גאון: תחילת פעילותן של קרנות המנוף מגלמת הזדמנות השקעה טובה באג"ח הקונצרניות

התשואות הגבוהות אליהן הגיעו לאחרונה האג"ח הקונצרני, במיוחד נוכח העובדה שתחילת פעילותן של קרנות המנוף קרב והערכות כי בנק ישראל צפוי להודיע על רכישת אג"חים קונצרניים, מגלמות הזדמנות השקעה טובה. כך מעריך היום אנליסט גאון בית השקעות רביב חאיק בסקירה השבועית של בית השקעות.



לדברי חאיק "תהליך זה ישפיע לטובה על האפיק הקונצרני כולו ובעיקר המדורג של מדדי התל בונד. לכן ממליצים בבית ההשקעות לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים המגלמות אטרקטיוויות נוכח מרווח של 3.55% בתל-בונד 20, מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות. למשקיעים הנועזים יותר, ממליצים בגאון לנצל את המרווח הגדול בתל בונד 40 העומד על 5.69% אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.



באפיק הסולידי נסחרו האג"חים השקליים בשבוע החולף בעליות שערים של עד 1.1% בעיקר במח"מ הבינוני של העקום השקלי (ממשל 313). התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל-10 שנים (ממשל 219) ירדה מרמה של 4.62% לרמה של 4.54%, בניגוד לארה"ב, שם עלתה התשואה על האג"ח האמריקאי ל-10 שנים מרמה של 2.62% לרמה של 2.76%. כפועל יוצא, פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה מ- 2% לרמה של 1.78%.



באופן כללי, מעדיפים בבית ההשקעות את האפיק השקלי על הצמוד ובמבט קדימה לשבוע הקרוב, לאחר הפחתת הריבית לרמה של 0.5% בשבוע שעבר, ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4 שנים (שחר 2682). לדברי חאיק "בקצה הקצר של המח"מ (מק"מים) - התשואה נמוכה מדי ואילו בקצה הארוך אינה מפצה דיה על הסיכון מתרחיש של עלייה חדה בגרעון או מתרחיש אפשרי של עלייה חדה בדולר".



באופן כללי, סבורים בבית ההשקעות כי האפיק הצמוד אטרקטיווי פחות מהאפיק השקלי, אולם לאלו המחפשים להשקיע בו, ממליצים להתמקד במח"מ הקצר-בינוני של 2-3 שנים בממשלתי ובעיקר בסדרה 5480 שמגלמת אינפלציה של 1.2% בלבד. זאת, לאור העובדה שהחל ממח"מ של 4 שנים ומעלה האינפלציה המגולמת עומדת סביב 2% בממוצע.



האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 0.90% בשנתיים הקרובות ואילו לטווח הבינוני (3-4 שנים) מגולמת אינפלציה של סביב 1.5% לשנה.