גולדשטיין: נקטין ההפסדים גם ברבעון הבא

בדומה למרבית החברות בענפי התוכנה וההיי-טק, ובעיצומו של המשבר העולמי, קריסתם של שוקי ההון, והמיתון במשק, מציגה גם פורמולה בדו"חותיה לרבעון השלישי של 2001, הפסדים והיעדר צמיחה. ואולם בניגוד לחברות אחרות, נראה כי פורמולה מצליחה, למרות התקופה הקשה, לשמור על יציבות ברמת ההכנסות, ולהקטין את הפסדיה מאז ההפסדים הגדולים ברבעון הראשון. ההפסד הנקי של פורמולה ברבעון הראשון של 2001 הסתכם ב-13.7 מיליון דולר, ברבעון השני - ב-8.5 מיליון דולר, וברבעון השלישי - ב-5.6 מיליון דולר.



יו"ר פורמולה, דני גולדשטיין, אמר כי אף ש-2001 אינה שנה מוצלחת לאף חברה בתחומים שבהם פועלת פורמולה, היא הצליחה לשמור על רמת מכירות דומה לאלה של הרבעונים הקודמים. לדבריו, פורמולה מחזיקה את הראש מעל המים, ונראה כי הפעולות שננקטות בחברות בקבוצה, מצליחות - ומשתקפות בצמצום ההפסדים. להערכתו הקיטון בהפסדים יימשך גם ברבעונים הבאים.



הכנסותיה של פורמולה ברבעון השלישי הסתכמו ב-97.6 מיליון דולר, בדומה לשני הרבעונים הקודמים. בתשעת החודשים הראשונים של 2001 הפסידה פורמולה 27.3 מיליון דולר, לעומת רווח נקי של 43 מיליון בתקופה המקבילה ב-2000. ברבעון השלישי של 2000 הסתכמו הכנסותיה של פורמולה ב-100.3 מיליון דולר וברווח מזערי של 250 אלף דולר.



גולדשטיין אמר כי הבעיה שעמה מתמודדת פורמולה היא הצורך לשמור על רמת המכירות הקיימת תוך כדי איזון בהוצאות. לדבריו, הלקוחות היו הראשונים לבצע התאמות בביקושים כשהשוק הואט, אך עד שמצליחים לאזן גם את ההוצאות עובר זמן. 80% מההוצאות של פורמולה מוקדשות לשכר העובדים. "ההתאמה של השכר כלפי מטה היא בעייתית ולוקחת זמן".



בנוגע לגובה השכר אמר גולדשטיין כי בעבר, כאשר היה מחסור מלאכותי בעובדים, שולמו "משכורות לא נורמליות", אך כיום מותאמות המשכורות למצב בשווקים, ומרבית מ-4,500 עובדי פורמולה מקבלים זאת בהבנה. לדבריו, לעתים מוחלפים עובדים יקרים בעובדים זולים יותר: "כל מי שסיים קורס תכנות ברמה בסיסית דרש תנאים של מהנדס בעל ניסיון. עתה הכל מציאותי יותר. לגאונים, לעומת זאת, אנחנו משלמים גם היום הרבה כסף".



זה כמה חודשים עוברת פורמולה תהליך של ארגון מחדש, שבו מועברות כל החברות הקטנות וחברות הסטארט-אפ לפורמולה ויז'ן (לשעבר משוב), בתמורה לאג"ח להמרה בהיקף של 60 מיליון דולר. מניות פורמולה ויז'ן שהיו בידי פורמולה (כ-74%), חולקו כדיווידנד לבעלי המניות של פורמולה, כך שפורמולה ויז'ן כבר אינה חלק מפורמולה עצמה. בסיום התהליך תישאר פורמולה רק עם שליטה וניהול של 9 חברות גדולות בעלות פעילות עסקית ענפה. עם החברות שיישארו נמנות מג'יק, קריסטל, ניו אפליקום ומטריקס, שתחל להיסחר בבורסה בשבועות הקרובים באמצעות השלד הבורסאי רומטק.



לדברי האנליסט בני שרביט מיחידת המחקר של בנק הפועלים, משליטה וניהול של כ-140 חברות, ומבנה בעייתי ומשורשר, תעבור פורמולה למבנה פשוט ביותר, וגם הסיכון יהיה הרבה יותר נמוך. לדבריו, האווירה הכללית ביחס לחברות סטארט-אפ, גורמת להן "להעיק" על פורמולה במקום לשקף לה ערך חיובי, והעברתן לפורמולה ויז'ן "תנקה" את הדו"חות.



שרביט אמר כי בעקבות הארגון מחדש גדל גם הסיכוי שאנליסטים זרים יסקרו את המניה, מה שיגרום לגופי השקעה גדולים מחו"ל לחזור ולרכוש את המניה. לדבריו, פורמולה היא עדיין חברה מסוכנת בגלל הסיכון הכללי של הענף שבו היא פועלת, והרישום בנאסד"ק. ואולם למי שחושב כי תהיה התאוששות גם בנאסד"ק, הוא ממליץ לקנות את פורמולה.



גולדשטיין ציין כי תרומת החברות הקטנות לדו"ח הכספי ברבעון היא הפסד נקי של 1.4 מיליון דולר, וכ-5 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2001, אך מהרבעון הבא ההפסדים כבר לא ישפיעו לרעה על הדו"חות. לדבריו, קיים אמנם סיכון באיגרות החוב להמרה של פורמולה ויז'ן ששולמו בתמורה לחברות, אך זהו חוב לחמש שנים ופורמולה ויז'ן תצטרך לעמוד בו. העסקה בנויה כך שבמקרה של אקזיט באחת החברות, לפורמולה זכות לרכוש 10% ממניות אותה חברה במחיר שבו היא נמכרה לפני כן. אם למשל תונפק חברה לפי שווי של 70 מיליון דולר, והיא נמכרה לפורמולה ויז'ן לפי שווי בספרים של 7 מיליון דולר, הרי שלפורמולה זכות לרכוש 10% מהמניות תמורת 700 אלף דולר.



בנוגע להנפקתה של מטריקס (פורסופט לשעבר), אמר גולדשטיין כי בכוונתו להנפיק איגרות חוב להמרה בהיקף של 20 מיליון דולר, ולצרף להן בחינם אופציות להמרה לתקופה קצרה של חצי שנה, ובכך לגרום לסחירות במניה. לגבי העליות החדות באחרונה בפורמולה הוא ציין כי להערכתו אין להן משמעות ספציפית לפורמולה, אלא הן נעשו במסגרת העליות בשוק: "כל התל-טק עלה, אז גם פורמולה".