וואלה
וואלה
וואלה
וואלה

וואלה האתר המוביל בישראל - עדכונים מסביב לשעון

ספרינט: באיזה איגרות ממשל אמריקאי כדאי להשקיע בשורט?

TheMarker

2.4.2009 / 12:35

עקום התשואות של איגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות ה-TBs, נמצא מתחת לרמתו הממוצעת באופן משמעותי בפרספקטיבה היסטורית



השקעה בתעודות סל שורט העוקבות אחר האג"ח הממשלתי האמריקאי היא ההשקעה מושכלת לטווח הבינוני-ארוך, כאשר בטווח הקצר ימשיך הבנק הפדראלי במדיניותו אגרסיווית של התערבות במסחר ואף עשוי להגדיל את היקף הרכישות של האג"ח הממשלתי. כך, כותב הבוקר מנהל המחקר של ספרינט השקעות בסקירה על השקעות האפשריות בשוק איגרות החוב הממשלתיות בארה"ב.



להערכת טל, להשפעות המאקרו ולהתפתחויות העתידיות בשוק האג"ח הממשלתי בארה"ב יהיו השלכות ישירות הן על כלכלת ישראל והן השוק האג"ח המקומי. ולכן, עליית תשואות באיגרות החוב הממשלתיות בארה"ב תגרור גם עליית תשואות באפיק הלא צמוד בשוק האג"ח המקומי.



בבית ההשקעות ממליצים להשקיע בצמודי המדד האמריקאים על סמך צפי לאינפלציה גבוהה ביחס לממוצע ב-5 השנים האחרונות בטווח הבינוני-ארוך. העדיפות למח"מ בטווחים הבינוניים ומעלה, לאור הסיכון בהשקעה בחלק הקצר של העקום, כאשר הסיכון נובע לדברי טל מסבירות למדדים שליליים נוספים בחודשים הקרובים אשר עשויים לגרום לעליית תשואות והפסדי הון למשקיעים הפועלים לתקופות קצרות טווח.



באופק שרואה טל בשוק איגרות הממשל האמריקאי הלא צמודות אג"ח בראייה של שנה עד שלוש שנים קדימה, שלילי מאד. "ברגע שתחול התייצבות כלכלית, הבנק הפדראלי יהיה חייב לכווץ את המאזן שלו אשר התנפח למימדים עצומים, והבנק יאלץ לספוג את נזילות היתר אשר ייצר על ידי מכירה של אגרות החוב הממשלתיות ונכסים פיננסיים אחרים של הסקטור הפרטי, אומר טל.



תהליך זה ככל הנראה יחפוף לעלייה בביקושים לאשראי – דבר אשר גם עשוי לתמוך במכירות יתר באפיק הממשלתי, ולדחוף את האג"ח הממשלתי ל-10 שנים לפחות לכיוון השווי ההוגן שלו (Fair Value) העומד על כ-5.2%. תחזיות אנליסטים מגופים בינלאומיים צופים כי התשואה של האג"ח האמריקאי ל-10 שנים תעלה לרמה של 3.7% עד תום הרבעון השני של 2010.



עקום התשואות של איגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות ה-TBs, נמצא מתחת לרמתו הממוצעת באופן משמעותי בפרספקטיבה היסטורית. התשואות לאורך כל העקום נמוכות במונחים אבסולוטיים, ואם מניחים כי האינפלציה בשנה הקרובה תתכנס לכיוון הגבול התחתון של טווח יעד האינפלציה של הבנק הפדראלי בארה"ב (טווח:1%-3%), אזי התשואות הריאליות המתקבלות בחלק הקצר של העקום יהיו שליליות (עד מח"מ שנתיים).



ב-18 במארס הודיע הבנק המרכזי בארה"ב על כוונתו לרכוש TBs "ארוכות" בהיקף של 300 מיליארד דולר בחצי השנה הקרובה. בתגובה, ירדו התשואות של האג"ח ל-10 שנים ב-51 נקודות בסיס לרמה של 2.51% (השיא ב-18 בדצמבר: 2.04%), אולם הראלי בשוק המניות והאג"ח הקונצרני, יחד עם ביקושי חסר בהנפקות ממשלתיות באירופה, החזירו את התשואות בתוך שבוע לרמה של 2.81%.

טרם התפרסמו תגובות

הוסף תגובה חדשה

+
בשליחת תגובה אני מסכים/ה
    0
    walla_ssr_page_has_been_loaded_successfully