הלמן אלדובי: שיאו של המשבר עוד לפנינו; מומלץ לנצל את ההפוגה החיובית לארגון החיסכון הפיננסי

המשבר הנוכחי טרם הסתיים אולם ההפוגה החיובית תאפשר למשקיע לבצע התאמה בין אפיקי החיסכון לפי רמות סיכון וטווח השקעה לבין צרכיו. כך, מעריך הבוקר דן הלמן מנכ"ל הלמן אלדובי קרנות נאמנות בסקירת המקרו השבועית של בית ההשקעות.



שוק ההון המקומי מסיים רבעון מוצלח שיבוא לידי ביטוי בתשואות של קופות הגמל וקרנות ההשתלמות שיתפרסמו בימים הקרובים. למרות שהציבור שלא החזיר את הכספים שאיבד ב-2008 סבור הלמן כי תשואות של 8% - 14% מתחילת השנה בתעשיית הגמל משקפות הפוגה חיובית בהחלט.



להערכת הלמן, הציבור שמשך כספים מקופות הגמל וקרנות ההשתלמות ולא השתמש בו או העביר אותו לאפיקים סולידיים מחוץ לאפיק הפנסיוני כגון פיקדונות בבנקים וקרנות כספיות הפסיד שלוש פעמים. פעם ראשונה, כאשר קיבע את ההפסד ללא צורך פיננסי ממשי, פעם שנייה, כשוויתר על מכשיר עם הטבות מס לטובת מכשירים בעלי חבות מס ובפעם שלישית, פכשספס את התיקון של רבעון ראשון 2009".



כעת אומר הלמן, "יכולים המשקיעים לקחת החלטה חסרת פניות לגבי החיסכון הפנסיוני והפיננסי ולנצל את האווירה החיובית הנוכחית למימוש רווחים בטווח הקצר ולביצוע סדר בחסכון הפנסיוני והפיננסי של כל משק בית, לפני שהדובים יתעוררו משנתם".



את ההנחה שהרע עוד לפנינו מבסס הלמן על מצבו של שוק איגרות החוב הממשלתיות ארוכות הטווח. הממשל האמריקאי יצא בתוכנית חסרת תקדים של רכישת איגרות חוב ארוכות טווח. ביום ההכרזה ירדה התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים מרמות ה 3% לרמות של כ 2.5%. כיום, כשבועיים אחר הכרזה זו, כאשר התוכנית כבר מיושמת בפועל הריבית על אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים כבר נושקת ל 2.91%. כלומר, תוך כשבועיים חזרו הריביות לרמות שמלפני ההכרזה.



לדברי הלמן "בסופו של יום, חייב להישמר פער בין התשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לאג"ח ממשלת ישראל לאותה התקופה. אך, כפי שהדבר נראה כרגע, ארה"ב איננה מצליחה לנקז את האוויר מבועת איגרות החוב הממשלתיות ארוכות הטווח והחשש להתפוצצות עדיין שריר וקיים ומכאן החשש לאג"ח ארוכות בישראל".



אינדיקציה נוספת עליה מצביע הלמן היא התנהגות השווקים. "בארה"ב ממשיכים להתפרסם נתוני מאקרו גרועים כגון נתוני אבטלה. יחד עם זאת, השווקים אינם מגיבים בירידות כמצופה ודבר זה מעלה חשש ותהייה מדוע על כל הודעה חיובית השווקים עולים אך על נתונים שליליים מעבר למצופה אין השוק מגיב" אומר הלמן.