אקסלנס: בתוך שנה תהיה התפוצצות בועת האג"ח המלאכותית שבנק ישראל בונה עתה

"בתוך שנה תהיה התפוצצות בועת האג"ח המלאכותית שבנק ישראל בונה עתה" - כך טוען שלמה מעוז, כלכלן ראשי באקסלנס. מעוז מציין כי נפילת השחרים משכה כלפי מטה את שערי צמודי המדד והתשואה שלהם ירדה זה השבוע השני ברציפות, למרות הרכישות של בנק ישראל. "היצע האג"ח של האוצר דליל, אך בהמשך גיוס ההון גם בישראל וגם באמצעות צמודי מדד יהיה מחויב המציאות", לפי מעוז. החשב הכללי בכל זאת ינסה לגייס בחו"ל ככל שיוכל, מעריכים באקסלנס, בכדי למנוע עלייה תלולה בתשואות בישראל. בבית ההשקעות מעריכים, שבטווח של שנה רק צמודי המדד הקצרים עם מח"מ של עד 1.5 שנים יסבו רווחים, ושאר האג"ח יסבו הפסדים של עד 3%.



זה השבוע השני שהתשואות בשחרים עלו, הפעם בשעור של 10-18 נקודות בסיס. באקסלנס טוענים כי הסיבות לכך הן העלייה במדד חודש מארס מעבר לקונסנזוס, המשך הנהירה למניות על חשבון האג"ח וכן המשך הנהירה לאג"ח קונצרניות עם העלייה בתיאבון לנכסי סיכון. כל זאת למרות שהבנק המרכזי רוכש אג"ח בסכום של 200 מיליון ש"ח ביום. ציפיות האינפלציה ממשיכות לעלות למרות הרכישות. פער התשואה בין אג"ח לשנתיים לעשר שנים היה בסוף השבוע 337 נקודות בסיס. מדובר בעלייה של 13 נקודות בסיס, תלילות הגבוהה ב-149 נקודות בסיס מעבר לתלילות במדינות המערב העיקריות, וגבוהה אפילו ב-159 נקודות בסיס מעבר למדינות דומות לישראל, מציינים באקסלנס.



באקסלנס מציינים את ההערכות שלהם לסדר כדאיות ההשקעה לשבוע הקרוב: להתמיד באג"ח של מדינות מתעוררות כגון הונגריה, מכסיקו, ברזיל, וטורקיה למרות התנודות בשערי החליפין (אפיק זה מיועד למומחים בלבד). אג"ח קונצרניות של חברות שקרנות המנוף ירכשו, ויש סיכוי שגם בנק ישראל ירכוש בשלב הבא (השקעה לחודשים ספורים בלבד). צמודי מדד עם מח"מ עד 1.5 שנים. גילון 817 על רקע הציפייה לעלייה בתשואת המק"מ, תשואה של 1.14%, 20 נ"ב מעל מק"מ. שורט על החלק הקצר של עקום השחרים ולונג על החלק הארוך, כדי לנצל את שאיפת בנק ישראל להפחית תלילות העקום וליהנות מהעליה הצפויה בתשואת המק"מ שתבוא. מי שמסתכל קדימה חצי שנה ומעלה, שורט על כל השחרים והצמודים הארוכים.