מה מספרים 10 מיליארד שקל שנעלמו מההון העצמי

>> 10 מיליארד שקל - זה הסכום שבו התכווץ ההון העצמי של החברות במדד ת"א נדל"ן 15 ב-2008. מי שכיכב בתוצאות הענף הן אפריקה ישראל עם הפסד של 2.7 מיליארד שקל ברבעון הרביעי; גזית-גלוב עם הפסד של 860 מיליון שקל; אזורים עם הפסד של 400 מיליון שקל; ודלק נדל"ן שהפסידה 950 מיליון שקל ברבעון אחד, אף שכבר אינה משתייכת לת"א נדל"ן 15.

מדובר במספרים שלא נראו עד היום בענף הנדל"ן. הבלון שהתנפח במיליארדי שקלים, על סמך הערכות שווי של נכסים ב-2007-2006, איבד חלק מהאוויר שבו ברעש גדול.



אנשי הנדל"ן אוהבים להתייחס לענף כאל ענף ממשי, שבו הם שמים את הכסף "בבלוקים". ואולם השנתיים האחרונות המחישו עד כמה הכל קורה על הנייר בענף הנדל"ן.



מרוויחים על הנייר



חלק מהרווחים בשנתיים האחרונות היו אף הם על הנייר. גם ההפסדים הנוכחיים הם על הנייר, על סמך הערכות שווי. אך למרות זאת, יש למבול המחיקות הנוכחי השפעות ריאליות.



התכווצות ההון העצמי מעמיקה את הבור לחברות הנאלצות להתמודד עם הבנקים לגבי תנאי החזר החוב שלהן. הירידה בהון העצמי פוגעת ביחסים הפיננסיים, ומכניסה את החברות לעמדת נחיתות בהתמודדות עם הנושים. לחברות אלו צפויה התמודדות קשה ב-2009.



מצד שני, בחברות שהבנקים אינם נושפים בעורפן (וקיימות גם כאלה) המחיקות הן ניקיון השטח לקראת העתיד. באקלים הפיננסי - שבו הכל שחור וכולם מוחקים - מחיקות מתקבלות בסלחנות בידי חלק מהמשקיעים.



אלא שהמחיקות האלה הן גם ניקיון השטח לקראת העתיד. בתסריט של התאוששות, העלייה בערך הנכסים תתבטא בשורה התחתונה.



ההפרש בין הרישומים הנוכחיים בספרים עשוי להתהפך ולהירשם כהצפת ערך. כל מיליארד שקלים שנמחקו יתבטאו בדיווידנדים לבעלי המניות ובבונוסים למנהלים.