אי.די.בי: קשר רופף בין השכר להישגים

מנהליה הבכירים של קבוצת אי.די.בי תופסים מקומות גבוהים ברשימת מקבלי השכר בחברות ציבוריות, זאת למרות שמניית אי.די.בי אחזקות איבדה 3% משוויה ב-12 החודשים האחרונים, ולמרות שחלק מהחברות בקבוצה ספגו הפסדים גדולים ב-2008 וביצעו הפרשות על השקעות לא מוצלחות.

הקשר בין ביצועיה של החברה לבין תגמול מנהליה התרופף על אף שראשי החברות בקבוצה ויתרו על 10% משכרם ב-2009. כלל פיננסים היא דוגמה בולטת לכך: מניית החברה איבדה 41% ב-12 החודשים האחרונים ו-76% ממארס 2007 כשהונפקה. כלל פיננסים נסחרת בשווי של 69 מיליון שקל - 83% מתחת להונה העצמי, לאחר שההפסד המיוחס לבעלי מניותיה, הגיע ל-310 מיליון שקל ב-2008.

כלל פיננסים היא מקרה יוצא דופן של השמדת ערך מהירה ויסודית, אפילו בנוף המדכא של הבורסה ב-2008, אלא ששכרם של המנהלים הבכירים אינו משקף את מצב החברה. ניתן היה לצפות, נוכח ירידת מחיר המניה, שמנהלי כלל פיננסים יוותרו על חלק מהותי משכרם כל עוד לא הצליחו להשיב לבעלי המניות חלק ניכר מהנזק שנגרם להם.

עלות שכרו של שוקי אברמוביץ, מנכ"ל החברה, היתה 1.7 מיליון שקל. שכרו יחד עם המענקים מגיע לעלות של 3.9 מיליון שקל, לא כולל תשלום מבוסס מניות שנמצא עמוק מחוץ לכסף, בפער המהותי בין מחיר המימוש לבין מחיר המניה בבורסה.

נפילה בלאס וגאס

רפי ביסקר, יו"ר חברת נכסים ובנין, וסגי איתן, מנכ"ל החברה, קיבלו לידיהם חברה בעלת נכסים מובחרים באזורי ביקוש. נכסים ובנין איבדה 27% משוויה ב-12 החודשים האחרונים ונסחרת בשווי של 1.2 מיליארד שקל - כלומר 45% מתחת להון העצמי המיוחס לבעלי המניות.

מנהליה של נכסים ובנין הובילו אותה להפסד של 119 מיליון שקל ב-2008, לאחר שהחברה הפרישה 222 מיליון שקל לירידת שווי החזקתה בחברת אלעד-אי.די.בי, המשותפת לנכסים ובנין, אי.די.בי. פיתוח ואלעד גרופ. חברה זו רכשה בתחילת משבר הנדל"ן בארה"ב, באוגוסט 2007, קרקע ברחובה הראשי של לאס וגאס לצורך פרויקט הכולל בית מלון, קזינו, מרכז מסחרי ומגדלי מגורים יוקרתיים בהשקעה כוללת של 5-7 מיליארד דולר.

נכסים ובנין הפחיתה עד כה 222 מיליון שקל - 26% מהשקעתה בפרויקט. נוכח החרפת המשבר הכלכלי ברבעון הרביעי של 2008 נדחתה התחלת השלב הראשון של הפרויקט לסוף 2011 - 4.5 שנים לאחר רכישת הקרקע. החברה ושותפיה לפרויקט זכו אתמול לדחייה בת 42 חודשים במועד פירעון הלוואה של 625 מיליון דולר, שקיבלו לצורך רכישת הקרקע בתמורה לפקדון בהיקף כולל של 100 מיליון דולר לצורך הבטחת תשלומי ריבית בגין ההלוואה בתקופת ההארכה. חלקה של נכסים ובנין בפיקדון יגיע ל-25 מיליון דולר.

ההימור על לאס וגאס נראה בשלב זה כהחלטה עסקית אומללה. 2008 היתה אחת השנים הגרועות בתולדות נכסים ובנין, אלא שכל זה לא הפריע לדירקטוריון שלה לאשר למנכ"ל איתן מענק של מיליון שקל בגין 2008 ולמשנה למנכ"ל רון הימן מענק של 500 אלף שקל, זאת בנוסף לשכר בעלות של 1.6 מיליון שקל ו-1.4 מיליון שקל שקיבלו איתן והימן בהתאמה ב-2008, ותשלום מבוסס מניות בסכום של 952 אלף שקל שאיתן קיבלה ב-2008.

שגיאות בכלל ביטוח

שנה גרועה היתה גם לכלל ביטוח שרשמה הפסד של 479 מיליון שקל, המיוחס לבעלי המניות ב-2008, בין השאר, בשל הפרשות של 301 מיליון שקל לירידת ערך המוניטין שנוצר ברכישות שונות, כמו רכישת קופות הגמל, וחברת ניהול קרנות הנאמנות אילנות; שתיהן תוצאה של החלטות הנהלה ולא גורמים חיצוניים כמו מפולת בשוק ההון.

כלל ביטוח שילמה למנכ"ל שי טלמון שכר בעלות של 3.1 מיליון שקל ותשלום מבוסס מניות של 3.4 מיליון שקל, אם כי מחיר המניה נמוך ממחיר המימוש של האופציות שקיבל. אביגדור קפלן, יו"ר החברה, קיבל שכר בעלות של 3.1 מיליון שקל ומענק של 640 אלף שקל. שוב נראה שהמענק למנהליה הבכירים של אי.די.בי קשור בצורה רופפת, אם בכלל, להישגיהם הניהוליים.

שכרו של יונל כהן, מנכ"ל מגדל ביטוח, שהפסידה 249 מיליון שקל - 48% פחות מההפסד של כלל ביטוח - הגיע ל-3 מיליון שקל ועוד תשלום מבוסס מניות של 600 אלף שקל. היו"ר אהרון פוגל זכה לשכר של 2 מיליון שקל ובתשלום מבוסס מניות של 900 אלף שקל ב-2008. נראה שמנהלי כלל ביטוח יכלו להסתפק בשכר נמוך יותר עבור ההפסד שייצרו לבעלי מניותיהם.

תלויים בקרדי סוויס

חברת כור, שבשליטת דיסקונט השקעות, העניקה לחיים גבריאלי, דירקטור בחברה, מענק של 1.8 מיליון שקל בגין מעורבותו הגדולה בהשקעתה של החברה במניות קרדי סוויס. פעולות הקנייה והמכירה של מניות הבנק השווייצי הניבו לכור רווח של 575 מיליון שקל, על אף שנכון למועד ההענקה היתה עלות ההשקעה במניות קרדי סוויס גבוהה ב-165 מיליון שקל משווי השוק שלהן.

ההשקעה ב-3.3% ממניותיה של קרדי סוויס, בהיקף של 4.4 מיליארד שקל, עשויה להשפיע מהותית - לטובה או לרעה - על ההון העצמי של כור, אולם בשלב זה הרווחים הגדולים של כור לא מנעו ירידה של 56% במניית כור ב-12 החודשים האחרונים.