משקלה העולה של תרופת הדגל של ברווחיה של החברה הופכים את המשקיעים במניה לרגישים יותר ויותר לאיומים הגוברים עליה כמו תחרות גנרית מצידן של החברות מומנטה וסנדוז. שתי החברות הגישו ביולי 2008 בקשה לשווק גירסה גנרית של התרופה כך שתיאורטית יוכלו לשווק אותה בינואר 2011 אם יקבלו עד אז אישור מרשות המזון והתרופות האמריקאית.
גרג גילברט אנליסט בבנק אוף אמריקה ניסה להעריך את השווי הנוכחי הנכסי הנקי של קופקסון לטבע בתרחישים שונים.
גילברט קובע שהתרחיש המרכזי, כלומר שתחרות גנרית בקופקסון תחל בארה"ב, תחל ב-2014 שוויה של התרופה הוא 13 דולר למניה, 31% משוויה של החברה, כלומר 11.8 מיליארד דולר. תרחיש זה מניח שטבע תשיק גירסה גנרית משלה (Authorized Generics) כך שהמכירות שלו בצפון אמריקה יגיעו ל-2.1 מיליארד דולר ב-2014 - כלומר ירידה של 6.5% בהשוואה ל-2013 - ויירדו ב-41% ל-1.3 מיליארד דולר ל-2015. הרווח הנקי של טבע משיווק הקופקסון בצפון אמריקה יירד בתרחיש המרכזי מ-1.7 מיליארד דולר ב-2014 ל-1.1 מיליארד דולר ב-2015 ועד ל-632 מיליון דולר ב-2020.
התרחיש השלילי, מבחינתה של טבע, כלומר התחלת תחרות גנרית לקופקסון בארה"ב כבר ב-2011 - יכול להוביל לירידה של 4 דולרים במחיר מנייתה של טבע. מאידך ההצלחה של טבע לדחות את תחילתה של התחרות הגנרית עד ל-2020, עשויה לגרום לעלייה של 9 דולרים בשוויה של התרופה כלומר ל-22 דולר למניית טבע שהם 20 מיליארד דולר.
גילברט מעריך שבתרחיש הבסיסי קופקסון תתרום 15% מהכנסותיה של טבע ו-35% מהרווח למניה ב-2009. חלקה של קופקסון במחזור ההכנסות וברווח למניה של טבע יעלה ל-21% ו-51% בהתאמה ב-2013.
תרומתה של קופקסון להכנסות ולרווחים של טבע תרד בתרחיש הפסימי של תחרות גנרית כבר ב-2011 ל-14% ול-32% ב-2013.
בנק אוף אמריקה: שוויה של תרופת הדגל של טבע - קופקסון - 11.8 מיליארד דולר; 13 דולר למניה
יורם גביזון
13.4.2009 / 11:10