מיטב: בעיית מיחזור החוב הקונצרני מדלגת לחברות השורה השנייה והשלישית

נראה כי לחברות המבוססות לא תהיה בעיה לגלגל את חובן לציבור ובעיית מיחזור החוב הקונצרני מדלגת כעת לחברות השורה השנייה והשלישית, אומרים האנליטסים במיטב. גם בעיה זו נראית כעת מעט קלה יותר, עקב מוכנות הציבור להעלות את פרופיל הסיכון של תיק ההשקעות שלו בחיפוש אחר תשואה נאה יותר, מה שכמובן מוביל לגל העליות באיגרות הקונצרניות שאנו חווים זה מספר שבועות, מוסיפים האנליטסים.



האנליטסים במיטב טוענים כי בדומה לשבועות קודמים, החברות הגדולות והמבוססות בעלות הדירוגים הגבוהים ממשיכות לנצל את התשואות הנמוכות אבסולוטית הנגזרות מריבית בנק ישראל המרכזי, ומגייסות מאות מיליוני שקלים בקלות יחסית.



המומנטום החיובי בשוק האג"ח הקונצרני נמשך, כשעוצמתו בולטת עוד יותר על רקע ביצועי שוק האג"ח הממשלתיות, טוענים האנליטסים. "מגמה זו מצביעה, כפי הנראה, על תנועת כספים מאיגרות חוב ממשלתיות, שהיוו מעין מקלט בו התחפר הציבור בשיא המשבר (דרך פיקדונות, קופות גמל סולידיות ביותר, קרנות נאמנות כספיות ודרך רכישה ישירה של האיגרות בבורסה) לאיגרות חוב קונצרניות", לפי האנליטסים. מדד תל בונד 60 עלה בשבוע המסחר האחרון של חודש אפריל ב-16.3%.



מדד האג"ח הממשלתיות הלא צמודות ירד השבוע ב-0.61%, בעוד שמדד האג"ח הממשלתיות הצמודות למדד נסחר השבוע כמעט ללא שינוי (0.1%-). זאת למרות שמרבית הגורמים שהובילו לירידת השערים באיגרות הלא צמודות תקפים גם לגביהן, עקב עליית ציפיות האינפלציה, לפי האנליטסים.



"נראה כי הפער בין איגרות החוב הלא צמודות לצמודות משקף כעת ציפיות אינפלציה גבוהות יתר על המידה, בהינתן שאנו עדיין נמצאים במיתון כבד, הנחה שלא השתנתה על אף העליות בשווקים", טוענים האנליטסים במיטב.



בשוק איגרות החוב הממשלתיות בארה"ב, פרסום נתוני מאקרו חיוביים שמעידים על היחלשות המשבר הפיננסי, הובילו לעליית תשואות באג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב. לראשונה מזה זמן רב חצתה התשואה לפדיון על האג"ח ל-10 שנים את קו ה-3% באופן משמעותי.



עליית התשואות בחו"ל גוררת לרוב לעלייה בתשואות לפדיון באיגרות הממשלתיות השקליות בריבית קבועה המקבילות בישראל ("שחרים"). אם נוסיף לכך את החששות מפני גירעון ניכר בתקציב והתגברות האינפלציה מבית, נקבל את ההסבר לירידות והעלייה בתשואות לפדיון באג"ח אלו, טוענים במיטב.