אם בנק ישראל ימשיך בעיקור חלקי של ההזרמות למשק אזי אנו צפויים לעלייה בשעור האינפלציה בטווח של חצי שנה עד תשעה חודשים. כך מעריך היום שלמה מעוז הכלכן הראשי של אקסלנס בסקירת המקרו השבועית מטעם בית ההשקעות.
לדברי מעוז "התערבות בנק ישראל בשוק האג"ח הפכה בוטה עם החלטתו לרכוש אג"ח בהיקף של 200 מיליון שקל ביום, או סכום של מיליארד שקל בשבוע". זוהי עלית מדרגה לעומת רכישה של 263 מיליון שקל בכל חודש פברואר.
"המשמעות היא כי בעקיפין בנק ישראל ירכוש לדוגמא החודש כמעט כל הנפקת האוצר העומדת על 5 מיליארד שקל" אומר מעוז. מטרת הרכישה היא לשטח את עקום התשואות בכדי להביא לירידה בעלות המימון במשק בתחום ההשקעות.
היות ובנק ישראל מתכוון לעקר ההזרמה של כ-580 מיליון שקל מידי יום באמצעות פקדונות של הבנקים בבנק המרכזי או באמצעות מכירת מק"מ מוגברת, מעריך מעוז כי, העקום לטווח הקצר דווקא יעלה ויתרום אף הוא להתמתנות עקום התשואה.
בנק ישראל מתכוון לעקר את ההזרמות שלו בעוד בפועל מציין מעוז "בחודשיים הראשונים של השנה לא עיקר בנק ישראל את כל ההזרמות והביא לעליה בכמות הכסף בסכום של 6.6 מיליארד שקל נטו לעומת עלייה בכמות הכסף שהסתכמה בכל שנת 2008 בסכום של 8.3 מיליארד שקל ושל כ-4 מיליארד שקל בשנת 2007. העלייה בכמות הכסף תשפיע כאמור דרמטית על שיעור האינפלציה.
בנק ישראל נוקט בצעד זה לאחר שהפחית הריבית לשפל של 0.5%, ונראה כי אינו מתכוון להמשיך להפחית הריבית. ב-6 לאפריל מתכוון הבנק להנפיק מק"מ בהיקף של 6 מיליארד שקל לתקופה של שנה. ועל רקע העלייה הצפויה באינפלציה בשל הפיחות החד בשער החליפין,סבור מעוז כי, ישנה אפשרות סבירה כי הנפקה זו תיסגר בריבית גבוהה מריבית המק"מ לשנה שנסגרה ביום חמישי שחלף שעמדה על 1.02%.
לחילופין אומר מעוז "מאוד ייתכן כי תוכנית הנפקת מק"מ זו תיכשל והביקוש לה יהיה חלקי בלבד. בהנפקה של 7 מיליארד ש"ח ב-3 למרס הביקוש היה כ-25 מיליארד שקל והתשואה שהייתה בסגירה הגיעה ל-1.14%. אז עוד האמינו באינפלציה נמוכה, לא עוד".
אקסלנס: צפי לעלייה באינפלציה כבר בטווח של חצי שנה עד תשעה חודשים
הדס גליקו
31.3.2009 / 14:31