מיטב: אלו גורמים משפיעים בצורה מנוגדת על שערי איגרות החוב הממשלתיות

שבוע מסחר סוער ורווי אירועים בשוק האג"ח המקומי, המלווה בתנודתיות יומית גדולה למדי, נחתם בשבוע שעבר בעליות בכל האפיקים. בבית ההשקעות מיטב מציינים היום שני אירועעם עיקריים בעלי השפעה מנוגדת על איגרות החוב הממשלתיות השקליות בעלות הריבית הקבועה.



הראשונה היא התוכנית לטיפול בנכסים רעילים שפרסם שר האוצר האמריקאי גייתנר, והשנייה היא הודעת נגיד בנק ישראל כי יחל לרכוש מדי יום איגרות חוב של מדינת ישראל בסכום של כ-200 מיליון שקל.



לדברי אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר במיטב "תכנית האוצר האמריקאית בדבר ניקוי מאזני הבנקים מנכסים רעילים, בהיקף שעשוי להגיע קרוב לטריליון דולר, הוסיפה לאופטימיות השוררת בשווקים מזה כשבועיים בעקבות רצף הודעות ונתוני מאקרו חיוביים. כאשר האופטימיות לגבי מצב הכלכלה וגידול בחוב הממשלתי גוררים עלייה בתשואות איגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות, עובדה שבמקרים רבים משפיעה לשלילה גם על המסחר בשוק האג"ח המקומי".



מנגד, הודעת נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, בדבר רכישת איגרות חוב של ממשלת ישראל מדי יום בסכומים משמעותיים, כשהוא נוקב בסכום מסגרת של 15 מיליארד שקל עד 20 מיליארד שקל המוקצים לכך, הובילה לדברי נאה "לתיקון חד למדי מעלה בשערי איגרות החוב הממשלתיות".



במיטב מנחים כי, את מירב הרכישות יבצע בנק ישראל בחלק הארוך של העקום וזאת על מנת להוריד את הריבית ארוכת הטווח, שהיא כידוע, הרלוונטית יותר לתמחור אשראי על ידי הבנקים. "על מנת להימנע ממצב של הדפסת כסף, צפוי בנק ישראל לספוג את עודפי הכספים שיזרים למערכת על ידי מכירת מק"מ, מהלך שצפוי לתרום אף הוא לשיטוח העקום" אומר נאה.



בהתחשב בנתונים, ובהסתמך על פער התשואות מול איגרות החוב המקבילות בארה"ב, ממשיכים להאמין במיטב, כי החלק הבינוני והארוך של העקום השקלי אטרקטיווי להשקעה. איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות עלו השבוע ב-0.6%, כשמדד איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלה השבוע ב-0.9%.



שוק אגרות החוב הקונצרניות צבר מומנטום חיובי כאשר מדד התל בונד 60 עולה ב-2.5%. ראוי לציין, כי זהו השבוע השני ברציפות בו נסגר פער התשואה בין מדד התל בונד 60 לאגרות הממשלתיות המקבילות, שכיום עומד על 4.5%.



את העליות האחרונות, מייחסים במיטב בעיקר לאופטימיות שחשנו השבוע לגבי מצב הכלכלה. אופטימיות, אשר השפיעה לחיוב על שערי המניות ובאופן טבעי גלשה לשוק הקונצרני.