ולכן הן צריכות להשקיע לא מעט כסף כדי להגיע לסוג כזה של אקזיט. אבל באמת שלא צריך הרבה כסף כדי להקים חברה ולבדוק אם הרעיון שלך עובד. אני מנסה להשקיע מעט כסף בכל חברה ואם היא מצליחה להוכיח את עצמה אז היא עוברת לשלב הבא. לפעמים זה מצליח ולפעמים לא. מה שכן, בתקופה הנוכחית אנשים מפחדים. וזה ללא קשר לאנג'לים ולמשקיעי הון סיכון. כשאתה מפחד אתה לא זז. אני מאמין שיהיה קשה בתקופה של ה-18 עד 24 חודשים, אבל לאורך הזמן תהיה הזדמנות גדולה לחברות לפרוח".
"זו תקופה נהדרת בשביל להקים חברה, הוסיף פולבר. "כיום לא צריך להשקיע בשיווק. הבאזז מגיע מלמטה", אמר פולבר. גם לבנה הסכים שזה זמן טוב להקים חברה. "זה אולי לא זמן מעולה, כי בכל זאת קשה יותר לגייס כסף, אבל אם מסתכלים על העבר, אז חברות כמו גוגל, מיקרוסופט, סיסקו ואפל נוצרו בזמן משבר. המטען הגנטי של חברות שנוצרות בתקופות משבר הוא טוב יותר. אם יזם מצליח לגייס כסף כעת יש לו פחות תחרות בשוק". לבנה ציין שהוא סבור שעדיין יש לא מעט הזדמנויות בכל הקשור לאפליקציות ווב שמסייעות לעסקים קטנים ומקומיים. בנוסף אמר שעדיין אין בשוק פתרונות אינטנרטיים טובים לתשלומים מתחת ל-20 דולר.
כל המשתתפים בכנס ציינו שמה שהם מחפשים כעת זה בעיקר יזמים עם אמונה לוהטת ביכולת שלהם להרים חברה. סאקס אמר שג'נסיס פרטנרס מחפשת יזמים שכבר עשו את זה, שיודעים כיצד להקים חברה ומקווים להקים חברות אינטרנט גדולות של מאות מיליוני דולרים. פלד אמר ליזמים לא לקחת כסף מכל משקיע. "בדקו היטב את המשקיע שלכם. משקיע לא רק נותן לכם כסף. הוא יכול להרוס לכם את החברה או לבנות אותה", אמר בסוף הפאנל. בנוסף ציין פלד כי ממחקר שערכה וינטג' ונצ'רס על שוק האקזיטים הישראלי עולה כי ב-80% מהאקזיטים שקרו בשנים האחרונות היזם הישראלי המשיך להיות חלק מהחברה. "התפיסה שיש מאבק בין קרנות ליזמים צריכה להשתנות. אם היזם לא נמצא בחברה אז ההצלחה קטנה. היזמים והקרנות צריכים לשתף פעולה ולעבוד במודל מנצח עבור שני הצדדים".
ג'ף פולבר בכנס Com.Vention 2009: "צריך מעט כסף כדי להבין אם הרעיון שלך באינטרנט עובד"
גיא גרימלנד
29.3.2009 / 13:14