היועמ"ש של רשות ני"ע: אין לנו בעיה שחברות ינפיקו אג"ח זבל

"יש בישראל חברות טובות וחברות גרועות, ורשות ני"ע מעולם לא חשבה שיש לסייע לחברות גרועות. אבל שוק האשראי היום כה קשה עד שהריביות והתנהגות המוסדיים משקפים אלמנט של פאניקה - וזו מביאה לכך שחברות טובות עשויות לקרוס. אין לאף אחד אינטרס שזה יקרה. יש חברות טובות שבנו על מיחזור חובות וכיום שוק האשראי פשוט מת" .כך אמר היועץ המשפטי של רשות ני"ע, שוני אלבק, בכנס מרכז קיסריה הנערך במרכז הבינתחומי בהרצליה.



"ההצעה שלנו היא לתת ערבות מדינה לא לחברה מסויימת ולא לקבוצה, אלא לתיק ניירות ערך של משקיעים מוסדיים שהוגדר מראש", הוסיף אלבק. "אמרנו כבר שלא נסייע לחברות אחזקה או לחברות שהשקיעו בחו"ל. ההצעה היא ש-80% מהתיק הזה יזכו לערבות ו-20% הראשונים יהיו על המוסדיים. המשמעות היא שאם התיק יפול ב-10% המדינה כלל לא תפסיד מזה". אלבק ציין שהצעה שכזו תמנע את 'הסיכון המוסרי' - כלומר הסיכון לפיו משקיעים מוסדיים יתרגלו לפעול בחוסר אחריות, מתוך ידיעה שבשעת משבר המדינה תחלץ אותם.



אלבק אמר כי לעתים שואלים מדוע הרשות מאפשרת לחברות לגייס כסף מבלי להציג ביטחונות או שעבודים. הוא השיב כי חוק רשות ני"ע עוסק רק בשאלת הגילוי ולא באיכות המוצר. "אנחנו לא מתנגדים שחברות ינפיקו אג"ח זבל, ובלבד שיובן היטב באיזה מוצר מדובר; ובלבד שהנייר יתומחר כראוי. אם איגרת כזאת אמורה להציע ריבית של 10% ובפועל היא מציעה רק 5%, יש כאן בעיה".



מנכ"ל חברת דירוג האשראי מידרוג, גיל גזית, שאל את אלבק היכן היתה רשות ניירות ערך לפני 3 שנים, "כאשר 2 חברות האשראי התריעו על כך". גזית אמר כי "הרשות מגיעה בסוף ומציעה להטיל רגולציה". גזית אמר כי אין בעיית שקיפות ואין בעיה של אי תלות, אולם הרשות דורשת מחברות הדירוג להיות גם יועץ - "כלומר להיות סוג של אח גדול". אלבק הגיב ואמר כי ראוי שחברות הדירוג יבדקו את עצמן ולא יילחמו ברגולציה שמנסים להטיל עליהן.



מנכ"ל בית ההשקעות פסגות, רועי ורמוס, התייחס לדבריו של אלבק באשר לפאניקה בשוק ההון ואמר כי בחודש האחרון היו כמה הנפקות מוצלחות למדי, במובן זה שהן זכו לביקושים. "לא בטוח שיש משקל למבנה הבעלות ולשאלה האם בעל הבית הוא טייקון. המשקל הגדול הוא האם מדובר בחברה טובה או לא".



המשנה לחשב הכללי במשרד האוצר, עמי לנדאו, אמר שרמת הסיכון בשוק הולכת ויורדת לפי שעה וכי הפתרון לבעיית האשראי היא הגעה להסדרי חוב - וזו הסיבה שהאוצר הקים את קרנות המנוף. הפתרון הכולל למשבר, על פי לנדאו, הוא שילוב של כוחות שוק, ממשלה ורגולציה.